5.2. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА 5.2. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА
Капитал, также как и труд, способен перемещаться между странами. Причем капиталу присуща гораздо более высокая степень международной мобильности по сравнению с рабочей силой. Объясняется это тем, что международное движение капитала представляет собой финансовую операцию, а не физическое перемещение людей из страны в страну, как это происходит в случае миграции трудовых ресурсов.
Движение финансовых потоков между кредиторами и заемщиками в различных странах, между собственниками и их фирмами, которыми они владеют за рубежом, образует международное движение капитала.
Международные потоки капитала традиционно принято подразделять на ряд форм, в зависимости от признака положенного в основу классификации. Прежде всего, различают миграцию ссудного и предпринимательского капитала. Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского — путем осуществления зарубежных инвестиций.
По целевому назначению различают прямые и портфельные инвестиции. Прямые зарубежные инвестиции имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. В отличие от них, портфельные инвестиции представляют собой сугубо финансовую операцию по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту. Портфельные инвестиции приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования.
По принадлежности выделяют частный и государственный капитал. И, наконец, по срокам вложения выделяют краткосрочный и долгосрочный капитал. Конкретные формы движения капитала регулируются национальным законодательством отдельных стран и уставами международных организаций.
Эффект международного перемещения капитала принципиально не отличается от последствий внешней торговли или миграции рабочей силы. Для его рассмотрения вновь обратимся к простой модели двух стран (см. рис. 5.2).
В целях упрощения примем следующие условия:
• каждая из стран производит единственный товар;

Рис. 5.2. Исходная предельная производительность капитала и процентная ставка в странах А и В
• объем производства в каждой стране определяется использованием двух факторов — капитала и труда при неизменной отдаче от масштаба;
• налицо рынок совершенной конкуренции, мгновенное согласование цен обеспечивает полную расчистку всех рынков, экономические агенты располагают полной и совершенной информацией;
• предельные продукты применяемых ресурсов уменьшаются. Увеличение одного из факторов производства приводит к возрастанию предельного продукта другого фактора;
• отсутствует износ (амортизация) капитала;
• отсутствуют налоги;
• уровень технологий в каждой из стран задан;
• общественное благосостояние каждой страны определяется ее национальным продуктом.
Рис. 5.2. показывает, что до того, как капитал начал свободно передвигаться через национальные границы, страны располагали различным по величине капиталом и имели неодинаковый уровень процентной ставки. Страна А располагала большим по объему капиталом КПД, который обеспечивал низкую отдачу на уровне /' . Низкая процентная ставка является закономерным следствием большой величины капитала при уменьшающемся предельном продукте. В стране В объем капитала сравнительно невелик (K{g), но он дает гораздо более высокую прибыль iaB.
Площади, расположенные под соответствующими кривыми предельных продуктов двух стран, отражают величины внутреннего объема производимой продукции: (а + в) в стране А и (с + d) в стране В. При этом отдача капитала в данных странах будет выражаться площадями фигур в и d, а доход от труда — “и с.
Что произойдет если международные барьеры на пути движения капитала будут устранены? (См. рис. 5.3)
 

Рис. 5.3. Выравнивание процентной ставки в результате международного движения капитала
Очевидно, что капитал из страны А устремится в страну В, где уровень отдачи от данного ресурса заметно выше. Перелив капитала будет продолжаться до тех пор, пока не установится общий для двух стран уровень прибыли или процентной ставки i . Это предполагает, что экспорт капитала из страны А сократит его общую величину до К\ , а импорт в страну В доведет объем капитала до К[В, так что отлив капитала из страны А в размере КйЛ -К\ будет равен его притоку Кд-Клв в страну В.
Каковы же будут последствия перелива капитала из страны А в страну В!
Внутренний объем производства страны А сократится на величину, соответствующую площади фигур (q + k), а в стране В — возрастет на (и + q).
Поскольку q = h+q+k,ah+q+k>q + k,ro можно констатировать , что мировой объем производства возрастет на (п + h). Прирост мирового продукта будет иметь место на фоне сокращения внутреннего производства в стране А. Однако резиденты страны А, переведя (Kg — Кд) капитала в страну В, получат на этот капитал процентную ставку /'. Следовательно, площадь фигуры q, будет представлять собой сумму доходов, которую резиденты страны А получат в форме ссудного процента, прибыли и дивидендов от своих заграничных активов. Поэтому, можно утверждать, что национальный продукт страны А возрастет на q и этот рост национального продукта перекроет снижение объема внутреннего продукта страны на (q + k). Таким образом, национальный продукт страны А в целом вырастет на/г, т. к. (q + k)< (].
Национальный продукт страны В также вырастет, но только на величину, соответствующую площади фигуры п. Это объясняется тем, что из общего прироста внутреннего продукта (и + д), объем q уйдет за границу.
Капитал, которым будет располагать страна А, т.е. Kt, даст ту же самую норму прибыли, что и за границей. Общая величина прибыли на капитал К\ составит (f+j). Площадь е будет отражать внутренний продукт страны А, полученный от фактора труд. Что же касается бизнеса страны В, то он получит доход меньший, чем т. Однако со временем общественное благосостояние каждой страны сравняется с ее национальным продуктом и, следовательно, обе страны получат выгоду от международного перемещения капитала: страна А повысит свое благосостояние на /г, а страна В — на п.
Таким образом, международные потоки капитала устремляются туда, где реализация инвестиционных проектов, обеспечивает большую отдачу.
Старейшей и традиционной формой международных экономических отношений является кредит, приносящей доход в виде процентов по займам, торговым кредитам, депозитам и т.д.
Движение ссудного капитала, в каком бы виде оно не происходило, в международной экономике рассматривается как специфический случай торговли. Специфика заключается в следующем. С одной стороны, заемщик, получая кредит, имеет возможность увеличить текущее потребление за счет сокращения потребления в будущем, когда ему придется возвращать полученный кредит с процентами. С другой стороны, кредитор, предоставляя заем, лишается возможности немедленно потратить эти деньги на текущее потребление. Однако, сокращая текущее потребление, кредитор тем самым отдает предпочтение потреблению в будущем. В теории международной экономики описанное выше явление получило название межвременной торговли.
Нормально функционирующая система международных заимствований и кредитования позволяет ее участникам увеличивать производство национального и мирового продукта. Однако на практике работа этой системы далека от совершенства. Об этом свидетельствуют периодически повторяющиеся кризисы мировой задолженности.
Такие кризисы начинаются с того, что какая-нибудь страна или группа стран объявляют о невозможности выплачивать свои внешние долги или об аннулировании своего долга. Если у должника нет желания погасить свою задолженность, то добиться от него возобновления выплат очень сложно, а часто и просто невозможно. Объясняется это тем, что в роли заемщика выступает суверенный экономический агент, нередко правительство иностранного государства. Предъявить к такому заемщику санкции, которые применяются к обычному неплательщику той или иной страны, невозможно.
Возникновение сильной мотивации к отказу от платежей по внешнему долгу связано с состоянием сальдо заемных операций или базовым трансфертам. Это сальдо отражает соотношение чистого притока (оттока) капитала и суммы внешнего заимствования. Чистый приток (отток) капитала равен валовому притоку капитала за вычетом амортизации (выплаты основной суммы кредита). Отсюда количественно сальдо заемных операций или базовый трансферт можно исчислить разницей между чистым притоком капитала и суммой процента на весь внешний долг.
Если обозначить чистый приток капитала Кк как темп роста общей суммы долга, аккумулированный долг как D и рост общей суммы долга в процентах как d, то KN = dD. При средней процентной ставке i сумма годовых процентных платежей составит /D. Отсюда сальдо заемных операций (базовый трансферт) будет равен:
BT = dD-iD=(d-i) D
Сальдо заемных операций будет положительным при d > /, что означает чистый приток средств в страну. При / > d происходит отток валютных ресурсов из страны.
Когда правительство приходит к выводу, что выполнение всех обязательств по обслуживанию внешнего долга не обеспечивает в дальнейшем чистого притока капитала, то для того, чтобы избежать оттока ресурсов из страны, оно отказывается либо от части, либо от всех платежей по долгам.
В настоящее время страны с высоким уровнем задолженности имеют единственную возможность избежать банкротства — обратиться к стабилизационной программе МВФ. Длительная, часто унизительная для страны-должника, политика стабилизации предполагает:
• отмену или либерализацию валютного и импортного контроля;
• снижение обменного курса местной валюты;
• проведение жесткой внутренней антиинфляционной программы, включая контроль за кредитами банков, правительственный контроль за дефицитом государственного бюджета путем урезания расходов и увеличением налогов и цен, отказ от индексации ставок заработной платы, поощрение свободы рынков;
• открытие экономики мировому хозяйству и поощрение иностранных инвестиций.
Как уже отмечалось, двумя важнейшими типами иностранных инвестиций являются портфельные и прямые. Если портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте, то прямые зарубежные инвестиции являются реальными инвестициями, осуществляемыми в предприятия, землю и другие капитальные товары. Рост прямых зарубежных инвестиций в послевоенные годы напрямую связан с деятельностью многонациональных фирм.
Фирма считается многонациональной, если, во-первых, она осуществляет реализацию выпускаемой продукции более, чем в одной стране; во-вторых, ее предприятия или филиалы расположены в двух и более странах; и, в третьих, ее собственники являются резидентами различных стран. Следовательно, признаки многонациональное относятся к сфере обращения, производства и собственности.
Появление многонациональных фирм нельзя считать характерным признаком новейшего времени или особенностью современного империализма. Многие из них возникли достаточно давно. Так, Muscovy Company (1555 г.), East India Company (1600 r.),Hudsons Bay Company и другие крупные фирмы существуют не одно столетие.
Новизна этого явления заключается в другом: за годы прошедшие после II мировой войны многонациональные фирмы превратились в важный элемент мировой экономики, выполняя интегрирующую роль в мировом хозяйстве. По имеющимся оценкам от 1/5 до 1/3 всей мировой торговли продукцией обрабатывающей промышленности осуществляют именно многонациональные фирмы.
Что касается типов многонациональных фирм, то принято выделять следующие:
1. Горизонтально интегрированные фирмы с предприятиями, выпускающими большую часть продукции. Примером может служить производство автомобилей в США или цепочка предприятий “быстрой еды”.
2. Вертикально интегрированные фирмы, объединяющие при одном собственнике и под единым контролем важнейшие переделы в производстве конечного продукта. В нефтяной промышленности, например, добыча сырой нефти часто осуществляется в одной стране, рафинирование — в другой, а продажа конечных нефтепродуктов — в третьих.
3. Диверсифицированные многонациональные фирмы, которые включают в себя национальные предприятия с вертикальной или горизонтальной интеграцией. Типичным примером фирмы такого типа является шведская корпорация Nestle, имеющая 95% своего производства за рубежом и занятая ресторанным бизнесом, производством продуктов питания, реализацией косметики, вин и т.д.
Стратегию многонациональных фирм можно понять, если помнить, что такая фирма должна удовлетворить интересы:
• держателей акций, которые заинтересованы в увеличении дивидендов;
• наемного персонала, требующего роста зарплаты;
• потребителей, мечтающих о снижении цен на готовую продукцию;
• общества в целом, рассчитывающего на повышение налогов с корпораций.
В долгосрочной перспективе многонациональная фирма просто обязана добиться каждой из перечисленных выше целей. В противном случае группы, олицетворяющие каждую цель и обладающие достаточным влиянием, способны спровоцировать острый конфликт. Однако поскольку интересы названных групп часто противоречат друг другу, в тактическом плане руководство компаний поочередно отдает предпочтение то одним целям, то другим. При этом поиск компромиссов усложняется международным характером деятельности подобных фирм, когда решение, принятое в одной стране, сказывается на других странах.
Многие многонациональные компании достаточно велики и обладают монопольной властью. Некоторые из многонациональных компаний по величине оборота превосходят целые страны, а руководители таких фирм зачастую ведут свои дела непосредственно с главами государств. Понятно, что их деятельность часто оказывается в центре общественного внимания и вызывает немало споров.
Дискуссии в экономической литературе по поводу деятельности многонациональных корпораций ведутся относительно трех главных тем:
1. Экономическая эффективность деятельности многонациональных компаний.
Перемещая производственные ресурсы из стран, где они имеются в избытке, в другие страны, испытывающие их нехватку, многонациональные компании способствуют более эффективному размещению мировых факторов производства, а, следовательно, и росту производства в мире.
В этом сходятся взгляды практически всех экономистов, занимающихся исследованием международной экономики.
2. Справедливость в распределении выигрыша от прямых зарубежных инвестиций.
После того как в результате прямых зарубежных инвестиций фактически достигнуто увеличение мирового объема производства, возникает проблема справедливого распределения выигрыша. Эта проблема имеет два аспекта.
Суть первого состоит в том, что прямые инвестиции воздействуют на благосостояние как страны базирования многонациональных корпораций, так и принимающей страны. Действительно, в соответствии в теорией Хекшера-Олина в стране базирования возрастает отдача капитала относительно труда, т.к. объем капитала уменьшается при неизменном количестве рабочей силы. В принимающей стране, наоборот, отдача капитала относительно труда снижается.
Однако специфические интересы отдельных категорий экономических агентов в каждой из стран могут противостоять деятельности многонациональных компаний. Так в стране базирования профсоюзы и общественные организации часто требуют запретить или по крайней мере ограничить прямые зарубежные инвестиции, поскольку последние сокращают число рабочих мест и увеличивают безработицу. В принимающей стране против прямых иностранных инвестиций выступают предприниматели, т.к. у них снижается отдача на капитал (воздействует фактор редкости), равно как и их доля в общем доходе.
Второй аспект распределения выигрыша от прямых зарубежных инвестиций сводится к дележу прибыли между принимающей страной и страной базирования многонациональной фирмы. Принимающие страны склонны считать, что прибыли, получаемые многонациональными фирмами чрезмерно велики. Они подозревают громадные иностранные корпорации в том, что они манипулируют ценами в своих интересах, присваивая большую часть прибылей. В этих спорах важная роль принадлежит налогообложению многонациональных фирм.
Принимающие страны часто недовольны объемом получаемых налогов. Они убеждены, что могли бы получать гораздо больше, если бы многонациональные фирмы не объявляли свои прибыли в странах с низким уровнем налогообложения.
Таким образом, все страны в которых действуют многонациональные корпорации, конкурируют друг с другом за получаемые прибыли, каждая стремится к получению большей части.
3. Суверенитет.
Часто многонациональные корпорации обладают глобальным масштабом влияния, действуя в дюжине и более стран. Некоторые из таких корпораций столь крупны и могущественны, что в состоянии уклониться от экономического и политического контроля со стороны государств, на территории которых они функционируют. Такие случаи имели место в прошлом и они поддерживают опасения возврата к прежним временам, когда иностранные инвесторы добивались поддержки своих действий от местного политического руководства независимо от их последствий для местного населения и благосостояния страны.
Если правительство какой-то страны пытается оказать давление на многонациональную корпорацию, то она часто просто покидает данную страну и перемещается в другую, где к ней относятся более лояльно. Поэтому фундаментальной проблемой теории и практики многонациональных корпораций является соотношение монопольной власти таких корпораций и суверенитета государства.
Многие экономисты-международники склонны оценивать эту борьбу как неравную, предсказывают долговременную тенденцию к сокращению влияния государства на деятельность многонациональных корпораций. Такое развитие событий вполне возможно, хотя не следует забывать о тех преимуществах в этой борьбе, которыми располагает государственная машина.
В целом же многонациональные фирмы показали свою способность взламывать изоляцию национальных экономик, вовлекая их в процесс интеграции с мировым экономическим сообществом. Они служат важнейшим средством передачи новых технологий, распространения информации о новых продуктах, в результате чего меняются общественные вкусы и предпочтения. Многонациональные фирмы подрывают власть и позиции местных монополий и несмотря на свою величину нередко повышают степень конкурентности национальных рынков.