Глава 3. Другие финансовые посредники и услуги
В этой главе рассматриваются:
• Какую роль играют строительные общества
• Два типа счетов, которые ведет Национальный сберегательный банк (National Savings Bank) и все виды услуг этого банка
• Деятельность финансовых домов
• Функции и услуги страховых компаний и роль компании "Ллойда" (Lloyds of London)
• Подробное описание паевого фонда и его отличие от инвестиционного траста
• Функции общества взаимного страхования и кредитного союза
• Назначение и функции Лондонской фондовой биржи
• Описание Лондонского денежного рынка
3.1. Введение
В гл. 2 мы изучали деятельность банков различного типа, и теперь переходим к более детальному рассмотрению других финансовых посредников и их услуг. При этом надо иметь в виду, что банки, предлагая свои финансовые услуги, конкурируют с этими посредниками, поэтому, рассматривая, например, преимущества инвестиций в паевой фонд, мы одновременно изучаем преимущества услуг, которые может предложить большой розничный банк через дочернюю компанию. Банки участвуют также в операциях Лондонской фондовой биржи через биржевых брокеров и компании, "формирующие рынок". Мы подробно рассмотрим эти услуги банков в гл. 8 и 9.
3.2. Строительные общества
За исключением строительного общества Abbey National, ставшего в 1989 г. открытой компанией (т.е. фактически банком), строительные общества принадлежат своим клиентам, которые вложили деньги в паевые счета и получают проценты, но не дивиденды, со своих вложений. Имеются также владельцы депозитных счетов, которые юридически (так как они не являются владельцами акций) не участвуют в деятельности данного общества и в случае его ликвидации будут рассматриваться как кредиторы и иметь преимущество по сравнению с владельцами акций. Но паевые (акционерные) счета составляют большую часть.
За последние 20 лет строительные общества стали главными конкурентами банков в борьбе за частные депозиты. В течение многих лет они имели привилегию по выплате процентов по депозиту и паевым счетам без подоходного налога и принимали клиентов в течение более продолжительного рабочего дня и тем самым могли отвлекать часть клиентов у банков. Однако, начиная с 1985 г., банки оказались с ними в равных условиях при выплате процентов; кроме того, они продлили часы работы своих филиалов и во многих случаях стали работать в первой половине дня в субботу. Некоторые из строительных обществ, конкурируя с банками, теперь предоставляют услуги по текущим счетам, включая чековые книжки. Кроме того, они стали членами ассоциации APACS (см. 7.4), чтобы иметь доступ к клиринговым средствам, в особенности к электронным средствам BACS. Строительные общества выплачивают проценты по своим текущим счетам, таким как Nationwide's Flexi Account, и конкуренция заставила банки делать то же самое, начиная с 1988 г. Строительные общества создали сети банковских автоматов (АТМ), слившихся в конце концов в единую сеть Link, которая в настоящее время конкурирует с двумя сетями, находящимися под управлением банков. Некоторые общества организовали систему банковского обеспечения на дому (особенно с помощью электронных систем), когда клиенты могут делать запросы относительно остатков на своих счетах и последних операций по ним, заказывать чековые книжки, приходные книжки и отчеты, организовывать оплату через поручение о регулярных платежах (за газ, квартиру и т.д.), переводить денежные средства с одного счета на другой и расплачиваться по хозяйственным (домашним) счетам-фактурам напрямую с некоторыми поставщиками.
Контроль за строительными обществами осуществляется Главным регистрационным бюро обществ взаимного страхования (Chief Registrar of Friendly Societies). Диапазон деятельности этих обществ ограничен, но по Закону о Строительных Обществах от 1986 г. (Building Societies Act) им разрешено выдавать в ограниченных количествах ссуды на цели, не связанные с покупкой домов, а также участвовать в работе имущественных агентств и даже в строительстве домов. Abbey National как открытая компания подпадает под действие Банковских законов от 1979 и 1987 гг. и контролируется Банком Англии.
Строительные общества принимают сбережения своих пайщиков в основном на краткосрочной основе с процентной ставкой, которая варьируется в зависимости от суммы вклада и величины предупредительного периода перед изъятием. Для текущих счетов с выплатой процентов ставка является довольно низкой, особенно при малых суммах, а одно общество вообще не платит процентов при остатке менее 100 фунтов. По паевым счетам с непосредственным ("мгновенным") доступом процентные ставки чуть выше, а процентные ставки по паевым счетам с 3- или даже 6-месячным предупредительным периодом для изъятия на 3—4% выше, чем основная процентная ставка для счетов с непосредственным доступом. Некоторые из строительных обществ предлагают почтовые счета, по которым начисляются более высокие проценты, даже при непосредственном доступе, поскольку в этом случае объем необходимой работы становится минимальным. По Финансовому закону от 1983 г. (Finance Act) строительные общества получили право привлекать деньги через оптовые денежные рынки за счет использования депозитных сертификатов и могут теперь конкурировать с банками в привлечении этих денежных средств.
Основным методом, с помощью которого строительные общества инвестируют денежные средства своих пайщиков, является, безусловно, предоставление ссуд на долгосрочной основе по закладным (юридическим обязательствам) на владение домом. Закладные выдаются на различные периоды времени, но наиболее часто на 25 лет. Здесь в последние годы также существует острая конкуренция между банками и строительными обществами. В период 80-х годов банки инвестировали огромные суммы путем выдачи закладных, и объемы финансовых операций по закладным в учетных книгах самых крупных банков ненамного меньше объемов самых крупных строительных обществ. В соответствии с вышеизложенным строительные общества предоставляют следующие услуги:
• Типы счетов
Паевые счета (с различными предупредительными периодами для изъятия и различными процентными ставками)
Депозитные счета
Почтовые счета
Счета TESSA (см. 8.2) Текущие счета
• Методы платежей
Чеки и чековые гарантийные карточки
Карточки систем Switch и Delta
Банковское обеспечение на дому
Поручение о регулярных платежах и прямое дебетование
Банковские автоматы (АТМ)
• Типы займов Закладные
Ссуды на улучшение жилья
Персональные займы
3.3. Страховые компании
Ежегодно у страховых компаний накапливаются очень большие суммы, поступающие по разнообразным схемам от владельцев полисов и вкладчиков, и эти суммы используются большей частью на долгосрочной основе, в особенности фонды страхования жизни, выплата по которым распределяется на много лет вперед. Используя свои инвестиции, страховые компании проявляют большую активность и играют важную роль на денежных рынках. В прямом значении английский термин insurance (обеспечение, страхование) охватывает все виды риска, связанного с потерей товаров и имущества, например, страхование дома или автомобиля, а термин assurance (гарантирование, страхование) относится к страхованию человека, например, страхование жизни, страхование вкладов, программы пенсионного обеспечения (см. рис. 3.1). Однако термин insurance (обеспечение) используется для всех видов риска, и все соответствующие компании называются insurance companies. Большинство страховых компаний является открытыми компаниями с ограниченной ответственностью (р1с) и участвует в котировках на Лондонской фондовой бирже. Однако имеются некоторые страховые компании на взаимных началах, владельцами которых являются держатели их полисов. В страховой компании "Ллойда" в Лондоне на полисы подписываются большие группы отдельных лиц, многие из которых потеряли весь свой подписной капитал в последние годы в результате таких катастроф, как штормы 1987 г., разливы нефти на воде, наводнения и землетрясения, а также морские и воздушные катастрофы.
Все страховые компании предоставляют большинство из имеющихся видов страхового обеспечения, включая страхование жизни, системы пенсионного обеспечения и страховую ренту.
И Страхование жизни
Имеются два типа страхования жизни — пожизненное страхование на случай смерти и страхование вкладов. Пожизненное страхование на случай смерти охватывает срок вплоть до смерти владельца страхового полиса. Клиент платит страховые взносы в течение всей своей жизни или определенного количества лет, и страховая компания выплачивает накопленную сумму плюс определенные объявленные надбавки, и эти деньги после смерти владельца добавляются к его имуществу и передаются наследнику. Это, конечно, выгодно для тех, кто наследует деньги и не является владельцем полиса. Страхование вклада действует в течение заданного периода времени (определенное количество лет) или в случае смерти вкладчика до окончания этого периода. Страховка может быть с выплатой прибыли или без нее. В первом случае от вкладчика требуется больше затрат, чем во втором (т.е. страховые взносы выше), так как владелец полиса участвует в прибылях страховой компании и накопленная прибыль выплачивается в дополнение к основной сумме по наступлении срока выплаты полиса.
Вариантом пожизненного страхования на случай смерти является полис страхования жизни на определенный срок (срочный полис), когда владелец полиса страхуется на случай смерти в течение определенного периода, и если страховой случай не наступил до оговоренного срока, страховая компания не выплачивает ему ничего. На той же основе можно страховаться на случай потери работы, длительной болезни или нетрудоспособности. Характерными примерами срочных полисов являются полис страхования ипотечной задолженности и полис защиты в случае потери работы. Эти полисы страхуют владельца (а также банк или строительное общество, которые предоставили ему средства) на случай смерти (или безработицы) в течение срока действия полиса. Если по окончании срока страховой случай не наступил, страховая компания ничего не выплачивает, а страховые взносы по этим видам полиса намного меньше, чем в случае пожизненного страхования или страхования вклада.
И Системы пенсионного обеспечения
Компании по страхованию жизни участвуют также в системах пенсионного обеспечения как в групповых программах для компаний, так и в индивидуальных программах для отдельных .лиц. Хотя многие крупные компании выполняют свои собственные пенсионные программы, существуют также компании (чаще всего небольшие), которые предпочитают делегировать эту работу какой-либо страховой компании. Работодатель платит в страховую компанию ежемесячные взносы от служащих и/или от компании на имя служащих, и когда кто-либо из служащих достигает пенсионного возраста, ему назначается пенсия, которая обычно рассчитывается исходя из жалованья или заработной платы на момент увольнения. Довольно часто служащий предпочитает получить единовременную сумму и в дальнейшем получать меньшую сумму, а также откладывать часть пенсии, чтобы его жена могла получать пенсию в случае, если он умрет раньше. Если служащий увольняется, то он может либо оставить свои вклады в данной пенсионной системе и начать получать по достижении пенсионного возраста "замороженную" пенсию, основанную на сумме своих вкладов, либо перевести всю сумму из данного пенсионного фонда в другую пенсионную систему у своего нового работодателя или в какую-либо частную пенсионную систему по своему выбору.
И Страховая рента (аннуитет)
Чтобы повысить свой доход, человек, имеющий достаточно большую сумму для инвестирования, может получать страховую ренту в страховой компании. Единовременно уплаченная сумма обеспечит вкладчика постоянным доходом в виде фиксированной суммы или в виде суммы, которая возрастает каждый год в соответствии с оговоренным процентом учета инфляции, и эти выплаты продолжаются вплоть до момента смерти. Муж и жена могут взять совместную страховую ренту, которая обеспечит получение ренты мужем или женой в случае смерти одного из супругов.
Основной особенностью строительной ренты является то, что вкладываемая сумма становится собственностью строительной компании, т.е. выплата ренты прекращается после смерти человека, которому она выплачивается. Тем самым сумма выплат страховой ренты основывается на ожидаемом времени жизни человека: чем моложе этот человек в тот момент, когда он должен начать получать ренту, тем меньшими будут выплаты ренты, поскольку по закону больших чисел страховая компания должна предполагать, что рента будет выплачиваться в течение более длительного времени. Для пожилых, особенно одиноких людей, страховая рента приносит значительно больший доход, чем большинство других форм вложения денег, однако, вложенный капитал уже не будет в собственности этого человека. Существуют определенные типы страховой ренты, когда происходит возврат некоторой части вложенного капитала, если вкладчик умирает в течение заранее определенного короткого промежутка времени после взятия ренты.
Существует также такой вид, как отсроченная рента, которая не выплачивается, пока вкладчик не достигнет определенного возраста (например, пенсионного), и страховая компания имеет в своем распоряжении всю сумму вложенного капитала до наступления оговоренного срока. Вследствие этого сумма выплат будет выше, чем в каком-либо другом случае.
3.4. Финансовые дома
Когда-то финансирование для покупки в рассрочку было основной формой предоставления средств финансовыми домами, Однако с тех пор финансовые дома значительно расширили сферу своей деятельности и теперь также предоставляют прямые займы индивидуальным заемщикам как обеспеченные, так и не обеспеченные ценными бумагами. Промышленности и торговле они предоставляют как займы, так и факторинговые и лизинговые услуги.
Рис. 3.1. Термины insurance и assurance
Insurance (вещи)
Дома и имущество
Автомобили
Мотоциклы
Корабли
Самолеты
Assurance (люди) Полисы страхования жизни Полисы страхования вклада Полисы страхования ипотечной
задолженности
Системы пенсионного обеспечения Страховая рента
Финансирование для покупки в рассрочку подразумевает соглашение с лицом, покупающим товары (например, автомобиль или моющую машину). По этому соглашению финансовый дом оплачивает покупки, за исключением начального взноса, и покупатель будет затем погашать задолженность в течение двух или трех лет в виде ежемесячных взносов, включающих основную сумму и проценты. Процентная ставка достаточно высока по сравнению со ставкой по прямому банковскому овердрафту, так как она исчисляется с полной суммы, взятой на весь период займа, несмотря на то, что сумма долга постепенно снижается и в среднем за весь период она составляет лишь около половины исходной суммы. Другим фактором, определяющим ставку процента, является риск неуплаты долга. Приобретенные вещи остаются в собственности предоставляющей рассрочку компании, пока не будет полностью выплачен весь долг, т.е. за данной компанией остается право восстановить владение этими товарами.
Значительную часть деятельности финансовых домов стало занимать предоставление личных займов, как обеспеченных, так и не обеспеченных ценными бумагами. Многие займы стали предоставляться под вторую закладную на дом клиента.
В дополнение к предоставлению средств отдельным лицам для покупки автомобиля финансовые дома стали также предоставлять ссуды автомобильным дилерам на время от момента приобретения автомобиля у фирмы-производителя до продажи этого автомобиля. Финансовые дома предоставляют также займы другим малым и средним компаниям для приобретения машин и оборудования.
Факторингом называется приобретение у продавцов их счетов-фактур по номинальной стоимости за вычетом скидки и получение средств с покупателя. Лизингом называется приобретение машин или оборудования для клиентов и дальнейшее предоставление их клиентам в аренду.
В настоящее время большинство финансовых домов принадлежит банкам. Поэтому в тех случаях, когда заявка на получение займа не подходит для той формы финансирования, которую предоставляет данный банк, он может адресовать запрос финансовому дому, который является его филиалом. Финансовые дома привлекают вклады массовых клиентов за счет выплаты высоких процентных ставок, а также берут займы на оптовых денежных рынках.
3.5. Паевые фонды
Паевой фонд служит для накопления сбережении большого числа клиентов и вложения этих средств в ценные бумаги и акции от их имени. Капитал каждого клиента распределяется по широкому спектру промышленных или государственных инвестиций, что невозможно при инвестировании небольших денежных сумм. Инвестор распределяет паи в соответствии с суммой подписки, и ежедневная оценка паев рассчитывается и публикуется на основе общей стоимости трастовых фондов, деленной на количество выпущенных паев. Инвесторы могут подписываться на паевые пакеты или, как это нередко делается, подписывают соглашение о выплате постоянной суммы ежемесячно. Доход от паевого фонда распределяется среди владельцев одним из двух способов — либо путем полугодовых выплат на банковские счета (доходные паи), либо путем увеличения числа паев (накопительные паи). Если владелец паев предпочитает получать постоянный доход, он, безусловно, выберет паевой фонд, который обеспечивает получение первого варианта доходов, в то время как желающий увеличить свой капитал выберет паевой фонд, который распределяет доход в виде дополнительных паев.
Паевой фонд не является компанией и не владеет акционерным капиталом. Работой фонда управляют отдельные компании, которые за это взимают плату и обязуются инвестировать денежные средства владельцев паев наиболее выгодно, чтобы получать хороший доход и рост капитала. Попечители (доверенные лица) находятся в крупных банках и в страховых компаниях. Некоторые из больших розничных банков поддерживают свои собственные паевые фонды через подконтрольные или дочерние компании и получают доход, выполняя административные функции.
С конца 1980-х гг. владельцы акций PEP (Personal Equity Plan — система владения персональными акциями) получили возможность размещать в определенных пределах свои инвестиции в паевых фондах внутри своих систем (plans) и систем PEP, включающих паевые фонды. Системы PEP были введены правительством, чтобы способствовать более широкому использованию акционерной собственности. Налогоплательщики, которые используют подобную систему через какого-то финансового посредника, освобождаются от уплаты налога по дивидендам и доходам от роста капитала, полученным по акциям, находящимся в этой системе.
Паевые фонды специализируются на определенных типах инвестиций, и наименование каждого фонда отражает его специализацию. Например, фонд может получить название "European Income" ("Европейский Доход"), что указывает на инвестирование этих фондов в европейские компании, которые получают хорошие дивиденды, распределяемые в виде дохода. Какой-либо другой фонд может называться "Japanese Growth" ("Японский фонд экономического развития") и специализироваться на инвестициях в японские компании, акции которых, видимо, имеют высокую ценность, но не обязательно приносят большой доход. Повышение ценности этих акций будет отражаться в общей стоимости фонда и, следовательно, в стоимости паев, т.е. фонд даст прирост капитала для владельцев паев.
Владелец пая может изъять свой капитал, продав его управляющим паевого фонда по цене биржевой котировки на день продажи. Цены публикуются в прессе по рабочим дням, и для каждого паевого фонда имеются две цены: одна из них — цена продажи, другая — цена покупки. Цена продажи выше, чем цена покупки, так как по первой стоимости управляющие фондом продают паи, а по второй — приобретают их.
Подытожим вышеизложенное о типах и возможностях паевых фондов:
• Типы фондов
Накопительные паевые или доходные паевые фонды Единовременная сумма или регулярные платежи Общие или специализированные фонды
• Преимущества
Инвестор может распределить риск потерь на несколько промышленных отраслей или стран Простота покупки и продажи паев, а также их оценки Паевой фонд может быть частью системы PEP (системы владения персональными акциями) Специализированные менеджеры фондов
3.6. Инвестиционные трасты
Инвестиционные трасты являются компаниями с ограниченной ответственностью, которые покупают ценные бумаги (облигации) и акции на капитал, инвестированный собственниками. Акции инвестиционных трастов котируются на Лондонской фондовой бирже, и владельцы акций могут изымать свой капитал, продавая акции на рынке (но не самому трасту, как в случае с паевыми фондами). Инвестиционные трасты иногда получают дополнительные средства посредством выпуска облигаций, и эти средства вкладываются в ценные бумаги и акции. Часть дохода от ценных бумаг и акций используется на выплаты процентов по облигациям и дивидендов по акциям. Стоимость акций траста определяется на рынке с учетом спроса и предложения.
В то время как объем инвестиций в паевые фонды обычно относительно мал и они поддерживаются путем регулярных ежемесячных взносов, инвестиции в инвестиционные трасты обычно бывают больше и происходят нерегулярно. Вкладчик обычно может вкладывать часть своего капитала в акции инвестиционного траста, если цена и/или доход выглядят более привлекательными, чем по акциям других секторов рынка. Он осуществляет покупку и продажу через биржевого брокера точно так же, как и других типов акций, и платит обычные комиссионные за услуги, которые изменяются пропорционально покупке и продаже небольших объемов акций.
3.7. Общества взаимного страхования
Общества взаимного страхования возникли как небольшие местные общества, которые защищали рабочих, когда те уходили на пенсию, теряли работу или болели, а также оказывали некоторую помощь вдовам и сиротам. Члены обществ платили небольшие ежемесячные взносы, которые давали возможность при необходимости получить помощь. Они были и до сих пор остаются обществами взаимной помощи, принадлежащими своим членам. Они находятся под контролем Регистрационного Бюро Обществ взаимного страхования (Registrar of Friendly Societies).
Общества взаимного страхования превратились в довольно крупные организации, роль которых заключается в обеспечении программ накопления сбережений, свободных от налогообложения, и поэтому суммы, которые могут в них инвестироваться, строго ограничены.
Так называемые сберегательные программы (планы) тесно связаны с полисами страхования вкладов и действуют в течение последних 10 лет. В течение этого времени половина средств инвесторов вкладывается в акции компаний, а оставшаяся часть — в государственные ценные бумаги, инвестиции в строительные общества и другие надежные вложения. Максимальный вклад составляет 18 фунтов в месяц или 200 фунтов в год, а единовременные инвестиционные суммы составляют около 1600 фунтов.
Средства могут быть также вложены в сберегательные облигации с минимальной стоимостью в 1000 фунтов. Период инвестиций различен (минимальный срок 5 лет), при этом может выплачиваться постоянный ежемесячный доход. Как и в случае сберегательных программ, подоходный налог и налог на увеличение капитала не взимаются.
Общества взаимного страхования могут включать в свою деятельность системы PEP (системы владения персональными акциями), а также паевые фонды и предоставлять услуги по страховым и пенсионным фондам.
3.8. Кредитные союзы
Кредитные союзы являются кооперативными организациями, которые создаются согласно Закону о кредитных союзах от 1979 г. (Credit Union Act) и инспектируются Регистрационным бюро обществ взаимного страхования (Registrar of Friendly Societies). Их назначение — предоставлять возможности для накопления сбережений своих членов и обеспечивать их небольшим кредитом. Многие их этих союзов связаны с Церковью, и это одна из причин их широкого распространения в местных общинах. Процент по депозитам выплачивается полностью, но он довольно низкий. Все депозиты гарантированы от убытков. Члены союза могут брать под относительно низкий фиксированный процент заем до 5000 фунтов (эта сумма может быть увеличена, если заемщик имеет в союзе сберегательный счет).
3.9. Система национальных сбережений (National Savings)
Государство поддерживает систему личных сбережений, предоставляя различные формы вкладов через Департамент национальных сбережений (Department of National Savings), который использует розничные кассы Управления почт и телеграфа и средства почтовой службы для получения вкладов по подписке, а также для выплаты по депозитам (см. рис. 3.2).
Рис. 3.2. Виды вкладов системы национальных сбережении
И Национальный сберегательный банк (National Savings Bank)
Мы кратко упоминали Национальный сберегательный банк в гл. 2 (см. 2.3), теперь же рассмотрим его услуги более подробно.
Национальный сберегательный банк обеспечивает применение сбережений в самых различных сферах, но не предоставляет чековые книжки и другие услуги по переводу денежных средств, которые предоставляются розничными банками. Он также не предоставляет займов и овердрафтов. Этот банк предлагает два типа счетов — обычные счета и инвестиционные счета.
Обычные счета (Ordinary accounts). Эти счета предназначены для небольших сбережений: счет можно открыть даже на сумму 10 фунтов. Стандартная процентная ставка на момент написания этой книги составляла 2,5%, но для вкладчика, который держит счет открытым не менее одного календарного года (от января до декабря) и поддерживает остаток на счете не менее 500 фунтов, ставка повышается до 3,75%. Максимально допустимый остаток — 1000 фунтов. Подоходный налог не взимается с первых 70 фунтов выплат процентов в год.
Обычно изъятие по требованию (в любом почтовом отделении) ограничивается 100 фунтами, и сберегательная книжка задерживается для проверки, если запрос превышает 50 фунтов, а более высокие суммы можно снять в течение нескольких дней, предоставив соответствующую форму в Департамент национальных сбережений в Глазго (в виде кроссированной доверенности) или получив наличные в почтовом отделении. Однако постоянные клиенты ("Regular Customers"), т.е. те, кто имеет обычный счет в выбранном почтовом отделении не менее 6 месяцев, могут снимать до 250 фунтов, и их сберегательная книжка не проверяется.
Процентная ставка является низкой, возможности изъятия ограниченны, и сберегательная книжка может быть задержана, но эти недостатки компенсируются преимуществами — обеспечивается большое число сфер применения сбережений, кроме того, банк поддерживается государством.
Инвестиционные счета (Inverstment accounts). Эти счета приносят более высокую процентную ставку (на момент написания этой книги 6,25%) и выплачиваются единовременно (целиком), но для изъятия существует предупредительный период в один месяц. Минимальный вклад составляет 5, максимальный — 25000 фунтов. Процентные выплаты начисляются без удержаний на 31 декабря каждого года, и клиенту для получения суммы по процентам не нужно заполнять регистрационную форму Департамента налогов и сборов, как это делается для банков и строительных обществ.
Сберегательные сертификаты (Savings certificates). Они обычно называются сертификатами национальных сбережений. Имеются два типа сберегательных сертификатов — обычного выпуска и выпуска с индексацией. В первом случае применяется фиксированная ставка роста в течение пяти лет, а во втором — процентная ставка соответствует ежегодной инфляции (определяется индексом розничных цен, RPI) плюс 3,25%. Процентные выплаты не облагаются подоходным налогом и налогом на увеличение капитала. Максимальный вклад клиента составляет 10000 фунтов для каждого выпуска. Для обоих типов сертификатов процентная ставка накапливается в течение срока действия сертификата, например, шестой выпуск с индексированием дает следующие проценты:
1-й год RPI+ 1,5%;
2-й год RPI+ 2,0%;
3-й год RPI+ 2,75%;
4-й год RPI+ 3,75% от даты приобретения;
5-й год RPI+ 6,32% от даты приобретения.
Годовой план (Yearly plan)
Это один из способов ежемесячного вклада сбережений для накопления суммы с определенной нормой прибыли, которая гарантируется в течение пяти лет и не облагается подоходным налогом и налогом на увеличение капитала. Вкладчик обязуется вносить ежемесячную сумму от 20 до 400 фунтов в течение года. Он получает Сертификат ежегодного плана сбережений (Yearly Plan Certificate). Если в конце первого года вкладчик пролонгирует сертификат на следующие четыре года, то он получает максимальную норму прибыли, которая на момент подписания составляет 5,75%. Каждый год можно открывать дополнительный годовой план, причем со своей собственной пятилетней нормой прибыли.
Доходные облигации1 (Income bonds)
Эти облигации предусматривают регулярный ежемесячный доход, выплачиваемый целиком с единовременно инвестированной суммы. Минимальная сумма составляет 2000 фунтов, максимальная — 250000 фунтов. В последнее время ставка составляет около 7% в год, давая валовой ежегодный доход в 3500 фунтов на вклад в 50000 фунтов.
Всю сумму облигаций или ее часть можно получить наличными с 3-месячным предупредительным сроком, и, если это происходит в первый год после приобретения облигаций, процентные выплаты снижаются на 50%.
И Облигации типа FIRST
с правом досрочного погашения (First option bonds)
Это более "гибкие" облигации, чем доходные облигации, но они не обеспечивают ежемесячного дохода, так как проценты выплачиваются ежегодно. Сокращение FIRST означает Fixed Interest Rate Savings Tax-paid (сбережения с фиксированной ставкой процента и выплатой налогов). Это действительно облигации с правом досрочного погашения, так как вкладчик к концу каждого года может выбирать между пролонгацией на следующие 12 месяцев с новой фиксированной ставкой или погашением облигации. В последнее время процентная ставка составляла 6,34%, и из этой суммы перед выплатой вычитается налог по стандартной ставке, т.е. чистая выплата составляет 4,75%. Если стоимость облигации составляет не менее 20000 фунтов, то по ней выплачиваются дополнительные премиальные 0,4%.
При погашении облигации до истечения первого года проценты не выплачиваются, и при погашении в промежутках между последующими годами ставка снижается на 50%.
1 Облигация — вид ценной бумаги. Под облигацией в общем случае понимается долговое обязательство (в виде ценной бумаги), которое предоставляет владельцу право на получение в оговоренный срок номинальной суммы и начисленных процентов. (Примеч. научн. ред.)
Облигации с капитализацией вклада (Capital Bonds)
По этому виду облигаций процентная ставка фиксируется на 5 лет, выплата происходит без налогообложения и без представления регистрационной формы в Департамент налогов и сборов. Облигации можно приобретать на сумму, кратную 100 фунтам и не превышающую 250000 фунтов. По облигациям серии G можно получить суммарную процентную ставку 7,75%, но для получения этих процентов владелец облигаций должен оставлять свои облигации нетронутыми в течение пяти лет, поскольку увеличение процентной ставки в течение пяти лет определяется следующим образом: 5,3%, 5,9%, 7,7%, 9,0% и 10,95%, что дает среднегодовой доход 7,75%. Эти проценты добавляются каждый год к стоимости облигаций, и в конце пятилетнего срока стоимость облигации выплачивается полностью вместе со всеми накопленными процентами. При погашении до истечения первого года проценты не выплачиваются, и при последующем погашении выплачивается стоимость облигации на момент даты окончания очередного годичного периода с момента покупки облигации плюс проценты на момент выплаты.
Ясно, что этот тип облигаций предназначен для вкладчиков, целью которых является увеличение капитала, а не получение дохода.
0 Облигации выигрышного займа (Premium bonds)
Владелец облигации выигрышного займа не получает ежегодных процентов. Вместо этого некая процентная ставка по всей сумме этих облигаций помещается в премиальный фонд, из которого еженедельно и ежемесячно выплачиваются премиальные. Это по сути азартная игра, так как вкладчик, возможно, никогда не получит премиальных, но его вклад по крайней мере защищен, и он может изъять его в любое время.
Номера выигрышных облигаций выбираются компьютером случайным образом и каждый месяц разыгрывается около 160000 призов стоимостью от 50 до 250000 фунтов, в то время как в еженедельном розыгрыше имеется всего три приза в 25000, 50000 и 100000 фунтов.
Минимальный взнос для взрослых составляет 100 фунтов, для детей 10 фунтов. Взносы свыше этих сумм должны быть кратны 10 фунтам.
Облигации для детей (Children's bonus bonds)
Эти облигации особенно подходят для родителей, детей и их родственников, которые хотят преподнести их в подарок детям. Их можно купить для любого ребенка в возрасте до 16 лет и держать, пока он не достигнет 21 года. Проценты по облигациям не облагаются налогом, в то время как при других видах вкладов на ребенка, если доход ребенка превышает 100 фунтов, родители несут налоговые обязательства по этому вкладу. Каждые 5 лет, до достижения ребенком 21 года, выплачивается значительная премия. С самого начала гарантируется ставка сложного процента на первые 5 лет (для облигаций серии Е процентная ставка до недавнего времени составляла 7,85%) и к концу срока предоставляется новая гарантированная ставка процента и премиальные на следующие 5 лет. На первые 5 лет по облигациям серии Е ставка процента составляет 5%, премиальные по истечении пятого года — 18,28%, что составляет среднегодовую ставку в 7,85%.
Государственные облигации (Government stock)
Департамент сбережений продает на очень выгодных условиях на сумму до 10000 фунтов облигации Регистра национальных сбережений. Так как в следующем разделе мы будем знакомиться с Фондовой биржей, через которую происходят продажа и покупка акций компаний и осуществляется большинство операций с государственными ценными бумагами, мы отложим изучение Регистра облигаций национальных сбережений до этого момента.
3.10. Лондонская фондовая биржа
И Покупка и продажа ценных бумаг и акций1
Многие сберегательные учреждения, такие как страховые компании, паевые фонды и инвестиционные трасты, предпочитают непосредственно инвестировать свои деньги в ценные бумаги и акции вместо косвенного вложения через финансовых посредников. Все эти сберегательные учреждения вкладывают денежные средства своих вкладчиков (владельцев полисов и инвесторов) в государственные ценные бумаги и акции компаний. Они готовы взять на себя риск того, что те акции, которые они выбрали, не принесут им тех дивидендов, которых они ожидали. С другой стороны, они свободны в выборе акций, которые они могут покупать и продавать, и получать большую прибыль за счет ведения своего собственного портфеля акций и ценных бумаг. Но покупка и продажа акций может потребовать слишком больших расходов от небольших инвестирующих учреждений, поскольку биржевые дилеры требуют определенного минимума оплаты, хотя и берут комиссионные на основе стоимости данных акций. Кроме того, при покупке акций требуется оплата гербового сбора.
Фондовая биржа является рынком, через который можно осуществлять подобные покупки и продажи, и самой крупной из них является Лондонская фондовая Биржа. На Лондонской фондовой бирже котируются все государственные ценные бумаги Великобритании (которые обычно называют Британскими фондами), а также акции открытых (публичных) компаний с ограниченной ответственностью (pie), которые подали заявки и получили разрешение на включение их акций в список. Включение в этот список налагает на компанию обязательство соблюдать правила, утвержденные Советом фондовой биржи и касающиеся действий компании на Бирже и операций по ее акциям. Если Совет биржи обнаруживает нарушения в действиях компании, то он может задержать или отменить котировку ее акций.
Когда компания начинает операции на рынке, т.е. становится "публичной компанией" или хочет увеличить свой капитал, она предлагает свои акции на продажу (см. 2.5), и это происходит до котировки акций на фондовой бирже. Тем самым биржа имеет дело с вторичными акциями, но тем не менее именно фондовая биржа является удобным каналом, через который можно инвестировать средства сбережений в промышленность и торговлю. Аналогичным образом, государственные ценные бумаги сначала эмитируются Банком Англии, но значительная часть этих средств принимается самим Банком Англии, чтобы использовать этот запас как "задержанный выпуск" (см. ниже), с помощью которого государственный сектор может в нужный момент привлечь новые денежные средства через фондовую биржу.
1 Ценная бумага — документ установленной формы, содержащий обязательные реквизиты и удостоверяющий имущественные права владельца. Передача ценной бумаги подразумевает переход имущественных прав. Акция — вид ценной бумаги, которая удостоверяет право владельца на часть имущества акционерного общества. (Примеч. научи, ред.)
Биржевые дилеры могут участвовать в одном или обоих типах операций — как "оптовые" дилеры по определенным типам акций, которые называются "делателями рынка" (market makers), или как розничные дилеры, предлагающие покупку или продажу акций (от имени своих клиентов). Большие розничные банки имеют свои филиалы и ассоциированные компании, которые действуют одновременно и как биржевые брокеры, и как "делатели рынка".
Передавая свое поручение в банк, банковский клиент работает с биржевым брокером, через которого передает поручение о покупке или продаже ценных бумаг или акций. Клиент дает поручение банку покупать или продавать акции на рынке по наиболее приемлемой цене или, возможно, задержать поручение, пока цена не упадет или не поднимется до определенного уровня. В случае покупки клиент может дать указание брокеру либо вложить в акции определенную сумму, либо купить определенное количество акций. Он получает письменный договор и в расчетный день должен либо заплатить за акции, либо получить плату за них. Год разбивается на отчетные периоды в две, иногда три недели, оканчивающиеся в пятницу, а расчетный день устанавливается 10 днями позже, в понедельник через неделю. В случае приобретения государственных ценных бумаг клиент должен заплатить по получении договорной записки.
Регистрация документа о передаче права владения акциями выполняется депозитарием1 (им может быть какой-либо банк) соответствующей компании, который вручает новому владельцу сертификат акции с его именем и адресом. Это не обязательно в случае так называемых предъявительских ценных бумаг, которые просто передаются из рук в руки без регистрации владельца.
1 Депозитарий — организация, которая берет на себя функции хранения ценных бумаг и регистрации смерти владельца. (Примеч. научи, ред.)
Банк Англии, действуя от имени государства, покупает или продает эти ценные бумаги через одного из биржевых брокеров. Банк Англии эмитирует новые выпуски ценных бумаг и открывает прямую подписку на них (т.е. не через фондовую биржу), и банки, а также другие финансовые учреждения покупают их большими пакетами.1 Однако часть последнего выпуска задерживается Банком Англии, чтобы его можно было реализовать на фондовой бирже в наиболее подходящее для этого время.
Такой выпуск называется "задержанным выпуском" ("tap stock"); это название происходит от того факта, что Банк Англии в нужный для него момент "открывает кран", т.е. предоставляет возможность приобретения дополнительного количества ценных бумаг. Этот метод используется для управления ценными бумагами, доступными для продажи на фондовой бирже в любой момент времени, и влияния на стоимость ценных бумаг "с золотым обрезом" (наиболее надежных ценных бумаг) и доходов по ним. Поскольку большинство государственных ценных бумаг являются долгосрочными (срок погашения составляет несколько лет), государство может регулировать через фондовую биржу уровень долгосрочных процентных ставок так же, как и уровень краткосрочных ставок через дисконтный рынок.
Как отмечено в 3.9, некоторые государственные ценные бумаги покупаются и продаются через Регистр ценных бумаг системы национальных сбережений (National Savings Stock Register), используя формы, которые можно получить в почтовых отделениях. Эти формы можно переслать по почте в Управление по облигациям и ценным бумагам (Bonds and Stock Office) в Блек-пуле, т.е. на выполнение этой операции требуется несколько дней. Поэтому невозможно точно определить цены, по" которым будут проданы или куплены эти ценные бумаги. Регистр ценных бирж просто обязуется выполнить операцию с этими ценными бумагами на рынке в тот момент, когда будет получена заявка. Однако имеются два преимущества в использовании данного Регистра ценных бирж: комиссионные сборы существенно ниже, чем при операциях через биржевого дилера (4 фунта на каждый 1000 фунтов), и проценты по ценным бумагам в данном случае выплачиваются без удержаний, в то время как обычно они выплачиваются за вычетом подоходного налога.
1Акции чаще всего продаются и покупаются не поштучно, а пакетами. Как правило, минимальный пакет акций составляет 100 штук. (Примеч. научн. ред.)
В общенациональных газетах печатаются ставки по государственным ценным бумагам и акциям компаний на момент закрытия биржи в конце каждого дня. Для каждого вида ценных бумаг брокер указывает две цены: первая — это цена продажи, вторая (более низкая) — цена покупки. Цены, которые публикуются в прессе, это средние цены. Предполагая, что цены не изменились после котировки, покупатель должен учитывать, что ему придется заплатить на несколько пенсов больше, а продавец, — что получит на несколько пенсов меньше за одну ценную бумагу.
Банковский биржевой брокер не только покупает и продает ценные бумаги и акции для клиентов данного банка, но также дает консультации, насколько соответствуют определенные ценные бумаги и акции требованиям клиентов.
И Значение Лондонской фондовой биржи
Фондовая биржа играет важную роль, предоставляя эффективный рынок находящимся в обращении ценным бумагам, через который их можно перевести в наличные или другие активы. Такой рынок позволяет сберегательным учреждениям (например, пенсионным фондам, страховым компаниям и паевым фондам), накапливающим сбережения других людей, инвестировать их средства в промышленность и предоставлять государству. Контакты между заемщиками и кредиторами происходят на этом рынке.
Котировки ценных бумаг и акций на фондовой бирже вместе с информацией об их доходности и сведениями об изменениях в соответствующих компаниях публикуются в общенациональной прессе, и эта информация помогает сберегательным учреждениям принимать решение о том, куда вкладывать средства. Колебания в ценах акций определяются спросом и предложением и являются "барометром" оценок будущих перспектив данной отрасли промышленности или торговли и вероятных тенденций изменения процентных ставок. Благоприятная оценка, касающаяся перспектив определенной компании, оказывает влияние на повышение стоимости ее акций и способствует увеличению капитала за счет выпуска новых акций, если компания принимает решение о таком выпуске.
Как государство, так и промышленность через фондовую биржу имеют доступ к сбережениям общества, которые они могут привлечь путем продажи соответственно ценных бумаг и акций.
3.11. Денежный рынок
Теперь, после изучения в гл. 2 и 3 финансовых учреждений, которые являются посредниками между теми, кто имеет денежные средства для инвестирования, и теми, кто хочет взять взаймы эти деньги, мы можем взглянуть на денежный рынок в целом. Учреждения, которые мы рассматривали в гл. 2, т.е. банки, включая Банк Англии, розничные банки, торговые банки, иностранные банки и учетные (дисконтные) дома, вместе с брокерами денежного рынка составляют основной рынок краткосрочных денег. К нему следует добавить так называемые "параллельные" рынки, т.е. межбанковский рынок, рынок сертификатов депозитов, рынок евровалюты и рынок иностранной валюты, которые являются в основном краткосрочными рынками. Учреждения, рассмотренные в этой главе, больше связаны с долгосрочными инвестициями: это строительные общества и страховые компании. Лондонская фондовая биржа также является "каналом" для долгосрочных инвестиций как в промышленный, так и в государственный секторы.
Банк Англии действует на денежном рынке в целом для проведения государственной финансовой политики, но иногда он может участвовать в операциях краткосрочного рынка, "манипулирует" своей собственной процентной ставкой (т.е. процентной ставкой, по которой он предоставляет займы учетным домам), а также путем выпуска краткосрочных активов, таких как векселя Казначейства и торговые векселя. Однако значительно большее внимание он уделяет долгосрочному рынку, оказывая влияние на долгосрочные процентные ставки путем выпуска и выкупа государственных ценных бумаг.
Вопросы для самопроверки
Что является основной функцией строительного общества? (3.2)
За счет чего строительные общества смогли успешно конкурировать с
банками в последние годы? (3.2)
3. Предоставляют ли строительные общества текущие счета с чековыми книжками? (3.2)
4. Могут ли строительные общества предоставлять займы не только на приобретение домов, но и на другие цели? (3.2)
5. Чем отличается термин assurance (гарантирование страхования) от термина insurance (обеспечение страхования)? (3.3)
6. Какие функции выполняет страховая компания "Ллойда" (Lloyds of London)? (3.3)
7. Чем отличается полис пожизненного страхования на случай смерти от полиса страхования вклада? (3.3)
8. Что означает термин assurance (гарантирование страхования)? (3.3)
9. Как функционирует пенсионный фонд? (3.3)
10. Что такое страховая рента? (3.3)
11. Какие услуги предоставляются финансовыми домами? (3.4)
12. Почему отдельный человек может выбрать для инвестиций паевой фонд? (3.5)
13. Чем отличается паевой фонд от инвестиционного траста? (3.5, 3.6)
14. Что означает общество взаимного страхования? (3.7)
15. Что такое кредитный союз? (3.8)
16. Чем отличается обычный счет от инвестиционного счета Банка Национальных Сбережений? (3.9)
17. Что такое Сберегательный Сертификат? (3.9)
18. Что такое Годовая Система Национальных Сбережений? (3.9)
19. Почему люди могут выбрать инвестирование денег в Доходные облигации? (3.9)
20. Чем отличаются Доходные облигации от облигаций типа FIRST с правом досрочного погашения? (3.9)
21. В чем заключаются преимущества облигаций с капитализацией вклада? (3.9)
22. Верно ли, что человек, который участвует в розыгрышах облигаций выигрышного займа, может потерять все свои деньги? (3.9)
23. В чем заключаются преимущества облигаций для детей? (3.9)
24. Каким образом отдельный человек может инвестировать деньги в ценные бумаги и акции? (3.10)
25. Что означают слова "стать публичной компанией"? (3.10)
26. Что означает "расчетный день"? (3.10)
27. Каким образом Банк Англии осуществляет выпуск государственных ценных бумаг? (3.10)
28. В чем заключаются преимущества покупки ценных бумаг через Регистр ценных бумаг системы Национальных Сбережений? (3.10)
29. В чем главное назначение Лондонской фондовой биржи?
30. Что понимается под термином "денежный рынок"? Покажите отличия между краткосрочными и долгосрочными денежными рынками. (3.11)
Вопросы прошлых экзаменов
(a) Страховые компании обеспечивают поддержку для иждивенцев и/или средства сбережения для владельцев полисов. Какой тип полиса вы бы рекомендовали для следующих типов клиентов? Перечислите три основные возможности для каждого полиса:
(i) Клиенты, которые хотят использовать эффективную систему сбережении со страховкой иждивенцев. Полис должен обеспечивать поддержку закладной на дом. (4 балла) (И) Клиенты, которые хотят обеспечить страховку для своих иждивенцев и обеспечить выплату всей суммы только после своей смерти. (4 балла) (iii) Клиенты, которые хотят получить краткосрочную страховку, являющуюся относительно дешевой. Их не интересуют сберегательные возможности страхования. (4 балла)
(b) Финансовые дома конкурируют с банками во многих областях бизнеса. Для каждого из следующих клиентов определите наиболее подходящий вид услуг. Перечислите три основные возможности, которые предоставляет этот вид услуг:
(i) Самостоятельно работающий садовник, которому нужен небольшой экскаватор, не думает вкладывать капитал в покупку этой машины, но ему хотелось бы, чтобы были учтены ремонт и обслуживание машины. (4 балла) (ii) Молодой человек покупает свой первый подержанный автомобиль. Ему 21 год, у него имеется постоянная работа, и он предполагает погасить стоимость автомобиля в течение трех лет. У него нет банковского счета и он не хочет его открывать. (4 балла)
Ниже приводится описание типов финансовых учреждений. В каждом случае идентифицируйте учреждение и затем дайте ответы на вопросы после каждого описания:
(i) "Оно привлекает средства населения и дает ссуду в основном на покупку дома". Кратко опишите области деятельности учреждения и перечислите основные услуги в каждой области.
(10 баллов)
(ii) "Оно предоставляет своим вкладчикам возможность объединения средств для инвестирования в разнообразные типы ценных бумаг". Укажите основное назначение данного типа учреждения, объясните, какие типы инвестиций оно обеспечивает и назовите два преимущества для клиентов.
(6 баллов)
(iii) "Это главный "претендент" для сбора индивидуальных сбережений, и это учреждение обеспечивает поддержку иждивенцев".
Перечислите шесть типов "услуг", которые предоставляются этим учреждением. (4 балла) 3. Следующие описания идентифицируют учреждения, которые являются конкурентами для банков.
(a) "Основной тип конкурентов для "банковского" бизнеса ведущих банков".
Укажите тип организации и перечислите услуги, которые он предоставляет по сбережениям, займам и платежам. (8 баллов)
(b) "Обеспечивает возможности косвенных инвестиций на рынке ценных бумаг, но не является паевым фондом".
К какому типу относится данная компания? Кратко опишите, как она работает. (5 баллов)
(c) "Хотя и обеспечивает банковские услуги, ориентированные большей частью на мелких вкладчиков, но предоставляет ограниченную сферу услуг". Назовите тип данной организации и перечислите услуги, которые она предоставляет. Укажите два преимущества и два недостатка для клиентов такой организации. (7 баллов)