Государственная инновационная политика

Примечаниеот автора: Каждый вносит свои изменения по варианту, данным учителкой
Загрузить архив:
Файл: ref-14360.zip (95kb [zip], Скачиваний: 56) скачать

     

      Часть 1. Оценка целесообразности реализации проекта с помощью критерия чистой приведенной стоимости.

Капитальные вложения - КВ=355 млн. руб.;

Распределение по годам:

0 год – 45% - 159,75 млн. руб.;

1 год – 35% - 124,25 млн. руб.;

2 год – 20% - 71        млн. руб.;

Стоимость основных средств зачисляемых на баланс:

Сбал = КВ/1,2 = 355/1,2 = 296 млн. руб.;

НДСКВ = КВ – Сбал = 355 – 296 =59 млн. руб.;

Рассчитаем выручку:

год

Q, тыс. ед.

В, млн. руб.

Вб/ндс, млн. руб.

3

2

356

296,67

4

4

712

593,33

5

6

1068

890,00

6

8

1424

1186,67

7

7

1246

1038,33

8

4

712

593,33

В = Цед * Q; Вб/НДС = В/1,2;

Для расчета налогооблагаемой прибыли нужно определить общую сумму издержек, в которую включаются переменные, постоянные издержки и амортизация.

Переменные издержки без НДС составляют:

TVCб/НДС = 74 – 74*6,5/100 = 69,19 тыс. руб./ед.;

Постоянные:

TFCб/НДС = 95 - 95*5/100 = 90,25 млн. руб.;

год

TVCб/ндс, млн. руб.

TC, млн. руб.

Пбал, млн. руб.

3

138,38

265,63

31,04

4

276,76

404,01

189,32

5

415,14

542,39

347,61

6

553,52

680,77

505,90

7

484,33

611,58

426,75

8

276,76

404,01

189,32

TVCб/НДСi = TFCб/НДС * Qi; TС = TVCб/НДСi + TFCб/НДС + Aм;

Tсл = 8 лет; Aм = Сбал / Tсл = 296/8 = 37 млн. руб.;

Рассчитываем налогооблагаемую прибыль:

Пбал = Вб/НДС – TC;

Налог на прибыль = 24%

год

Нпр, млн. руб.

ЧП, млн. руб.

Сост, млн. руб.

3

7,45

23,59

258,83

4

45,44

143,89

221,83

5

83,43

264,18

184,83

6

121,42

384,48

147,83

7

102,42

324,33

110,83

8

45,44

143,89

73,83

Нпр = 0,24 * Пбал; ЧП – чистая прибыль = Пбалi– Нпрi; Сост = Сбал – Aм*N, где N – количество лет;

После того как продукция перестает пользоваться спросом, предприятие прекращает производство и продает ненужное оборудование по цене на 14% выше остаточной стоимости.

Цена продажи Цпр9 = Сост 8 * 1,14 = 73,83*1,4 = 84,17 млн. руб.;

Пбал9 = Цпр9 - Сост 8 = 84,17 – 73,83 = 10,34 млн. руб.;

Нпр9 = 0,24 * Пбал9 = 0,24 * 10,34 = 2,48млн. руб.;

ЧП9 = Пбал9 – Нпр9 = 10,34 – 2,48 = 7,86 млн. руб.;

Операционные потоки наличности.

Реализация любого проекта порождает денежные потоки, которые различают не только по размерам, но и по направлениям. В первый год работы операционный поток наличности складывается не только из чистой прибыли и амортизации, но и НДС.

год

Сi, млн. руб.

0

-159,75

1

-124,25

2

-71,00

3

119,59

4

180,89

5

301,18

6

421,48

7

361,33

8

180,89

9

81,69

Первыегоды происходит планомерный отток денежных средств, в третьем году Сi = ЧП + Aм + НДС, следующие 6 лет - Сi = ЧП + Aм; последний – когда реализуется ненужное оборудование - Сi = Цпр9 – Нпр9.

Определение изменений потребностей в оборотном капитале.

Для этого по годам определяем размер необходимого оборотного капитала. Он принимается в % от суммы выручки без НДС. Оборотный капитал – ОК.

год

ОК, млн. руб.

0

0,00

0,00

1

0,00

0,00

2

19,28

-19,28

3

38,57

-19,28

4

77,13

-38,57

5

115,70

-38,57

6

154,27

-38,57

7

134,98

19,28

8

77,13

57,85

9

0,00

77,13

Во второй год оборотный капитал будет рассчитываться по следующей формуле – ОК1 = 0,5*ОК2; в остальных случаях -ОКi = 0,13*Вб/НДС, где 0,13 – потребность в оборотных средствах в % от объема реализации. ОК9 = 0.

i = ОКi-1 – ОКi.

Совокупные потоки наличности:

а) номинальный – сумма операционных потоков наличности (Сi) и изменений потребностей в оборотных средствах. Фактор времени не учитывается.

Собщi = Сi+ i.

год

Собщ, млн. руб

0

-159,75

1

-124,25

2

-90,28

3

100,30

4

142,32

5

262,62

6

382,91

7

380,62

8

238,74

9

158,82

б) приведенный совокупные поток наличности. Фактор времени учитывается при помощи дисконтирующего фактора DF.

Реальная ставка дисконтирования:

Zp = ((1 + Zn)/(1 + i)) – 1 = ((1 + 0.22)/(1 + 0.12)) - 1 = 0.0892 = 8,92%, где Zn – номинальная ставка дисконтирования = 22%, i – темп инфляции = 12%.

Дисконтирующий фактор времени по годам:

DF = 1/(1 + Zp);

год

DF

Собщ*DF, млн. руб

0

1,00

-159,75

1

0,92

-113,99

2

0,84

-75,99

3

0,77

77,45

4

0,71

100,82

5

0,65

170,68

6

0,60

228,32

7

0,55

208,21

8

0,50

119,81

9

0,46

73,13

ЧПС=

628,70

Приведенный совокупный поток наличности = Собщi * DFi.

Чистая приведенная стоимость проекта - ЧПС = i * DFi.

ЧПС = 628,7 млн. руб. => данный проект целесообразен для реализации по критерию ЧПС, т.к. ЧПС > 0.

Часть 2. Анализ чувствительности проекта на изменение основных показателей.

Этап 1. Цена уменьшилась на12%.

Цед = 178 * 0,88 = 156,64 тыс. руб.;

ЧПС = 374,87млн. руб.

Этап 2. Ежегодный объем сбыта продукции уменьшился на 11%.

Qn = Qi * 0,89;

год

Q, тыс. ед.

3

1,8

4

3,6

5

5,3

6

7,1

7

6,2

8

3,6

ЧПС = 511,22 млн. руб.

Этап 3. Переменные издержки уменьшились на 10%.

Переменные издержки без НДС составляют:

TVCб/НДС = 69,16* 0,9 = 62,24 тыс. руб./ед.;

ЧПС = 755,37 млн. руб.

Этап 4. Постоянные издержки увеличились на 9%.

Постоянные издержки без НДС составляют:

TFCб/НДС = 90,35 * 1,09 = 98,48 тыс. руб./ед.;

ЧПС = 623,84 млн. руб.

Анализ чувствительности проекта.

Изменяемый фактор

Изменение ЧПС, млн. руб.

Цена 1%, млн. руб.

1. Цена

253,83

21,15

2. Q

111,48

10,13

3. TVC

126,67

12,67

4. TFC

4,86

0,54

Из таблицы следует, что наиболее существенным фактором при реализации проекта является цена продукции, ее изменение оказывает наибольшее влияние на ЧПС проекта, т.к. цена 1% в этом случае наивысшая; фактор, оказывающий наименьшее влияние – TFC, т.к. цена 1% - наименьшая.

Измерение средней рентабельности, внутренней нормы прибыли и срока возврата инвестиций.

Rср = ЧПср/(Сбал + Сост 8)/2 = 214,06/(296+73,83)/2 = 1,16= 116%

Это очень высокий показатель, означающий, что каждый рубль инвестиций дает прибыль 116 копеек.

Внутренняя норма прибыли (ВНП) определяется графически.

Возьмем несколько точек реальной ставки дисконтирования:

15%

=1/(1+0,15)^t

30%

=1/(1+0,3)^t

45%

=1/(1+0,45)^t

                        15%                                                                   45%

год

DF

Собщ*DF, млн. руб

Собщ, млн. руб

DF

Собщ*DF, млн. руб

Собщ, млн. руб

0

1,00

-159,75

-159,75

1,00

-159,75

-159,75

1

0,87

-108,04

-124,25

0,77

-95,58

-124,25

2

0,76

-68,26

-90,28

0,59

-53,42

-90,28

3

0,66

65,95

100,30

0,46

45,65

100,30

4

0,57

81,37

142,32

0,35

49,83

142,32

5

0,50

130,57

262,62

0,27

70,73

262,62

6

0,43

165,54

382,91

0,21

79,33

382,91

7

0,38

143,09

380,62

0,16

60,66

380,62

8

0,33

78,04

238,74

0,12

29,27

238,74

9

0,46

73,13

158,82

0,09

14,98

158,82

ЧПС=

401,63

ЧПС=

41,70

год

DF

Собщ*DF, млн. руб

Собщ, млн. руб

0

1,00

-159,75

-159,75

1

0,69

-85,69

-124,25

2

0,48

-42,94

-90,28

3

0,33

32,90

100,30

4

0,23

32,20

142,32

5

0,16

40,97

262,62

6

0,11

41,20

382,91

7

0,07

28,24

380,62

8

0,05

12,22

238,74

9

0,04

5,61

158,82

ЧПС=

-95,05

-17,87

Получаем точку ВНП = 33%.

Срок возврата инвестиций. Определяется графическим способом.

год

Собщ, млн. руб.

0

0,00

1

0,00

2

0,00

3

100,30

4

142,32

5

262,62

6

382,91

7

380,62

8

238,74

9

158,82

Берутся только годы производства. Из графика следует, что сделанные инвестиции полностью погасятся через 5 лет 10 месяцев – с момента их освоения или через 3 года 10 месяцев с момента запуска производства.

Определение критического объема производства. Определяется графически при сопоставлении полученной выручкипроизведенных затрат.

Q, тыс. ед.

В б/НДС, млн. руб.

TVC, млн. руб.

TFC, млн.руб.

Ам, млн. руб.

TC, млн. руб.

0

0

0

90,25

37

127,25

4

593,33

276,76

90,25

37

404,01

6

1186,67

553,52

90,25

37

680,77

Из графика следует, что критическим является размер производства в 1,5 тыс. ед., производство меньшего количества продукции не покрывает издержки.

Оценка возможностей возврата кредита.

50% - собственный капитал = 177,5млн. руб.

0 год - 45% = 159,75(соб)

1 год - 35% = 124,25 из которых 17,5 собственные

2 год - 20% = 71(кредит) млн.руб

Показатели по годам,

Годы

млн. руб.

0

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Остаток кредита на конец года

0

106,5

177,5

118,33

59,17

2. Возврат кредита

-

-

0

59,17

59,17

59,17

3. Процент за использование кредита(19,5)

0,00

21,30

35,50

23,67

11,83

4. Общая сумма выплат банку

0,00

21,30

35,50

82,84

71,00

59,17

269,81

5. Совокупный поток наличности

-

-

100,30

142,32

262,62

505,24