Методы оценки обыкновенных акций

	Загрузить архив:
	Файл: ref-21674.zip (32kb [zip], Скачиваний: 340) скачать

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО- ЭКОНОМИЧЕСКИЙ    ИНСТИТУТ

ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ ФАКУЛЬТЕТ

КУРСОВАЯРАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ:

«Теория инвестиций»

на тему:

«МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ»

Выполнила студентка  52 группы                                                     Хакимова З.Ф.

          личное дело № 02 дфд 20527

Преподаватель:                                                                                   Казакова О.Б.

г. Стерлитамак 2005 год.

                                          СОДЕРЖАНИЕ

Введение.........................................................................................................................3

Сущность и виды акций................................................................................................4

Методы оценки обыкновенных акций.........................................................................8

Заключение...................................................................................................................17

Список использованной литературы..........................................................................18

1. Для хорошо рабо­тающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно от­ношение Р/В — больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке. В целом значение коэффициента на уровне 1,25-1,3 можно рассматривать как тот порог, выше которого, как правило, начи­нается спекулятивный прирост цены акции.

Рассматривая характеристику акций, можно сказать и о таком по­казателе как величина прибыли на одну акцию — ЕР8. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее число акций. Показатель является величиной абсолютной. Поскольку акции раз­личных компаний отличаются друг от друга по стоимости, то с его помощью сложно проводить сравнения между акциями. Лучше вос­пользоваться отношением объявленной прибыли к объему капитали­зации акционерного общества на начало периода, за который была объявлена прибыль (или аналогично прибыли на одну акцию к ее це­не в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Приведенные показатели представляют собой самые общие ана­литические характеристики акций. На их основе инвестор может сде­лать приближенную мгновенную оценку привлекательности бумаг.

Выделяют акции агрессивные и защитные. Агрессивные акции — это акции акционерных обществ, доходы которых в сильной степени зависят от состояния экономи­ческой конъюнктуры и фазы экономического цикла. Если экономика находится на подъеме, то они приносят высокие прибыли, в случае экономического спада — невысокие доходы. Инвестору, ожидаю­щему подъем в экономике, следует остановить выбор на агрессивных акциях. Примером таких бумаг могут быть акции автомобилестрои­тельных компаний. Защитными называются акции предприятий, до­ходы которых слабо зависят от состояния экономической конъюнкту­ры. Это, прежде всего, предприятия коммунальной сферы. Даже в условиях экономического спада люди продолжают пользоваться электроэнергией, телефонами и т.п. Поэтому доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени, чем агрессивных. В преддверии эко­номического спада инвестору следует переключиться на защитные акции. Они обеспечат ему более высокий уровень доходности, чем агрессивные акции.

В западных странах сложилась практика оценки "качества" ак­ций, которое определяется присвоением им определенного рейтинга. Рейтинг акций говорит о степени их возможной доходности. Его да­ют аналитические компании. Наиболее известными из них в мировой практике являются "Standard & Poor" и "Moody'sInvestorsService". Каждая аналитическая компания использует свои символы для обо­значения уровня рейтинга. Например, компания "Standard & Poor" пользуется следующими обозначениями для обыкновенных акций:

А+ (высший рейтинг),

А (высокий),

А- (выше среднего),

В+ (средний),

В (ниже среднего).

В- (низкий),

С (очень низкий).

Присвоение того или иного рейтинга ценной бумаге влияет на отношение к ней инвес­торов, и, соответственно, отражается на ее цене и доходности.

Стоимость обыкновенной акции (ke) обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС).

Модель экономического роста Гордона представляет собой:

Po=Di / (r-g)

где Рo   - стоимость (или рыночная цена) обыкновенной акции;

di   - дивиденды, которые должны быть получены за один год;

г    - требуемая норма прибыли инвестора;

      g    - темп роста (принимается постоянным во времени).

Решая уравнение этой модели для г, получаем формулу для расчета стоимости обыкновенной акции:

r = Di/ Po +gили ke = Di/ Po +g

Символ г заменяется на ke, для того, чтобы показать, что эта формула применяется для определении стоимости капитала.

Стоимость новой обыкновенной акции, или внешний акционерный капитал, выше, чем стоимость настоящей обыкновенной акции, из-за стоимости размещения выпуска, связанной с продажей новых акций. Стоимость размещения займа, иногда называемая стоимостью выпуска новых акций (стоимость эмиссии), представляет собой общую стоимость выпуска и продажи ценных бумаг, включая печать и гравирование, комиссионные сборы и гонорар за бухгалтерскую ревизию.

Если f - стоимость размещения займа в процентах, формула для расчета стоимости новой обыкновенной акции будет выглядеть следующим образом:

ke = Di/ Po(1-f) +g

Метод модели оценки основных средств (МООС). Чтобы использовать этот альтернативный метод оценки стоимости обыкновенной акции, вы должны:

1. Рассчитать без рисковую ставку rf, обычно принимаемую равной ставке казначейского векселя США.

2.Определить коэффициент бетта - акции (Ь), который является показателем систематического (или не диверсифицированного) риска.

3. Определить норму прибыли на портфель ценных бумаг (rm ), таких , как "Стэндартэнд Пурз - 500", "Сток Композит Индекс" или "Доу Джонс Индастриалз-30".

4. Оценить требуемую норму прибыли на акцию компании, используя уравнение МООС:

ke =rf + b ( rm - rf )

Опять же отметим, что символ ri   заменяется на ke.

Заключение

Современная экономика основана на производственной коопера­ции. Поэтому акционер, обладающий небольшим пакетом акций, способен оказывать на предприятие давление, например, по техноло­гической цепочке, и его пакет также может превратиться в контроль­ный.

Таким образом, настоящими владельцами предприятия являются лица, обладающие контрольным пакетом. Чтобы защитить права других акционеров, отечественное законодательство предусматри­вает особую процедуру приобретения крупных пакетов акций. Она распространяется на обыкновенные акции, выпущенные акционер­ным обществом, насчитывающим более тысячи акционеров. Лицо (группа аффинированных лиц), приобретающая 30 или более про­центов обыкновенных акций, учитывая уже принадлежащие им акции данного акционерного общества, должно предложить в течение 30 дней с даты приобретения остальным акционерам продать ему их обыкновенные акции по цене не ниже средневзвешенной цены приоб­ретения акций акционерного общества за последние б месяцев.

В связи с развитием в нашей стране акционерной формы соб­ственности необходимо остановиться на одном общетеоретическом вопросе. Как известно, экономические реформы стали проводиться под знаком того, что на предприятия должен прийти реальный хозя­ин, т.е. акционер. Как показывает реальная российская действитель­ность, хотя акционер и появился, но во многих случаях производство не улучшилось и увеличилось, но даже сократилось. Такой результат несложно было предсказать заранее. Если не затрагивать более глу­бинных причин данного экономического и социального явления, а ограничиться только проблемой акционера как "действительного" хозяина акционерного общества, то можно сослаться на опыт запад­ной экономики. Он показывает, что как таковые дела на предприятии не сильно волнуют акционера. Если он видит, что оно не приносит прибыль, то решает проблему просто: дает приказ брокеру продать акции данной компании и купить бумаги другой, на его взгляд, более перспективной.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. — М.: Филинъ, 1997.

2.Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли В.Дж. Инвестиции. — М.: Инфра-М, 1997..

3.Смоляк С.А. Учет риска при установлении нормы дисконта // Экономика и математические методы, т.28, вып.5-6, 1992.

4.Ковалев В.В. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 1997, стр. 201 – 216, 303 – 306.

5.Райан Б. Стратегический учет для руководителя. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998, стр. 52 – 128.

6.Климов А., Климкина Т. Методик много разных, но верная всегда одна. 1997 г

---

1 Балансовая стоимость акции определяется вычитанием из стоимости ак­тивов компании суммы ее обязательств и делением на количество акций.