Организация банковских инвестиций


	Загрузить архив:
	Файл: bank_inv.zip (14kb [zip], Скачиваний: 33) скачать

ОРГАНИЗАЦИЯ БАНКОВСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ

Инвестиции банков. Базовые понятия

Под инвестициями понимается долгосрочное вложение средств впро-

мышленность, сельское хозяйствоидругие отраслиэкономики внутри

страны и за границей в целяхполученияприбыли. Прямыеинвестиции

представляют собой непосредственноевложение средств в производство,

приобретение реальных активов. Портфельные инвестиции осуществляются в

форме покупки ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставления

денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд)в национальной

или иностранной валюте(валютный портфель).Специфика осуществления

частных, государственных, а также иностранных инвестиций регулируется

в инвестиционном законодательстве, определяющем основные виды инвести-

ционной деятельности отдельных хозяйственных образований изащищающем

права инвесторов.

В нашей стране согласно законодательству под инвестициями понима-

ются ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других ви-

дов деятельности, в результате которой образуется прибыль или социаль-

ный эффект. К подобным ценностям относятся: денежные средства и ценные

бумаги, движимое и недвижимое имущество,имущественные права и другие

ценности. Участниками инвестиционной деятельности выступают физические

и юридические лица, в том числе и иностранного происхождения, а также

государства.

Что касается участия винвестиционнойдеятельности юридических

лиц, то они могут выступать в роли и инвесторов,и вкладчиков, и кре-

диторов, и покупателей. Это могут быть предприятия, организации, бан-

ковские и специализированные кредитно-финансовые учреждения. Именно

последние играют весьма существенную роль на рынке инвестиционныхус-

луг, предоставляя широкий набор услуг своим клиентам.Особое значение

в этом плане имеет деятельность брокерских и дилерских контор, трасто-

вых и инвестиционных компаний.

Инвестиционные компании (фонды) представляют собой разновидность

кредитно-финансовых учреждений, специализирующихся на привлечении вре-

менно свободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем вы-

пуска собственных ценныхбумаг и размещения мобилизованных средств в

ценные бумаги иных юридических лиц в целях полученияприбыли. Доходы

инвестиционной компании ввиде дивидендов и процентов распределяются

между акционерами (пайщиками), а прибыль, полученная вследствие увели-

чения стоимости капитала, зачисляется в резервный фонд.

Существует три основных вида инвестиционных компаний:закрытого

типа, открытого типа, совместные (взаимные) фонды.

Уставной фонд инвестиционной компании закрытого типа формируется

за счет выпуска акций (инвестиционных сертификатов),которые свободно

обращаются на рынке, а иногда и котируются на фондовой бирже, и имеют

фиксированную величину.

Величина акционерного капитала инвестиционной компании открытого

типа постоянно меняется,так как она регулярно эмитирует и размещает

на рынке новые партии акций и покупает их предыдущиевыпуски. Ценные

бумаги, выпущенные инвестиционными компаниями открытого типа,не до-

пускаются к котировке на бирже,в ряде стран таким компаниям запреща-

ется выпускать облигации.

Совместные (взаимные) фонды (денежного рынка) представляют собой

особый тип инвестиционной компании,специализирующейся на привлечении

средств мелких инвесторов за счет выпуска ценных бумаг небольшогоно-

минала и размещения привлеченных средств в краткосрочные и высоколик-

видные активы денежного рынка.Тем самым совместные фонды практически

утратили инвестиционную (долгосрочную) ориентацию своих операций.

Под инвестиционной политикой банков понимается совокупностьме-

роприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управ-

лению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и

портфельных инвестиций вцеляхобеспечения нормальной деятельности,

увеличения прибыльности операций,поддержания допустимогоуровня их

рискованности и ликвидности баланса.Она разрабатывается руководством

банка (возможно, совместно с консультирующим его по этим вопросам уч-

реждением). Важнейший элементинвестиционнойполитики - разработка

стратегии и тактики управления валютно-финансовымпортфелембанка,

включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.

Инвестиционный портфель(портфельинвестиций) - совокупность

средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приоб-

ретенных банком,а также размещенных в виде срочных вкладов иных бан-

ковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностран-

ной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги.Критериями при оп-

ределении структуры инвестиционного портфеля выступают прибыльность и

рискованность операций, необъодимость регулирования ликвидности балан-

са и диверсификация активов.Возможны различные принципы и подходы к

управлению инвестиционным портфелемпредприятий ибанков.Наиболее

распространенным является принцип ступечатости погашения ценных бумаг,

позволяющий поступающие от погашения (или реализованных) ценныхбумаг

средства реинвестировать в ценные бумаги с максимальным сроком погаше-

ния.

Так как под инвестициями банков обычно понимаются вложения денеж-

ных средств на срок в целях получения доходов или прибыли,то сэтой

точки зрения практически все активные операции банков можно рассматри-

вать в качестве инвестиций.В этой связи, чтобы избежать путаницыв

терминах, под инвестиционными банковскими операциями понимаются те из

них, в которых банки выступают в роли "инициатороввложениясредств"

(в отличиеот кредитных операций,где инициатива в получении средств

исходит со стороны заемщика).

В болееузком смысле под инвестиционными операциями банков пони-

маются вложения средств в ценные бумаги. Таким образом, при инвестици-

онных операциях банк является одним из множества кредиторов, в то вре-

мя как при кредитных операциях банк обычно,хотя далеко и невсегда,

выступает в роли единственного кредитора.

Основное содержание инвестиционной политики банка составляетоп-

ределение круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств,

оптимизация структуры портфеля инвестиций на каждый конкретныйпериод

времени.

При этом часть банков (главным образом средних и мелких) осущест-

вляют инвестиционные операции,неруководствуясь каким-либо заранее

составленным и одобренным планом. Есть банки, где служащие, занимающи-

еся инвестиционной деятельностью,руководствуются официально утверж-

денными руководством банка установками в отношении инвестиционнойпо-

литики. При этомсовет банка по крайней мере один раз в год вносит в

нее определенные изменения с учетом складывающейся конъюнктуры рынка.

В любом банковском учреждении, независимо от страны местонахожде-

ния, как при осуществлении кредитных,так и инвестиционныхопераций

главное внимание уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за

предельными показателями выдачи ссуд.При этом общие цели и"правила

игры" в основном одинаковы,разница заключается в технике организации

и осуществления операций. Аналогичны и проблемы, с которыми сталкива-

ются банки при осуществлении инвестиционных операций. Вместе с тем су-

ществует достаточно разнообразный набор приемови мер,используемых

для их разрешения.

Основы организации инвестиционной деятельности

банка

Формирование двухуровневой банковской системы и связанные с этим

изменения сложившихся отношениймежду предприятиями и обслуживающими

их банками приводят к тому,что одной из важнейших задач, стоящих пе-

ред руководителями хозяйственных образований (государственных предпри-

ятий, акционерных обществ,хозяйственных товариществ и т.д.),стано-

вится решение проблем мобилизации финансовых ресурсов,а также поиски

путей наиболее эффективного их использования.

Кроме того,при трансформации действующих государственных предп-

риятий и создании новых акционерных обществ для их руководителейвоз-

никает комплекс проблем(требующихнемалых затрат и соответствующей

квалификации исполнителей),связанных с выпуском и размещением ценных

бумаг, выбором путей максимизации стоимости имущества акционерного об-

щества, расчетом и выплатой дивидендов, анализом степени рискованности

вложений средств вразличныевиды активов (в том числе и созданием

специальных резервных фондов для компенсации возможных потерьвследс-

твие колебания курсов ценных бумаг),управлением портфелем инвестиций

и т.д.

В этих условиях особые требования предъявляются к организации фи-

нансовой работы банка по двум основным направлениям:обслуживание ин-

вестиционных операций клиентов,связанное с выполнением банком агент-

ских функций; обслуживание собственных инвестиционных нужд и операций

банка, осуществляемых за свой счет.

В соответствии с указанными двумя направлениями работы финансовой

службы банка организуетсяи инвестиционная деятельность банка.Пос-

кольку расчетно-финансовое и инвестиционное обслуживание как клиентов,

так и самого банка - процессы трудноразделимые,как правило, финансо-

вая работа в банке организовывается в двух ракурсах:выполнение чисто

бухгалтерских, учетно-операционных и инвестиционных видов операций.

Естественно, что основной целью деятельности банковвусловиях

рыночных отношений является максимизация прибыли как в краткосрочном,

так и в долгосрочном плане.

Решение этойзадачи зависит от выбора вариантов финансового пла-

нирования в банке и направлений инвестиционной политики:максимизации

стоимости имущества (т.е.,например, рыночной стоимости акций), опти-

мизации соотношения размеров накопленного долга в форме займов,обли-

гаций и т.п.и собственных средств (уставного и резервных фондов, пе-

рераспределенной прибыли и т.д.). Все это в значительной степени опре-

деляется финансовой службой банка.

Именно финансовая служба в условиях рынка несетответственность

за правильный анализ экономической конъюнктуры и состояния финансовых

рынков, альтернативных вариантов мобилизации и вложения средств, выбор

на основе функциональной оценки затрат оптимального варианта увеличе-

ния стоимости имущества и максимизации прибыли.

Руководитель финансовойслужбы должен быть не просто организато-

ром учета и отчетности, а финансовым директором, владеющим обширными

знаниями в областихозяйственногозаконодательства,экономического

анализа, финансового менеджмента и маркетинга,предпринимательстваи

коммерции. Для этого он наделен соответствующими правами и полномочия-

ми. Это одновременно и бухгалтер, и юрист, и управленец.

Большое значениеимеютструктура и организации деятельности фи-

нансовой службы. Естественно, она может модифицироваться в зависимости

от характера деятельностии специфики операций банка,его размеров,

организационно-правовой формы деятельности и других факторов.Апроби-

рованная схема управленияфинансовой службой,характерная для боль-

шинства крупных банковских компаний промышленно развитых стран,пред-

полагает наличие среди руководителей банка финансового директора,ко-

торому подчинен главный бухгалтер и казначей(управляющий финансовым

портфелем).

Функции основных подразделений и компетенция их руководителей при

этом подразделяются следующим образом.

Финансовый директор - член правления (совета) банка. Он отвечает

за выработку и реализацию общей финансовой стратегии. Как член правле-

ния он принимает участие в обсуждении всех важнейших проблем иаспек-

тов деятельности банка. Ввиду достаточно большого круга вопросов, от-

носящихся к сфере его деятельности, часть своих функций он может деле-

гировать главному бухгалтеру и казначею.

Главный бухгалтер является основным должностным лицом, отвечающим

за правильность и своевременность организации учета и составления форм

отчетности, а также осуществления финансового контроля. Он контролиру-

ет все поступления и платежи денежных средств, регулярность проведения

внутренних ревизий (работу службы внутреннего аудита) и т.д.

Казначей (начальник финансового отдела) - это главный управляющий

финансовым портфелем предприятия. Он отвечает за разработку инвестици-

онной политики и стратегии.Казначей следит за тем, чтобы поступления

и платежи денежных средств были сбалансированы посрокам, аразмеры

финансовых и кредитныхресурсовбыли достаточны в каждый конкретный

момент времени для удовлетворения всех обзательств и потребностей бан-

ка, включая осуществлениеновыхинвестиций, пополнение собственных

средств и т.п. Именно казначей обеспечивает тесный контакт банка с фи-

нансовыми ииными банковскими учреждениями,определяет критерии осу-

ществления различных инвестиций и прогнозирует уровень ихдоходности,

оценивает степень приемлемости риска,а также отвечает за страхование

активов.

Как бухгалтерская, так и инвестиционная служба в свою очередь мо-

гут быть представлены одним подразделением каждая или жесостоятьиз

нескольких подразделений. Например, в мелких и средних банках возможно

формирование единого бухгалтерско-операционного отдела, выполняющего и

функции вспомогательной службы - бухгалтерии, и функции операционные -

ведение расчетных операций (учетно-операционный отдел).Дополнительно

в рамках финансовой службы в этом случае создается отдел инвестиций.

В крупных банках бухгалтерская служба может состоять из несколь-

ких отделов: учетного,операционного, кассовых операций и т.д. Точно

так же и инвестиционная служба может состоять из несколькихподразде-

лений.

Хотя главный бухгалтер и казначей являются членами "однойкоман-

ды", каждый из них имеет специфические функции.В то время как казна-

чей отвечает за управление инвестициями и поискнаиболее эффективных

путей мобилизации иразмещенияденежных средств,главный бухгалтер

обеспечивает необходимые контроль за расходованием ресурсов, за их ис-

пользованием в соответствии с принятой политикой.

В определенных случаях целесообразно иметь достаточносамостоя-

тельные службы главного бухгалтера и казначея, каждая из которых будет

непосредственно подчинена финансовому директору.

Основное внимание при определении финансовой стратегии банка уде-

ляется выбору оптимального соотношения между размерами долговых обяза-

тельств истоимостью собственных ресурсов,направляемых на различные

виды инвестиций, структуре долга по срокам, определению основных уста-

новок дивидендной политики.Принимаемые решения должны также базиро-

ваться на определении и сравненииотносительногоуровня доходности

различных активов с учетом соответствующего фактора риска при осущест-

влении тех или иных инвестиций.

При этомисходным моментом является анализ структуры пассивов и

альтернативных путей мобилизации финансовых средств(с учетомроста

выплат процентов). Пассивымогут группироваться по их себестоимости,

показателям увеличения их стоимости и по срокампогашения. Соответс-

твующая группировка активов (по перспективам увеличения или колебания

их стоимости, срокам,ликвидности и т.д.) может быть представленав

виде матрицы.

Осуществление анализа матриц пассивов иактивовпо приведенной

выше схеме необходимо для того,чтобы добиться их сбалансированности

по срокам.Очень важно,чтобысредние срокипоступленияденежных

средств по активампримерно соответствовали средним срокам погашения

обязательств. В этих целях активы ипассивы анализируютсясучетом

предстоящих потоков денежных средств в виде платежей и поступлений.

Как правило,стоимость обслуживания долговых обязательств банка,

т.е. размеры выплат процентов по займам и облигациям,меньше размеров

выплат дивидендов по акциям.Следовательно, мобилизация средств поср-

едством выпуска долговых обязательств или получения займов представля-

ет собой более дешевый метод финансирования инвестиционной деятельнос-

ти посравнению с дополнительным выпуском и размещением акций. Кроме

того, подобный способ получения средствможет существенноуменьшить

заинтересованность акционеров и в конечном счете вызвать падение курса

акций данного банка. А это в свою очередь может существенно ухудшить

перспективы и условия получения новых займов.

Выплата процентов по долговым обязательствам включается всебес-

тоимость и вычитается из облагаемой налогом прибыли,относительно не-

большая задолженность может положительно сказаться наразмерахдиви-

дендов, поскольку вцеломувеличение стоимости имущества компании в

результате расширения инвестиций, финансируемых с помощью привлеченных

(заемных) средств, отвечает интересам прежде всего собственников дан-

ного банка - акционеров.

Но увеличение долга сверх определенного предела потребует изыска-

ния дополнительных средств в результате возможного удорожания кредита.

При этом налоговые"выгоды"для акционеров будут значительно меньше

дополнительных затрат.

Кредиторы иакционеры "почувствуют" риск банкротства банка,что

может привести к падению курса его акций и росту стоимости мобилизации

дополнительных средств посредством выпуска долговых обязательств и по-

лучения кредита в других банках.

Следовательно, финансовыйдиректордолжен предложить совету ди-

ректоров свои соображени относительно оптимального соотношенияразме-

ров долгаисобственного капитала,в наибольшей степени отвечающего

потребностям и установке на расширение активности и рост операций бан-

ка. Это соотношение определяется в зависимости от характера инвестиций

и степени их рискованности с учетом соответствующих пропорций,харак-

терных для других кредитных учреждений.

В промышленно развитых странахдействуютспециальные компании,

устанавливающие рейтинг качества облигаций и иных долговых обязатель-

ств различных промышленных компаний и банков.Когда подобнаядятель-

ность будет налажена в нашей стране, инвестиционная политика акционер-

ного банка может быть направлена и на поддержаниеопределенного рей-

тинга своих долговыхобязательстви на этой основе - на определение

необходимых пропорций между собственными изаемными средствами.Ес-

тественно, что рейтинг банка и его долговых обязательств будет опреде-

ляться не только исходя из финансовых показателей его деятельности, но

и с учетом так называемого качества руководства.

Не менее пристального внимания требует и структура долговыхобя-

зательств банка: удельный вес краткосрочных, среднесрочных и долгос-

рочных обязательств. Финансовый директор должен иметь полную информа-

цию опотребностях и поступлениях средств в течение всего финансового

года и на перспективу, стемчтобы иметьвозможностьоптимизации

структуры долга.

Что касается еще одного важного фактора - политикивотношении

выплаты дивидендов, то она может достаточно существенно варьироваться

в разных банках.В условиях развитого вторичного рынка ценныхбумаг

размеры выплачиваемых дивидендов не всегда оказывают значительное воз-

действие на курс акций, поскольку акционеры одинаковозаинтересовны

как в высоком уровне дивидендов, так и в увеличении стоимости имущест-

ва банка;в этом случае курс акций возрастает и акционеры могут полу-

чать доход не за счет дивидендов, а за счет продажи акций по более вы-

сокому курсу.В первые три-пять лет становления и деятельности вновь

созданного банка нередкопрактикуетсяобязательное реинвестирование

дивидендов (согласно уставу).

Тем не менее информация о размерах дивидендов (фактических и пла-

нируемых) может иметь не меньшее значение, чем информация о финансовых

показателях деятельности банка,посколькуона дает представление о

взглядах совета банка на перспективы его развития.

Роль финансового директора заключается в выработке рекомендаций в

отношении политики выплаты дивидендов с учетом долгосрочных потребнос-

тей в инвестициях и мобилизации необходимых денежных средств (посредс-

твом выпуска облигаций или получения межбанковского кредита).Сэтой

точки зрения политика в отношении выплаты дивидендов представляет со-

бой составную часть процессов финансового планированияиопределения

деловой стратегии и тактики банка.

Планирование инвестиций предполагает выборпутеймобилизации и

размещения финансовых средствна определенный период для обеспечения

соответствующего уровня доходности и расширения операций банка.

Поскольку планированиеинвестиций представляет собой организаци-

онно оформленный процесс, для его осуществления необходимо следующее:

наличие необходимой информации;

оценка уровня доходности;

получение сведенийосроках платежейипоступлении денежных

средств;

анализ затрати рзультатовразличныхинвестиционных проектов,

долгосрочного воздействия на деятельность банка различных инвестицион-

ных проектов;

хорошо отработанный процесс утверждения финансового плана;

наличие отлаженнойпроцедуры анализа имеющихся результатов и пе-

ресмотра действующих планов.

Итак, триосновные проблемы стоят перед руководителем финансовой

службы: определение оптимальногосоотношения междуразмерамидолга

(заемными средствами) и собственными средствами и определение структу-

ры долга по срокам; разработка политики в отношении выплаты дивиден-

дов; оптимизация структуры инвестиций.Все они составляют основу фи-

нансовой стратегии любого банка.

Оценка отдельныхнаправленийинвестиций включает функциональную

оценку затрат с использованиемметода "затраты-результат", среднего

уровня доходности. Она необходима не только в случае вложения средств

в оборудование и другие основные фонды, но при любых вложениях средств

на срок, в том числе в ценные бумаги.

Уровень доходности инвестиций должен превосходить стоимостьиз-

держек по мобилизации средств, необходимых для их осуществления. Вмес-

те с тем нулевая прибыль от инвестиций вопределенные проектыможет

быть приемлемой, если указанные инвестиции способствуют росту прибыль-

ности других инвестиций. Например, вложения средств в детские сады для

сотрудников, организацию питанияна рабочем месте,создание условий

для отдыха,а также расходы на рекламу,исследования и разработкии

т.п.