Виды ценных бумаг и операций с ними коммерческих банков

	Загрузить архив:
	Файл: bum_bank.zip (14kb [zip], Скачиваний: 50) скачать

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ОПЕРАЦИЙ С НИМИ

КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

     Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциямс

ценными бумагами.Под ценными бумагами понимаются специальным образом

оформленные финансовые документы,предъявление которых необходимо для

реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процес-

сов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в  за-

висимости отих типа.  Однако к инвестиционным можно отнести операции

далеко не со всеми видами ценных бумах,да и не все виды возможныхс

ними операций.

                     Основные виды ценных бумаг

     В самом общем виде классификацию основных инструментов рынка цен-

ных бумаг можно представить следующим образом.В зависимостиотха-

рактера сделок,лежащих в основе выпуска ценных бумаг,а также целей

их выпуска,они подразделяются на фондовые (акции,облигации) и ком-

мерческие бумаги(коммерческие векселя,чеки,  складские,залоговые

свидетельства).

     Фондовые ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характе-

ром эмиссии. Они выпускаются в определенных (весьма значительных) объ-

емах, причемкаждая из них тождественна другой и представляет опреде-

ленную долю в акционером или облигационном фонде.

     В отношении фондовых ценных бумаг имеет также значение их деление

на основные,в которых выражено основное имущественное право или тре-

бование (акции,облигации)  и вспомогательные,являющиеся носителями

дополнительного права или требования.К вспомогательным относятся бу-

маги, предоставляющие право на периодическое получение дохода (процен-

та или дивиденда),так называемые купоны, либо право на покупку (про-

дажу) ценных бумаг. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций

и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут так-

же обращатьсяна рынке.  Еще одним видом вспомогательных ценных бумаг

является талон, предоставляющий право на получение купонов.

     С учетом  различий в порядке оформления передачи ценных бумаг вы-

деляются оборотные ценные бумаги, передача прав по которым производит-

ся без оформления соответствующих документов,простым вручением, либо

акт вручения которых дополняется передаточнойнадписью.К  оборотным

ценным бумагам относятся казначейские и коммерческие векселя,акции и

облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.

     Исходя из  особенностей обращения отдельных финансовых инструмен-

тов на рынке ценных бумаг выделяются рыночные и нерыночные ценные  бу-

маги. Первыесвободно  продаютсяи покупаются в рамках биржевого или

внебиржевого оборота и не могут бытьпредъявленыэмитенту  досрочно.

Вторые, наоборот, не имеют вторичного обращения (т.е. хождения на бир-

же и за ее пределами),но могут быть  возвращеныэмитентудосрочно,

например, целый ряд государственных и нерыночных обязательств,акции

трудовых коллективов.

     На основанииразличий в правах владельца ценных бумаг при совер-

шении операций с ними (а также порядка подтвержденияэтихправ)  они

классифицируются как:

     ценные бумаги на предъявителя,для  реализациииподтверждения

прав владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги.

К данному виду ценных бумаг относятся:предъявительские цеки,акции,

облигации; предъявительские вкладные свидетельства;простые складские

свидетельства, коносамент на предъявителя и др.;

     ордерные ценныебумаги,  права держателей которых подтверждаются

как предъявителем этих бумаг,так и наличием соответствующихпереда-

точных надписей;

     именные ценные бумаги, подтверждение права держателей кторых про-

изводится какна  основе имени владельца,  внесенного в текст бумаги,

так и записи в соответствующей книге регистрации данноговидаценных

бумаг.

     В зависимости от содержания текста ценнойбумаги,наличия  либо

отсутствия указанияна хозяйственную сделку и ее основные условия вы-

деляют каузальные и абстрактные ценные бумаги.В каузальных (вкладные

документы, коносамент,отдельные  виды акций и т.д.) указываются либо

основные условия выпуска этих бумаг,либохарактер,  сроки,условия

сделки, лежащей в их основе. Текст абстрактных ценных бумаг (например,

вексель) имеетбезусловный  характер.Основнаямасса  ценныхбумаг

оформляется как каузальные.

     Однако на данном этапе наиболее существенным признакомклассифи-

кации различныхценных бумаг и определения закономерностей их первич-

ного и вторичного обращениядолжныслужить  основныехарактеристики

эмитента, т.е. лица, выпустившего ценные бумаги. С точки зрения право-

вого статуса эмитента,степени инвестиционных и кредитных рисков, га-

рантий охраны интересов инвесторов и т.д.фондовые ценные бумаги под-

разделяются на две основные группы:государственные и негосударствен-

ные.

     Среди государственных ценных бумаг наиболее распространены:

     казначейские векселя,представляющиесобой краткосрочные обяза-

тельства центральных органов власти;

     казначейские боны - особый вид кратко- и среднесрочных казначейс-

ких обязательств сроком от 1 года до 5 лет с фиксированным процентом:

     казначейские обязательства (средне- и долгосрочные);

     обязательства местных органов власти;

     облигационные займы различных органов государственной власти;

     беспроцентные (товарные) облигационные займы.

     Негосударственные ценные бумаги представлены:

     акциями;

     долговыми обязательствами предприятий,организаций и банков (об-

лигациями, краткосрочными обязательствами, депозитными сертификатами и

т.д.).

     Наиболее распространенными из них являются акции и облигации.Их

основное различие заключается в следующем.Акция в отличие от облига-

ции не является долговым финансовым обязательством.Онапредставляет

собой свидетельствоо внесении определенной суммы средств и тем самым

участвует в формировании уставного фонда акционерного общества и  дает

право участия в управлении.Акционер получает возможность участвовать

в работе общих собраний коллектива (по вопросам управления предприяти-

ем, ревизий,утверждения годового отчета) и, что самое главное, в его

прибыли. В последнем кроется еще одно существенное различие.  Еслипо

облигациям величинадохода в форме процента заранее известна ее поку-

пателю, то обладатель акции подобной информацией не располагает. Кроме

того, уплата процента по облигациям гарантируется. При покупке (прода-

же) той или иной акции ее владелец должен руководствоваться лишь  теми

сведениями, которые он имеет об экономических перспективах, финансовом

положении и ряде других коммерческих характеристик эмитента.  Дивиденд

(доля участия каждого держателя акции в прибыли предприятия) определя-

ется в зависимости от размера годовой прибыли иможетбыть  вычислен

лишь по истечении года после составления фактического баланса.Расчет

дивиденда до окончания года может иметь лишь характер прогноза. В ито-

ге держательакций несет гораздо больший риск потери дохода (неуплаты

дивидендов) по данному виду ценных бумаг, нежели по облигациям.

     Существенным отличием акции от облигации является также то обсто-

ятельство, что акционер не может востребовать свои средства, вложенные

в акции, обратно, за исключением льготного периода, в то время как об-

лигации могут быть предъявлены к погашениюдосрочно.Это  связанос

тем, чтооблигационный заем представляет собой форму децентрализован-

ного добровольного кредитования.А покупка акций практически означает

безвозвратное финансирование затрат эмитента держателем акций.

     Лишь при ликвидации эмитента вследствие егонесостоятельностии

банкротства акционерыимеют  правона соответствующую их вкладу долю

участия в суммах, оставшихся после погашения долговых обязательств. Но

обычно втаких  случаях оказывается утраченным весь акционерный капи-

тал, и акционер теряет практически всю сумму,затраченную напокупку

акций.

     Тем самым владение акцией не даетправа  на обратноеполучение

вложенных средств,а  лишьправо на участие в управлении и получении

части прибыли.Единственный способтрансформации  акцийвналичные

деньги - их продажа другому лицу.

     В зависимости от порядка регистрации и передачи акции и облигации

подразделяются наименные  и на предъявителя.Движение именной акции

отражается в книге регистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным об-

ществом. Вней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной ак-

ции. Возможности владельца по передаче ее другому лицу несколько огра-

ничены. Вуставе может содержаться требование об особом порядке пере-

дачи именной акции. Например, с согласия общего собрания или правления

общества. Вместес  темпотребованию владельца именная акция может

быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой прак-

тически ничем не лимитируется.

     Исходя из различий в способе выплаты дивидендов,можновыделить

акции простыеи привилегированные,предоставляющие какие-либо особые

преимущества их держателям.Содержание и конкретные формыреализации

преимуществ определяются в учредительных документах.Как правило, эти

особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельца-

ми простых акций праве на получение дивидендов.Одновременно для вла-

дельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотреноот-

сутствие права голоса на общем собрании акционеров.Тем самым ограни-

чиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной де-

ятельностью.

     Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в

возможности получения   привилегированногодивиденда,  выплачиваемого

каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегирован-

ной акции.В случае недостаточности распределяемой прибыли привилеги-

рованный дивиденд обычно переносится на последующий финансовый  годи

выплачивается в первоочередном порядке.

     Кроме того,если держателю привилегированной акциине  выплачен

или не полностью выплачен причитающийся ему дивиденд, он обычно приоб-

ретает все права держателя простых акций,включая право голоса на об-

щем собрании акционеров (до тех пор, пока ему не будет выплачен приви-

легированный дивиденд).

     Наиболее привлекательныпривилегированныеакции  дляотдельных

держателей, располагающих незначительными средствами и не  имеющихни

времени, ни возможностей участвовать в управленческом процессе.

     Однако нелимитированныйвыпуск  привилегированныхакцийчреват

весьма негативными последствиями,и в первую очередь "проеданием" ус-

тавного фонда.В этой связи в большинстве стран введеныопределенные

ограничения на выпуск данного вида акций. В соответствии с действующи-

ми нормативами в нашей стране их выпуск ограничен 10% размера уставно-

го фонда.

     С учетом специфики оплаты акции классифицируютсянаденежные  и

натуральные. К денежным относятся акции, стоимость которых оплачивает-

ся в рублях (наличной или безналичной форме),а такжев  иностранной

валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются

путем предоставления имущества в натуральной форме в собственность ак-

ционерного общества или же во временное пользование.

     В зависимости от возможностей участия в управлении делами общест-

ва могут выделяться акции с правом и без права голоса,с правом двой-

ного, тройного и т.д.голоса. Соответственно может отклоняться от но-

минальной стоимости и цена реализации указанных акций: чем больше сте-

пень участия в управлении, тем выше (при прочих равных условиях) уста-

навливается цена акции.

     Исходя из различий способа вторичного обращения, т.е. последующей

за выпуском и размещением куплей-продажей, акции подразделяются на ко-

тирующиеся и некотирующиеся.Продажа котирующихся акций, цена которых

в официальном порядке регулярно фиксируется на фондовой бирже, беспре-

пятственно осуществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах.

Вторичное обращениенекотирующихсяакций  происходитв ограниченном

масштабе.

     На основанииразличий  в правах участия акционеров в последующих

выпусках можно выделить также акции с правом и без права  конверсиив

иные виды акций или другие ценные бумаги.

     Акции могут также различаться по форме их выпуска:выпускаемые в

физической форме(в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов)

либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах).

               Банковские операции с фондовыми ценными

                                бумагами

     Операции с ценными бумагами,осуществляемые коммерческими банка-

ми, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждо-

го банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и

по поручениям клиентов.

     Кроме того, фондовые отделы могут заниматься организацией эмиссии

(выпуска) и реализацииценных  бумагпредприятий,организаций,  ве-

домств, осуществлятьхранение  илиуправление портфелем ценных бумаг

клиента за соответствующее комиссионное вознаграждение.

     В зависимостот видов ценных бумаг,которые участвуют в сделке,

все банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерчес-

кие (скоммерческими ценными бумагами).Исходя из их функционального

назначения - на эмиссионные;торговые (купля-продажа);сохранные (по

хранению); доверительные(по  доверительному управлению);  залоговые;

гарантийные. При этомк  инвестиционнымоперациямбанков  относятся

только торгово-комиссионныеоперациис  фондовымиценными бумагами.

Можно выделить как чисто инвестиционные банковские операции (для кото-

рых характерно наличие двух основных характеристик: вложения средств и

получения прибыли),так и квазиинвестиционные операции,для  которых

характерно наличие лишь одной из указанных характеристик.

     Инвестиционными операциями банков считаютсяоперациис  ценными

бумагами третьих лиц по их купле-продаже,причем покупки банком собс-

твенных акций могутрассматриватьсякак  квазиинвестиции,поскольку

присутствует толькоодин  изхарактерныхпризнаков  - факт сложения

средств, так как обычно дивиденды по акциям, находящимся в обственнос-

ти акционерного общества, не начисляются. В качестве другого вида ква-

зиинвестиционных операций выступают те операции,в которых банк явля-

ется эмитентомценных бумаг.  В этом случае присутствует также только

один из характерных признаков - наличие прибыли как результатаданных

операций, афакт  вложениясредств осуществляется тем,кто покупает

ценные бумаги, выпущенные банком.

     В зависимостиот характера осуществления все инвестиционные опе-

рации с ценными бумагами подразделяются на добровольные и принудитель-

ные (обязательные).К последним, например, относятся операции с госу-

дарственными ценными бумагами,когда от покупки ценных бумаг банк ук-

лониться неимеет права.  Среди добровольных инвестиций можно условно

выделить активные и пассивные.Активные инвестиционные операциинап-

равлены набыстрое извлечение прибыли от изменения курса ценных бумаг

и носят спекулятивный характер, пассивные - наоборот, ориентированы на

длительные срокихранения  ценныхбумаг в целях получения доходов от

процентов по ним.

     Все инвестиционныебанковские операци также классифицируются как

собственные (проводимые за счет банка) иклиентские(доверительные),

осуществляемые за счет средств и по поручению клиентов.

     Для стратегического и тактическогоуправления  всемиуказанными

видами инвестиционныхопераций банков фондовым (инвестиционным) отде-

лом разрабатываются основные направления инвестиционной политики,вы-

носимые на рассмотрение и утверждение правления банка.

     Разработанный банком документ об основных направлениях инвестици-

онной политики должен включать следующие разделы и положения:

     основные цели инвестиционной политики (ориентацию на активные ли-

бо пассивные инвестиции);

     определение лимитов (доли) квазиинвестиционных операций вактиве

и пассиве баланса;

     ответственность руководителей и ответственных исполнителей за ка-

чество инвестиционных операций;

     примерный состав и структура инвестиций;

     приемлемый уровень качества и сроки погашения ценных бумаг;

     основные требования к диверсификации структуры портфеляинвести-

ций;

     механизм корректировки состава портфеля;

     порядок доставки и хранения: механизм страхования;

     расчет потенциальных прибылей и убытков;

     разработка компьютерного обеспечения.

     Центральный банк может устанавливать требования вотношениика-

чества обязательств, сроков погашения, степени диверсификации, ликвид-

ности и доходности ценных бумаг в инвестиционном портфеле банка, кото-

рые тоже должны найти отражение в указанном выше документе. В нем так-

же уточняется перечень услуг банков по инвестиционному обслуживанию.

     В том числе:

     участие в эмиссионно-учредительской деятельности клиента;

     оказание консультаций по соответствующему кругу вопросов;

     согласование юридических вопросов при заключении сделок;

     гарантирование размещения ценных бумаг;

     выдача обязательства купить весь выпуск ценных бумаг, если на не-

го не подпишутся инвесторы;

     размещение ценных бумаг, во-первых, путем покупки ценных бумаг по

более низкой цене и продажи их клиентам по номиналу;во-вторых, путем

покупки акций учредителей и организации подпискисобственнымисилами

по более высокой цене;

     проведение доверительных операций;

     ведение переговоров, представительство.

     Соответственно доходы банков от инвестиционных операций складыва-

ются из процентов по ценным бумагам, увеличения их курсовой стоимости;

комиссионных, спреда (разницы между ценой покупки и продажи).