Название	Оценка стоимости исследуемого предприятия на примере ОАО Завод гусеничных тракторов
Количество страниц	87
ВУЗ	Киевская национальная академия
Год сдачи	2009
Содержание	СОДЕРЖАНИЕ Введение 5 1 Управление бизнесом – управление стоимостью компании 7 1.1 Суть оценочной деятельности 8 1.1.1 Основные цели оценки бизнеса 8 1.1.2 Факторы, определяющие стоимость компании 15 1.1.3 Правовые основы оценки бизнеса в Украине, требования к отчету об оценке 23 1.2 Методики, используемые при оценке бизнеса 28 1.2.1 Рыночный подход (сравнения продаж) 29 1.2.2 Метод чистых активов (затратный) 32 1.2.3 Доходный подход (сумма ожидаемых доходов от владения) 35 1.3 Максимизация стоимости компании как цель современного управления 41 2 Описание и экспресс-анализ предприятия 48 2.1 Описание ОАО "Завод гусеничных тракторов" 48 2.2 Макроэкономический анализ отрасли и диагностика предприятия 49 3 Рычаги управления стоимостью ОАО "Завод гусеничных тракторов" 52 3.1 Прогнозирование и обоснование денежных потоков 52 3.2 Оценка эластичности стоимости компании по ключевым показателям 57 4 Охрана труда и окружающей среды 61 4.1 Общие вопросы охраны труда и окружающей среды 61 4.2 Опасные и вредные факторы 62 4.3 Метеорологические условия в помещении 64 4.4 Способы регулирования метеорологических условий 65 4.5 Освещение рабочей зоны 68 4.6 Шум и вибрация на рабочих местах 69 4.7 Электробезопасность 70 4.8 Эргономические требования к рабочему месту 71 4.9 Требования к рабочей площади 72 4.10 Пожарная безопасность 72 4.11 Охрана окружающей среды 74 Заключение 76 Список источников информации 79 Приложения 85 РЕФЕРАТ Пояснювальна записка до дипломного проекту: 84с., 2 рис., 16 табл., 74 джерела інформації. Ключовi слова: ключові фактори вартості, доходний підхід, метод чистих активів, ринковий пдхід, чиста теперішня вартість, модель грошового потоку, аналіз еластичності, аналіз чутливості, ставка дисконту. Об'єктом дипломного проекту є ВАТ “Завод гусенічних тракторiв”. Метою роботи є оцінка вартості підприємства та аналіз чутливості оцінки по ключовим факторам, складовим грошового потоку. Важливою передумовою ефективного розвитку вітчизняних підприємств є усвідомлення новими власниками цих компаній необхідності в управлінні вартiстю. Оскільки лише приріст вартості майна становить для власника єдино правильний критерій єфективності при прийнятті рішень щодо розвитку підприємства. Рекомендації та результати, представлені у роботі, мають практичне значення для підприємства, яке зіткнулося з проблемою обгрунтування рішення відносно довгострокових інвестиційних проектів. В ході виконання дипломної роботи застосовано прийняті в міжнародній практиці методи та моделі оцінки бізнесу, науково-аналітичний огляд яких наводиться у пояснювальній записці. Основні техніко-економічні показники становлять: чиста теперішня вартість компанії дорівнює $ 2 940 тис.; еластичність оцінки вартості підприємства по собівартості продукції дорівнює -1.41; еластичність по доходу від реалізації – 3.13; еластичність по прибутку до виплати процентів та оподаткування – 1.72. Новим для вітчизняної практики оцінки бізнесу є застосування вартісного підходу для управління компанією. Виконано оцінку чутливості оцінки вартості підприємства до коливання визначальних факторів. ВВЕДЕНИЕ Экономические преобразования, происходящие в Украине, вызвали к жизни необходимость оценки стоимости предприятий. В прошлом государство, безраздельно владея производством, распределением и обменом, довольствовалось оценкой своего имущества по балансовой стоимости. Отсутствие купли-продажи наиболее весомой части своего общественного богатства – имущества государственных предприятий – не ставило в повестку дня вопроса определения их рыночной стоимости. В объективной оценке не было необходимости. Приватизация в корне изменила подходы к оценке. И для продавца, и для покупателя вопросы рыночной стоимости объекта приватизации стали ключевыми. Именно приватизация дала толчок масштабной экспертной оценке стоимости предприятий. Однако сфера применения экспертной оценки не сводится только лишь к приватизации. Объективное заключение о рыночной стоимости необходимо при операциях купли-продажи, слияния и поглощения, банкротства, проведения дополнительной эмиссии акций, для залоговых и страховых операций, при исполнении прав наследства и других операций, связанных с имущественными правами. С другой стороны, необходимость оценки доказывает и опыт развитых стран – единственной целью, обеспечивающей долгосрочное и устойчивое процветание компании, является максимизация стоимости компании (т. е. богатства акционеров). Иными словами, развитие управленческих технологий убедительно доказало, что единственной целью любого коммерческого предприятия является максимизация стоимости, создаваемой для ее владельцев (акционеров). Все остальное – удовлетворение потребностей клиентов, следование определенной философии, “миссия” компании, построение корпоративной культуры и т.д. (включая и достижение определенного размера чистой прибыли) – является лишь средством достижения этой основополагающей цели. Следовательно, управление бизнесом представляет собой управление стоимостью компании с целью максимизации этой стоимости в долгосрочной перспективе. Цель данной работы – оценка стоимости исследуемого предприятия на настоящий момент и возможного ее изменения под влиянием управляющего воздействия. Достижение цели работы потребовало решения следующих задач: 1) обзор и обобщение теоретической базы по оценке стоимости бизнеса; 2) технико-экономическое описание предприятия и возможных инвестиционных проектов; 3) освоение методик и информационных технологий, широко применяемых в зарубежной практике для оценки стоимости бизнеса; 4) обоснование мер по охране труда и окружающей среды. Предметом данной работы является прогнозирование и анализ денежных потоков, генерируемых предприятием. Объектом исследования выбрано ОАО «Завод гусеничных тракторов», где после недавно проведенной реструктуризации встал вопрос привлечения инвестора, а следовательно, вопрос оценки стоимости предприятия и возможного изменения ее в будущем. Теоретической и методологической основой работы являются методы анализа денежных потоков с учетом временной оценки денег в рамках доходного подхода к оценке бизнеса. Информационной базой исследования явились печатные публикации, материалы сети Интернет, по изучаемым вопросам в Украине и за рубежом, нормативно-правовая база по оценочной деятельности в Украине, отчетно-статистические данные по предприятию-объекту исследования.
Список литературы	ЗАКЛЮЧЕНИЕ Подводя итоги работы, следует отметить, что теория управления с точки зрения максимизации стоимости фирмы стала развиваться как направление менеджмента в США лишь в 80-х годах ХХ века. Однако за столь короткий период уже успела получить достаточно широкое распространение в странах с развитой рыночной экономикой. К сожалению, в Украине данный подход используется еще довольно редко, хотя с появлением у предприятий реального собственника вопрос об оценке рыночной стоимости имущества и об управлении стоимостью компании звучат все чаще. Рыночный обмен хозяйственными ресурсами происходит по ценам, в основе которых лежит рыночная стоимость. В сложных хозяйственных процессах при крупных сделках для нахождения рыночной стоимости привлекаются профессиональные оценщики, которые в своей деятельности используют стандартные технологии оценки. В ходе оценочного процесса раскрываются все объективные рыночные факторы, определяется их влияние на рыночную стоимость ресурса, и через синтез этого влияния находится рыночная стоимость, как наиболее вероятная цена купли продажи оцениваемого ресурса на данном рынке в данное время. Современные информационные технологии позволяют моделировать процесс образования рыночной стоимости. При этом, такие модели позволяют оценивать влияние не только действующих на момент оценки факторов, но и анализировать влияние будущих рыночных процессов с учетом степени вероятности их наступления. Для этого исследуется внешняя среда, в которой находится объект оценки, и перспективы ее изменения. Также необходимо определить внутреннее состояние предприятия, его положение на рынке и потенциал дальнейшего развития. По результатам таких исследований строится модель денежных потоков. Данный подход был применен к оцениваемому в работе предприятию. В процессе выполнения дипломной работы были решены следующие задачи: 1) проведен обзор и обобщение теоретической базы по оценке бизнеса и методологии анализа чувствительности стоимости компании к изменению ключевых факторов; 2) выполнена оценка стоимости предприятия доходным методом и проведена проверка стоимости на эластичность по составляющим прогнозируемого денежного потока; 3) проанализированы и обоснованы меры по охране труда и защите окружающей среды. Сделанные расчеты подтвердили предположения об инвестиционной привлекательности оцениваемого предприятия. Согласно базовому сценарию (без дополнительных инвестиций) стоимость компании на настоящий момент составляет $ 2 940,8 тыс. При этом наибольшую чувствительность стоимость имеет к изменению уровня выручки от продаж – коэффициент эластичности 3,13. Остальные эластичности составили –1,41 и 1,72 по себестоимости реализуемой продукции и прибыли до налогообложения соответственно. Опираясь на проведенный расчет эластичности, были предложены рекомендации по увеличению стоимости компании. Поскольку стоимость оцениваемого предприятия имеет наибольшую эластичность по выручке от продаж, оказывая влияние именно на этот показатель собственнику удастся при сравнительно меньших затратах добиться большего прироста стоимости. Следует отметить, что спрогнозированные и используемые в расчетах денежные потоки опирались на проведенный анализ отрасли, а также сильных и слабых сторон предприятия. Таким образом, полученная оценка стоимости предприятия, и соответственно эластичности, будут иметь место только в рамках построенной модели, сделанных допущений и прогнозов. При перемещении факторов-составляющих стоимости за пределы очерченной области оценка может измениться. Представленные в работе результаты и рекомендации имеют практическое значение для предприятия, столкнувшегося с проблемой обоснования решения относительно долгосрочных инвестиционных проектов. СПИСОК ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ 1) Закон України «Про охорону працi», т. 1. – К., 1995. – 558с. 2) Закон УРСР «Про охорону навколишнього природного середовища. – К.: Україна. – 1991. – 59с. 3) Закон України «Про оцiнку майна, майнових прав та професiйну оцiночну дiяльнiсть в Українi»: Вiдомостi Верховної Ради №47 – К: Україна, 251с. 4) Постанова КМ "Про затвердження Методики оцінки вартості майна під час приватизації": № 1554 від 12.10.2000р. – К: Україна, 156с. 5) ГОСТ 12.0.003 – 74*. Опасные и вредные производственные факторы. Классификация. - Введ. 01.01.76. 6) ГОСТ 12.1.005-88*. ССБТ. Общие санитарно-гигиенические требования к воздуху рабочей зоны. – Введ. 01.01.76 7) ГОСТ 12.1.003 – 89. ССБТ. Шум. Общие требования безопасности. – Введ.01.01.90 8) ГОСТ 12.1.004 – 91. ССБТ. Пожарная безопасность. Общие требования. – Введ.01.07.91 9) ГОСТ 12.1.030 – 81*. ССБТ. Электробезопасность. Защитное заземление. Зануление. – Введ.01.01.82 10) ГОСТ 12.2.007.0-75. ССБТ. Изделия электротехнические. Общие требования безопасности. – Введ.01.01.78 11) ГОСТ 12.2.032 «ССБТ. Рабочее место при выполнении работ сидя. Общие эргономические требования». 12) ГОСТ 12.10.12 – 90. ССБТ. Вибрация. Общие требования безопасности. – Введ. 01.01.90 13) ГОСТ 14255 – 69. Аппараты электрические напряжением до 1000 В. Оболочки, Степени защиты 9СТ СЭВ 778-77).-Введ.01.01.78 14) ДНАОП 0.00-1.31 – 99 Правила охорони праці під час експлуатації електронно-обчислювальних машин. – К. – 1999.-52с 15) ДНАОП 0.03. – 3.01 –71. Санітарні норми проектування промислових підприємств. СН 245 – 71 16) ДНАОП 0.03 – 3.14 – 85. Санітарні норми допустимих рівнів шуму на робочіх місцях №3223 – 85 17) ДНАОП 0.03 – 3.18 – 98. Санітарні норми та правила для робітників обчислюванних центрів 18) ДСанПіН 3.3.2.007. Державні санітарні правила і норми роботи з візуальними дисплейними терміналами електронно-обчислювальних машин. – 1998 – 25с 19) Державні стандарти України. Системи управління навколишнім середовищем. ДСТУ ISO 14001 – 97 , ДСТУ ISO 14004 – 97. – Київ: Державні стандарти України. – 1998. 20) Правила устройства электроустановок. ПУЭ – 87/ Минэнерго СССР. – М.: Энергоатомиздат. - 1987. – 648с 21) РД 34.21.122 – 87. Инструкция по устройству молниезащиты зданий и сооружений/Минэнерго СССР. – М.: Энергоатомиздат. – 1989. – 58с 22) СНиП 2.01.02 –85. Противопожарные нормы проектирования зданий и сооружений. Нормы проектирования. – М.: Стройиздат. 1985. – 16с 23) СНиП 2.04.05 – 92. Нормы проектирования. Отопление, вентиляция и кондиционирование. – М.: Стройиздат. – 1988. – 64с 24) СНиП 2.09.02 – 85. Производственные здания промышленных предприятий. Нормы проектирования. – М.: Стройиздат. – 1987. – 16с 25) СНиП II – 4 – 79/85. Естественное и искусственное освещение. Нормы проектирования. -–М.: Стройиздат. – 1980. – 110с 26) Санітарні норми мікроклімату виробничих приміщень. ДСН 3.36.042 – 99 – 15с 27) Баяндин Э. Роль оценочных технологий в инвестиционном процессе // www.appraiser.ru, 2005 – Оценочные технологии. 28) Баяндин Э., Шахвердова А. Оценка и управление стоимостью компании. // www.appraiser.ru, 2005 – Оценочные технологии. 29) Бондар О.М., Лебiдь Н.П., Мендрул О.Г., Ларцев В.С., Галкiн I.А. Коментар до методичних рекомендацiй по експертнiй оцiнцi вартостi пакетiв акцiй, що належать державi - К.: Консалтингова фiрма "Експерт-Л", 2002.- 60с. 30) Ботагин Ю.В., Швандер В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999.- 254с. 31) Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации. - М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. - 336с. 32) Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 1998.-224с. 33) Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса: Пер. с англ. - М.: Российское общество оценщиков, 1995 – 556с. 34) Долин П.А. Справочник по технике безопасности. – М.: Энергоатомиздат, 1984. – 824с. 35) Дуганов Г.В. Охрана окружающей природной среды. – К.: Вища школа – 1988. – 303с. 36) Егерев И. Определение размера надбавок при кумулятивном построении ставки дисконта // РЦБ, 2000. – №1 – с. 45-51. 37) Идрисов А. Стратегический потенциал компании – основа оценки бизнеса. // www.pro-invest.ru, 2005 – Аналитика. 38) Климкина Т. Методик разных много, но верная одна. // www.cfin.ru, 1997 – Оценка бизнеса. 39) Козлов А., Салун В. Сколько стоит «закрытая» компания? // РЦБ, 1999. – №16 – с. 40 - 45. 40) Козьяков А.Ф., Морозова Л.Л. Охрана труда в машиностроении. – М.: Машиностроение, 1990 – 256с. 41) Коупленд Т. и др. Стоимость компаний: оценка и управление. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999. – 562с 42) Масова оцiнка вартостi майна пiдприємств пiд час приватизацiї: Посібник для підприємств. - К.: КВУЦ 1997. - 165с. 43) Методичні рекомендації з експертної оцінки майна в підприємствах АПК. - К.: інститут аграрної економіки, 1999. - 98с. 44) Методические указания. Расчеты по вопросам охраны труда и БЖД (В.В. Березуцкий, Т.С. Бондаренко, Г.Г. Валенко)–Харьков,1999 – 61с. 45) Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Перевод с английского. - М.: Дело, 1999. - 272с. 46) Мордашов С. Рычаги управления стоимостью компании // РЦБ, 2005 – №15 – с. 51-55. 47) Оценка бизнеса / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. - М.: Финансы и статистика, 1998..- 507с. 48) Оцінка пакетів акцій / Семінар 20-24 січня 1997 р. - К.: УТО, 1997. 49) Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. - М.: Дело, 1998.-239с. 50) Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебное пособие / Под ред. Абдулаевой Н.А., Колайко Н.А. – М.: «Экмос», 2000 – 352с. 51) Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса. // www.cfin.ru, 2005 – Оценка бизнеса. 52) Павловец В.В. Этапы оценки стоимости бизнеса // www.cfin.ru, 2005 – Оценка бизнеса. 53) Поляков А.С., Полякова О.А., Цыганок Я.А. Оценка стоимости имущества или с чего его начать. – Донецк: 1995. - 35с. 54) Полякова Л.А. Метод дисконтирования денежных потоков при оценке доходности действующего предприятия. // www.bizoffice.ru, 2005 – Оценка бизнеса. 55) Практическое пособие по экспертной оценке предприятий / Лебедь Н.П., Мендрул О.Г. - К.: ФГИ Украины, Консалтинговые фирмы "Легалис-Эксперт", "Эксперт-Л", 2002. - 280с. 56) Рябых Д. Оценка предприятия – как создаются методики. // www.cfin.ru, 2005 – Оценка бизнеса. 57) Салун В.С. Использование оценки стоимости бизнеса в принятии управленческих решений. // www.gaap.ru, 2005– Библиотека. 58) Салун В.С. Как правильно выбрать ставку дисконта. // РЦБ, 1999. – №8 – с. 24-28. 59) Семененко Б.А. Методические рекомендации по экспертной оценке рыночной стоимости недвижимости. - Сумы.: Фирма "Акционер", 2002.-28с. 60) Семененко Б.Л. Теоретические и практические вопросы экспертной оценки. - Сумы: Инициатива, 1998, - 128с. 61) Симонова Л., Маркус Я. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости недвижимости. - К.: Фирма "Промышленная недвижимость", 1995. - 31с. 62) Скотт М. Факторы стоимости. – М.:ЗАО «Олимп-Бизнес»,2000 – 350с. 63) Скринько С.Л., Галкін І.А., Мендрул О.Г. Довідник про аналоги продажу будівель і споруд під час приватизації в Україні. Частина 2. - К.: Консалтингова фірма "Експерт-Л", 1998. - 66с. 64) Стельмащук А.М., Стельмащук О.С. Оцінка бізнесу, землі та майна підприємств. Практичний посібник. - Тернопіль, 1997. - 210с. 65) Тихонов О. Концепция дохода. // РЦБ, 1998. – №4 – с. 20-25. 66) Тихонов О. Концепция дохода. // РЦБ, 1998. – №5 – с. 15-18. 67) Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. / Перевод с английского - М.: Дело, 1995. - 480с. 68) Филип Д. Пардо, Джеймс С. Ригби. Руководство по чтению отчетов по оценке бизнеса для непрофессионалов. // http://www.thericegroup.kz/doc/BusinessValuationSpeach120900_rus.doc. 69) Чампнис П. Утверждённые Европейские Стандарты Оценки Недвижимости. - М.: Российское общество оценщиков, 1998. - 159с. 70) Черемных О. Повышение стоимости компании – цель управления бизнесом. // Образование и Бизнес, 2000 – №44(68) 71) Шалаев В.Н. Оборудование как объект оценки. - К.: УОО, 1999. -179с. 72) Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики. // www.bizoffice.ru, 2005 – Оценка бизнеса. 73) Юдин Е.Я. и др. Охрана труда в машиностроении. – М.: Машиностроение,1993. – 568с. 74) http://www.apo.com – Американское общество оценщиков (АОО).
Цена:	Договорная