Валютный рынок и валютные риски

                                        [ГАсГ1]нужно купить или продать валюту , он прежде всего обратится к котировкам на компьютере . Найдя подходящий курс , он свяжется с нужным ему банком по телефону и заключит сделку .

На международном валютном рынке публикуемые котировки учитывают сделки на суммы не менее 1 млн. долларов . Так как каждую минуту совершаются сделки на миллионы долларов , то размеры прибылей и убытков могут быть огромными . Например , дилер , который за минуту получил 10 млн. фунтов стерлингов по курсу 1,1739 долларов за фунт вместо того , чтобы принять готовое предложение по курсу 1, 1740 долл. , в течение минуты принес своему банку дополнительную прибыль в 1000 долл. Это составляет 60 тыс. долларов в час. [1]

Что касается валютного рынка России , то , торговля на нем проходит в основном через систему валютных бирж , таких , как ММВБ , СПВБ , СМВБ , АТМВБ , УРВБ , РМВБ . Однако в настоящий момент активно развивается внебиржевой межбанковский валютный рынок . Правда пока он ограничен только Москвой , где существует высокая концентрация банков , и развит межбанковский кредитный рынок . Его конкурентные преимущества состоят в оперативности расчетов по валютным операциям и дешевизне , поскольку не требуют уплаты комиссионных ММВБ и городского сбора . В то же время сильно возрос объем торгов на региональных валютных биржах . Это объясняется , во-первых,  введениемновой системы экспортного и валютного контроля,согласнокоторой  контроль за поступлением экспортной валютной    выручки    возлагается    на   уполномоченныебанки , обслуживающиеэкспортеров.  В результате возрос объем экспортной выручки,продаваемой  нарегиональныхвалютных биржах, которая ранее в немалой степени реализовывалась на ММВБ.

Вместес тем было бы неверно связывать рост объема операций на региональных валютных биржах с введением дополнительного сбора городскимивластями  вМоскве.Безусловно, он крайне негативно сказалсяи  будетсказыватьсяна развитии валютных операций на ММВБ,подталкивая  банкикуходу  сбиржевого рынка. Однако с учетомтого, что размер комиссионных, взимаемых ММВБ по валютным операциям,  составляет0,1% и сам сбор также составляет 0,1%, то вместе они лишь уравнивают конкурентные позиции ММВБ по отношению к другимрегиональнымбиржам, где размер комиссионных варьирует от0,2% до 0,3% от объема купли-продажи валюты . Какпоказал опрос российских коммерческих банков , внутренний  валютныйрынокдля  них являетсяосновнымкак в плане покупки валюты, так и ее продажи . При этомбанкив равной степени работают как на биржевом, так и на внебиржевом рынке, не отдавая особого предпочтения ни тому, ни другому .

Безусловно , сделки , связанные с внешней торговлей , составляют большую часть валютного рынка . Однако , в случае сильной инфляции , банки и частные лица могут покупать иностранную валюту для того , чтобы получать доход за счет роста ее обменного курса . Такая ситуация была в России до введения валютного коридора . Тогда курс доллара непрерывно повышался , и доходность от валютных операций даже превосходиладоход по рублевым депозитам . А согласно опросу 90 %  российских банков при проведении валютных операций отдают предпочтение доллару США и лишь 7,2 %- немецким маркам .

Очень важна роль государства на валютном рынке . Оно проводит интервенции , покупая и продавая иностранную валюту , чем воздействуют на ее цену или даже устанавливают цену непосредственно . Вот две крайние альтернативы этого вмешательства .

Во-первых государство может полностью оставаться вне пределов валютного рынка , позволяя валютным курсам меняться так , чтобы уравновешивались спрос и предложение . Это режим свободного флоатинга . Другая крайность - это система фиксированных валютных курсов . Правда на практике эти крайности редко встречаются в чистом виде . В большинстве случаев имеет место быть система управляемого флоатинга , то естьгибкие курсыс частичным вмешательством государства .

Подробнее о валютных курсах , их видах и определяющих факторах мы расскажем в следующей главе .

                                [2]) . При резерве в 40% эмиссия кредитных денег сокращается в 2 раза . Кроме этого , увеличение резервной нормы заставит коммерческий банк сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резервов .

Это вызовет рост процентов по кредитам и , как следствие , уменьшение денежной массы в стране и увеличение курса национальной валюты . Соответственно , когда ЦБ снижает резервную норму - это увеличивает денежную массу и понижает курс нац. валюты .

Аналогично действует механизм изменения учетной ставки . Учетная ставка - это процент по ссудам , которые представляет центральный банк коммерческим банкам . Ее рост снижает желание коммерческих банков получить кредиты и тем уменьшает денежное предложение в стране , а понижение - увеличивает и то , и , соответственно , другое .

Чтобы лучше понять , как государство влияет на валютный курс в условиях управляемого флоатинга , рассмотрим , какие действия Центральный банк России предпринимает для укрепления позиций рубля на финансовом рынке .

Основное вниманиеучастников российского финансовогорынка  направленона наиболее ликвидные и наименее подверженные инфляции активы,  впервую очередьна  валюту.Приотсутствии  достойныхальтернатив вложений средствкакследствие  резковозрослиобъемы  операцийна   ММВБ, наметиласьярко  выраженнаятенденцияускоренного темпа роста курса доллара.Высокая  доходностьвалютныхопераций   привлекает   часть финансовыхресурсов  срынкаГКОнавалютные торги.Что,в свою очередь,ещебольше  усугубляетпозициирубля.  Вэтой   ситуации руководствомЦентрального банка России проведен ряд мер по укреплению ослабевшей национальной валюты:

     1 С 6 января повышена ставка рефинансирования ЦБР на 20пунктов до 200%процентов годовых. С 19 января Московский городской банк увеличил процентные ставки по вкладам. Следует ожидать повышения процентных ставок во всех секторах финансового рынка.

     2. Совет директоров Сбербанка РФ принял 12 января решение обизменении с 1 февраля 1995 года процентных ставок по вкладам населения и сберегательным сертификатам. Годовые ставкипосрочным  вкладам,втом  числе спецсчета по компенсации и обмену составят 80процентов;  поцелевымвкладам  на детей и накопительные - 160 процентов.По срочным депозитам /не менее 100 тысяч рублей/ годовые ставки составят:3 месяца - 90 процентов, 6 и 12 месяцев - 100.

По срочнымдепозитамот  500тысячрублей и выше на 6 месяцев годовые ставки состоят - 100 процентов;от500  тысячрублейдо1 миллиона рублей /включительно/ на 12 месяцев - 110; от 1 миллиона до 5 миллионов рублей /включительно/ на 12 месяцев - 120; от 5 миллионов до 10миллионов  рублей/включительно/на  12месяцев-  130;от 10миллионов рублей и выше на 12 месяцев - 140;от 50 миллионов рублей и выше на 6 месяцев - 135 процентов.

Ставки по вкладам с ежемесячной выплатой дохода /минимальный взнос не менее 300  тысячрублей/составят 7  процентовпоРоссии  и8 процентов   по   Москве   в   месяц.  Годовыеставкипо  вкладамдо востребования остались без изменений - 10 процентов годовых.

     3. Согласно телеграмме Центрального банка от 16 января 1995года с 18 января лимиты открытой валютной позиции уполномоченных Российской Федерации,установленные  соответственнодепартаментом   иностранных операций   Банка   России,   главными   территориальнымиуправлениями (Национальными банками) Банка Россиинаосновании  инструкцииБанка РоссииNo  15от28  мая1993года,  впредьдоособых  указаний уменьшаются на 30%.

Главным территориальным управлениям (Национальным  банкам)Банка России   усилить   контрользасоблюдением  уполномоченнымибанками установленных лимитов и порядка ведения открытой валютной позиции.

     4. По сообщениюпресс-службы  БанкаРоссии,всоответствиис решением  советадиректоровБанка России начиная с баланса 1 февраля этогогода  длякоммерческихбанков устанавливаютсяновые   формы отчисления в фонд обязательных резервов. Введены следующие нормативные отчисления:посчетам  довостребованияи   срочным обязательствам коммерческого банка до 30 дней - 22%,по срочным обязательствам от 30 до 90 дней - 15%,свыше 90 дней - 10%.Одновременно  устанавливается нормаотчислений коммерческими банками в фонд обязательных резервов в Центральном банке по текущим счетам виностраннойвалюте  (пассивный остаток по балансовому счету No 070) в размере 2%.

     5. По  сообщениюпресс-службыбанка  России введен новый бланка строгой отчетности(справка  формаN 0406007),  Центральнымбанком РоссийскойФедерации  подготовленановаяредакция  инструкции от 25 января 1994 года N  21(оботкрытии  обменныхпунктов),которая  в ближайшее время будет доведена до Главных управлений Банка России.

Учитывая, чтодля  доведенияэтойинструкции  докоммерческих банков,проведения необходимых организационно-технических мероприятий по  выполнению содержащихся в ней требований необходимо дополнительное время, сроквведениянового бланка  строгой отчетности справка форма N0406007 переносится с 1 февраля на 1 марта сего года.

     6. К   мерам   по   укреплению  курсарубляследует  отнестии циркулярное письмо ЦБ России N 130а от 20.12.94, в котором сообщается, что"в  целях поддержания стабильности и устойчивого функционирования банковской системы России коммерческие банки обязаны создаватьрезерв на  возможныепотерипо ссудам".С 1995 года банки должны создавать резерв в полном объеме,независимо отвеличины  полученныхдоходов. Резерв   используется   только   для   покрытиянепогашенной  ссудной задолженности.  Безнадежная ссудная задолженность может  бытьсписана только   на  основаниирешениясудебных  органов.Списаниессудной задолженностис  балансабанка   не   является   ее   аннулированием. Задолженностьдолжнаотражаться  забалансомне  менее пяти лет с момента ее списания.

     7. Укреплению финансового рынка Россииспособствуютстандартные процедуры:с  1января1995  годаЦентральныйбанк повысил размер уставного капиталадля  регистрациивновьсоздаваемых  коммерческих банковс3 до 4 млрд. рублей (данные нормативы будут действовать до 1 апреля 1995 г.);с 1 января с.г.повышены требованиядля  получения лицензиинапривлечение частных вкладов для вновь создаваемых банков (срок банковской деятельности не менее года,обязательная  публикация годовой   отчетности,   соблюдение   банковского   законодательстваи нормативных актов ЦБР,наличие резервного фондане  менее10%от фактически   оплаченного   уставногокапитала,наличие  резервовна возможные потери по ссудам).

И конечно нельзя не сказать о самомраспространенномсредстве  -интервенцииЦБРвалютных  ресурсовнаторгах.  По предварительному анализу объем вливаний на торгах не превышал 30%от  объема.Вряде случаев эта величина была существенно меньше.

Данные шагипо  реанимациирубляпозволили существенно снизить темпыроста  доллара   и   соответственно   на   некоторых   позициях стабилизироватьрубль.  Несмотрянарост биржевой стоимости доллара существенноупала  маржаприоперациях  сналичным   долларом.   В результате обострившегося дефицита рублевых средств коммерческие банки вынуждены были приступить к реализации валюты нарынке.  Предпочтение отдавалось   доллару   и   на  рынкесоздалосьположение  превышения предложения  немецкоймаркинад  долларом.Нарынке  межбанковских кредитов отмечен рост процентных ставок.Максимальный спрос проявлен к сверхкоротким деньгам.Можно сказать, что средства "скорой помощи", примененные по отношению к рублю, оказались действенными.

                                      [1]Линдерт П.Х.  Экономика мирохозяйственных связей   стр. 276-М: 1992

[2] Современная экономикастр. 289  -РД 1996 г.

---

[ГАсГ1]