Оценка финансового состояния и деятельности предприятия

Украинский
	Загрузить архив:
	Файл: ref-25976.zip (68kb [zip], Скачиваний: 51) скачать

Министерство образования и науки Украины

НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ КОРАБЛЕСТРОЕНИЯ

им. Адмирала Макарова

Курсовая работа

по дисциплине «Оценка бизнеса»

Оценка финансового состояния и деятельности предприятия

Выполнила:

Студентка группы 5171

Чернецкая Ольга

Преподаватель:

Шнейдер Елена Борисовна

Николаев 2018

Аннотация

Курсовая работа посвящена финансовому анализу деятельности предприятия, который включает расчет показателей, отражающих эффективность функционированияэтого предприятия.

Содержание

Вступление

1.Теоретическая часть

1.1 Организация процесса оценки стоимости предприятия (бизнеса).

1.2 Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса).

2. Аналитическая часть. Оценка финансового состояния и деятельности предприятия.

2.1 Формирование исходных данных для проведения анализа.

2.2 Оценка ликвидности.

2.2 Анализ финансовой устойчивости.

2.3 Анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности.

3.Расчетная часть

Выводы

Список использованных источников

Вступление

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита.

Методика финансового анализа должна согласовываться с формами бухгалтерской отчетности и позволять пользователю объективно оценивать финансовое состояние предприятия.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом можно определить как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекцию на ближайшую или более отдаленную перспективу, то есть ожидаемые параметры финансового состояния.

Финансовый анализ позволяет руководству посредством аналитического прочтения исходных принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений.

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс предприятия (форма №1 годовой и квартальной отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2 годовой и квартальной отчетности).

В курсовой работе статьи баланса предприятия и рассчитанные на их основе финансовые коэффициенты рассмотрены в динамике за три года, показатели отчета о финансовых результатах и рассчитанные на их основе коэффициенты – в динамике за два года. На основании произведенных расчетов сделаны выводы и даны рекомендации по дальнейшей деятельности предприятия.
1. Теоретическая часть

1.1 Организация процесса оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Стандарты оценки

Международные стандарты оценки разрабатываются Международнымкомитетомпо стандартамоценки(InternationalValuation StandardsCommittee —IVSC),международной организацией,объединяющейпрофессиональные организации оценщиков более чем 50 стран мира.

Ни в США, ни в Европе «нормативы» или «стандарты» оценки не рассматриваются в качестве незыблемого свода законов. Вот почему одной из основных задач IVSC является достижение согласованности между национальными стандартами оценки и стандартами, которые наиболее подходят для нужд международного сообщества.

Стандарты и связанные с ними нормативные материалы на данный момент выражают общее мнение около 50 государствчленов. Многолетняя деятельность IVSC по разработке стандартов привела к осознанию того факта, что сама стандартизация на международном уровне существенно отличается от процесса создания национальных стандартов.

Национальные стандарты отражают:

● внутреннюю политику и установившиеся принципы практической деятельности;

● национальные политические и общественные цели;

● влияние самых разнообразных обычаев и языковых особенностей.

Международные стандарты оценки имеют некоторую единую основу, прочныйфундамент,представляющийединство экономических принципов и не зависящий от политических границ.

Формулировка специальных Стандартов для всего разнообразия ситуаций может способствовать более ясному пониманию и уверенному практическому применению Стандартов оценки.

Европейские стандарты оценки

Европейская группа оценщиков основных фондов (ТЕGOVOFA) была создана как некоммерческая ассоциация национальных организаций оценщиковзападноевропейскихстран в1977году. После слияния с аналогичной организацией EUROVAL группа в настоящее время называется Европейская группа ассоциаций оценщиков (The EuropeanGroupofValuersAssociations — ТЕGoVA). Одной из главных целей при создании этой организации было создание общих стан дартовоценки, представляющихвзглядыпрофессиональныхорга

низаций во всех странах Европейского Союза.

В настоящее время членами ТЕGoVA являются профессиональные оценочные организации Европейского Союза с активным и возрастающим участием партнеров из стран Центральной и Восточной Европы, включая Россию (Российское общество оценщиков), Чешскую Республику,Венгрию,Польшу, Болгарию,Румынию иАлбанию.

TEGoVA работает в тесном сотрудничестве с Международным комитетом по стандартам оценки. Общие стандарты и методология позволяют проводить достоверные оценки в общественных и частных интересахссущественными выгодамидля коммерцииипромышленности,финансового иинституциональногоинвестиционного сектора, так же, как и для более широких слоев населения, которые зависят непосредственноиликосвенно отэкономическойэффективности этих секторов.

Одной из главных особенностей Европейских стандартов оценки (ЕСО) является их ориентация на оценки, выполняемые для целей составления финансовой бухгалтерской отчетности в соответствии с принятым европейским законодательством. Указывается на возможность распространения их действия и на другие виды оценок, выполняемых в общественно значимых целях.

С точки зрения рядового оценщика и клиентапотребителя оценочных услуг, настоящие стандарты являются ориентиром, устанавливающим минимально допустимый уровень качества выполнения оценки,обусловленный статусом и квалификациейоценщика,содержанием договоров на выполнение оценки и отчетов об оценке, а также применяемыми методическими подходами к оценке в конкретных ситуациях.

Следует отметить, что Европейские стандарты оценки не имеют обязательного характера для членов организации, но рекомендуются для применения как представляющие лучший опыт, разработанный для включения в соответствующие нормативные акты Европейского Союза и дающие импульс к принятию соответствующих национальныхстандартов странЕЭС.Требования национального законодательстваучитываютсяв конкретныхслучаях,иприсущественной важности они отдельно комментируются в главе 10 ЕСО.

Организация процесса оценки действующего предприятия (бизнеса).

На предварительном этапе оценщику необходимо посетить объект и лично составить представление об активах и возможностях предприятия, а также об объеме предстоящих трудозатрат, при этом:

● идентифицировать объект оценки и констатировать цель оценки

● определить предполагаемые ограничения относительно использования выводов оценщика

● выбрать методы оценки

● описать заказчику объем необходимых оценочных процедур

● согласовать дату, по состоянию на которую будет производиться оценка

● определить период времени, необходимый для проведения оценки

● согласовать сумму гонорара оценщика и порядок его выплаты

● изложить объема требований, предъявляемых оценщиком заказчику в плане предоставления информационной и технической помощи

Далее происходит заключение договора с отражением объема и порядка ответственности оценщика, с предельно четкой формулировкойзадания на оценку, отражениемв тексте всех условий, ограничивающих выводы оценщика, определением возможных последствий несогласия заказчика с выводами оценщика и урегулирования взаимных претензий сторон и права собственности на Отчет (права его издания, цитирования, передачи третьим лицам). Оценщик должен действовать таким образом, чтобы исключить возможность использования Отчета с целью, отличной от заявленной ему заказчиком или для введения в заблуждение третьих лиц. Наличие или отсутствие в Договоре тех или иныхусловий не освобождает оценщика от обязанности следовать требованиям профессиональной этики и, в первую очередь, техтребований, которые выработаны с целью максимальной защиты интересов клиента.

Оценка предприятия состоит из следующих этапов:

1. Анализзадания на оценку, уточнение методологии;

2. Подготовкаплана работ (последовательности необходимых действий);

3. Сбор информационных материалов, необходимых для оценки, получение и верификация исходных данных для оценки;

4. Анализ данных, применение методов оценки и интерпретация полученныхрезультатов;

5. Обобщение результатов и подготовка Отчета.

Анализзадания

Необходимо в специальной терминологии выразить сущность задания на оценку (формализовать требованиязаказчика), в частности:

● уточнить составобъекта оценки

● определить цель, с которой предполагается использовать экспертное заключение о стоимости (например, продажа контрольного пакета, продажа доли меньшинства, определение взноса в уставный фонд хозяйственного общества)

● установить требуемую форму и сроки предоставления Отчета.

Подготовка плана работ

План включает:

● перечень работ и времени, необходимого на их выполнение

● перечень необходимой для подготовки каждого из разделов Отчета информации

● график выполнения работ

● распределение работ между исполнителями

На основании плана выдаются задания исполнителям, устанавливаются сроки сдачи этапов работ и объекты ответственности каждого из исполнителей.

Сбор, анализ и интерпретация информации

Оценщик - это профессионал по сбору и интерпретации данных. С целью оптимизации процедур сбора информации оценщики часто используют «Опросные листы», что позволяет избежать существенных пробелов на стадии сбора информации.

Процесс сбора информации состоит (в основном) из таких составляющих:

● Идентификация прав собственности на активы, прав относительно оцениваемого предприятия, юридического статуса предприятия, прав пользования, прав на осуществление тех или иных видов хозяйственной деятельности.

● Идентификация и классификация активов

● Сбор и анализ бухгалтерской отчетности, экономической, технической, производственной, рыночной информации о предприятии и отдельныхактивах предприятия (по возможности,за последние5 - 7 лет).

● Сбор и анализ информации о рынке, на котором действует предприятие.

● Сбор информации о предприятиях-аналогах (если используется соответствующий метод оценки).

Проводя сбор и анализ информации, оценщик должен стремиться к достижению разумного баланса между глубиной исследования и широтой охвата анализируемой информации, необходимостью применения наиболее совершенной методологии, что в итоге обеспечивает максимальную точность оценки и затратами времени, сил и средств, необходимыми для проведения оценки. Трудно рекомендовать на этот счет какие-либо жесткие правила. Здравый смысл подсказывает, что оценщик должен ставить себя на место потенциального покупателя объекта оценки.

Проведение оценки

Украинские стандарты оценки («Норми професійної діяльності оцінювача», утвержденные Советом Украинского общества оценщиков 11 апреля 1995 года со всеми изменениями и дополнениями, утвержденными Советом УОО) не отрицают возможности применения только одного метода оценки, если существуют аргументы, обосновывающие невозможность применения всех остальных методов оценки.

В типичном случае оценка предприятия производится как минимум двумя методами.

Составление Отчета

Отчет об оценке - это последний, но существенный этап в работе оценщика. Общие требования к Отчету изложены в «Нормах професійної діяльності оцінювача», которые не имеют общепринятой русскоязычной редакции. Поэтому при возникновении разночтений необходимо обращаться к украиноязычному оригиналу. Специфические требования к Отчету обычно устанавливаются заказчиком.

В Договоре об оценке должны быть обозначены следующие моменты: основания заключения договора об оценке, вид объекта оценки, вид определяемой стоимости (стоимостей) объекта оценки, сумма вознаграждения за проведение оценки, сведения о страховании гражданской ответственности оценщика, сведения о наличииуоценщика лицензиинаосуществление оценочнойдеятельности с указанием порядкового номера и даты выдачи этой лицензии, органа, ее выдавшего, а также срока, на который данная лицензия выдана, указание объекта оценки (объектов оценки), а также его (их) описание.

В отчете должны быть указаны: дата составления и порядковый номер отчета, основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки, юридический адрес оценщика и сведения о выданной ему лицензии на осуществлениеоценочнойдеятельности поданномувиду имущества, точноеописаниеобъекта оценки,ав отношенииобъектаоценки, принадлежащегоюридическому лицу,—реквизиты юридического лицаибалансовая стоимостьданногообъекта оценки,стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки, обоснование их использования при проведении оценки данного объектаоценки,перечень использованныхприпроведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения, а также принятые при проведении оценки объекта оценки допущения, последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также ограничения и пределы применения полученного результата, дата определения стоимости объекта оценки,

перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.

Отчет может также содержать иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты отражения примененного им метода расчета стоимости конкретного объекта оценки.

В случае, если при проведении оценки объекта оценки определяется не рыночная стоимость, а иные виды стоимости, в отчете должны быть указаны критерии установления оценки объекта оценки и причины отступления от возможности определения рыночной стоимости объекта оценки.

Отчет собственноручно подписывается оценщиком и заверяется его печатью.

3.1 Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса).

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

Во-первых, Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т.д. Это в конечном счете облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. Оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов Оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретро информации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем, сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике. Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных Оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным процессом.

В-третьих, Оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому Оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой Оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу Оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов.

1. Метод компании-аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода - оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Цена предприятия розничной торговли формируется следующим образом: 0,75 - 1,5 от величины чистого годового дохода увеличивается на стоимость оборудования и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие.

В данной главе будет рассматриваться метод компании-аналога1. Это связано с тем, что технология применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадает, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: либо цена 1 акции, не дающей никаких элементов контроля, либо цена контрольного пакета, включающая премию за элементы контроля. Определенную сложность представляет ситуация, в которой объект оценки и метод не совпадают.

Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Суть сравнительного подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом схож с методом капитализации доходов. В обоих случаях Оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает деление величины дохода на коэффициент капитализации, построенный на основе общих рыночных данных. Сравнительный подход оперирует рыночной ценовой информацией в сопоставлением с достигнутым доходом. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения.

Процесс оценки предприятия методами компании-аналога и сделок включает следующие основные этапы.

I этап. Сбор необходимой информации.

II этап. Сопоставление списка аналогичных предприятий.

III этап. Финансовый анализ.

IV этап. Расчет оценочных мультипликаторов.

V этап. Выбор величины мультипликатора.

VI этап. Определение итоговой величины стоимости.

VII этап. Внесение итоговых корректировок.

Основные принципы отбора предприятий аналогов. Сравнительный подход к оценке бизнеса основан на использовании двух типов информации.

1. Рыночная (ценовая) информация.

2. Финансовая информация.

Рыночная информация представляет собой данные о фактических ценах, купли-продажи акций, сходных с оцениваемой компанией. Качество и доступность информации зависят от уровня развития фондового рынка. Формирование отечественного фондового рынка не завершено, однако целый ряд агентств публикуют ежедневные бюллетени о состоянии финансовых рынков, предложениях на покупку/продажу ценных бумаг, исследования активности рынков акций крупнейших предприятий.

Финансовая информация обычно представлена бухгалтерской и финансовой отчетностью, а также дополнительными сведениями, позволяющими как определить сходство компаний, так и провести необходимые корректировки, обеспечивающие нужную сопоставимость. Дополнительная информация позволит правильно применить стандарты системы национальных счетов, выявить излишек или недостаток активов, внести поправки на экстраординарные события и т. д.

Финансовая информация должна быть представлена отчетностью за текущий год и предшествующий период. Ретроинформация собирается обычно за 5 лет. Однако этот период может быть другим, если условия деятельности предприятия будут существенно отличаться от тех, в которых оно работает на момент оценки. Следует подчеркнуть, что финансовая информация должна быть собрана не только по оцениваемой компании, но и по аналогам.

Корректировке подлежит вся отчетность по полному списку предприятий, отобранных Оценщиком. Поэтому сравнительный подход является чрезвычайно трудоемким и дорогостоящим. Кроме того, как показывает практика, тщательный анализ информации может дать отрицательный результат. Оценщик приходит к заключению об отсутствии необходимого сходства и невозможности применения данного метода, хотя время и деньги потрачены.

Финансовая информация может быть получена Оценщиком как по публикациям в периодической печати, так и на основании письменного запроса, либо непосредственно на предприятии в ходе собеседования. Состав финансовой информации зависит от конкретного объекта оценки, стратегии и методологии Оценщика, а также стадии отбора аналогов.

2. Аналитическая часть

Оценка финансового состояния и деятельности предприятия.

2.1 Формирование исходных данных для проведения анализа.

Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия следует группировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива). На основе агрегированного баланса осуществляется анализ структуры имущества предприятия и его источников.

Актив Пассив

1.Имущество 1. Источники имущества

1.1 Внеоборотные активы 1.1 Собственный капитал

1.2 Мобильные оборотные активы 1.2 Заемный капитал

1.2.1 Запасы и затраты 1.2.1 Долгосрочные

1.2.2 Дебиторская задолженность обязательства

1.2.3 Денежные средства 1.2.2 Краткосрочные

и ценныебумаги и займы

1.2.3 Кредиторская задолженность

Наряду с построением сравнительного аналитического баланса для получения общей оценки динамики финансового состояния за отчетный период производится сопоставление изменения итога баланса с изменением финансовых результатов хозяйственной деятельности за отчетный период, например, с изменением выручки от реализации продукции. Финансовые результаты берутся из формы №2.

При написании курсовой работы в качестве исходных данных для расчета использовались заранее адаптированные статьи баланса и отчета о финансовых результатах (см. приложение).

2.2 Оценка ликвидности.

. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1) наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2) быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы.

А3) медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива “Запасы и затраты”.

А4) труднореализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса “Основные средства и иные внеоборотные активы”.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1) наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок .

П2) краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства;

П3) долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4) постоянные пассивы - статьи раздела 1 пассива баланса “Источники собственных средств”.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4

Выполнение первых трех неравенств влечет за собой выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит “балансирующий” характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Анализ ликвидности баланса представлен в таблице 1.

На основании данных таблицы 1 можно сделать следующие выводы:

1.Наиболее срочные обязательства предприятия не покрываются наиболее ликвидными активами. Первое условие ликвидности баланса не выполняется ни в одном из анализируемых периодов времени. Более того, положение ухудшается с течением времени. На 1 января 2000 г. предприятие имеет слишком много срочных обязательств и почти в 3 раза меньше ликвидных активов для их покрытия.

2. Второе условие ликвидности баланса не выполняется на начало 1998г., но выполняется на начало 1999 и на начало 2000 г. Причем в 2000 г. положение можно считать благополучным (по данному конкретному условию). В 1999 г. имеется значительный платежный излишек, что объясняется отсутствием краткосрочных пассивов. Значительные колебания в группе статей баланса «Краткосрочные пассивы» свидетельствуют о нестабильности в финансировании предприятия.

3. Третье условие ликвидности баланса выполняется во всех анализируемых периодах. Однако его выполнение объясняется незначительной долей долгосрочных пассивов в структуре баланса предприятия (например, в 1998 г. долгосрочные пассивы вообще отсутствуют). Предприятие имеет слишком много медленно реализуемых активов (особенно на начало 2000 г.), что может затруднять его работу. Целесообразность наличия такого количества медленно реализуемых активов (запасов) может быть оценена при детальном анализе материально-технического обеспечения предприятия, что выходит за рамки данной курсовой работы.

4. Четвертое условие ликвидности баланса не соблюдается во всех исследуемых периодах. Ситуация имеет тенденцию к ухудшению и фактически объясняется невыполнением первого условия ликвидности – избытком наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности) и недостатком наиболее ликвидных активов (денежных средств). Кроме того, возможно, предприятие имеет избыточное количество основных средств (труднореализуемых активов) и недостаточное количество собственного капитала (постоянных пассивов).

Рассмотренный выше общий показатель ликвидности баланса выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдаленным. Этот показатель не дает представления о возможностях предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Приводимые ниже рекомендуемые значения показателей ликвидности соответствуют хозяйственной практике зарубежных фирм.

Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Он характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия.

Расчет коэффициентов ликвидности произведен следующим образом:

Кп = оборотные активы / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Кп =56228/56340=0,998

На 01.01.99: Кп =20312/24146=0,841

На 01.01.00: Кп =80657/88291=0,914

Кс = быстроликвидные активы / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Кс =31593/56340=0,561

На 01.01.99: Кс =9752/24146=0,404

На 01.01.00: Кс =38557/88291=0,434

Ка = денежные средства / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Ка =18793/56340=0,334

На 01.01.99: Ка =3952/24146=0,164

На 01.01.00: Ка =17898/88291=0,203

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств:

Км = запасы / краткосрочные пассивы

Ка = денежные средства / краткосрочные пассивы

На 01.01.98: Км =24635/56340=0,437

На 01.01.99: Км =10560/24146=0,437

На 01.01.00: Км =42300/88291=0,479

Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал):

ФК = оборотные активы – краткосрочные пассивы

На 01.01.98: ФК=56228-56340=-112 т.р.

На 01.01.99: ФК=20312-24146=-3834 т.р.

На 01.01.00: ФК=80657-88291=-7634 т.р.

Маневренность функционирующего капитала:

МФК = денежные средства / функционирующий капитал

В данном случае расчет не имеет значения, т.к. величина функционирующего капитала отрицательна.

В таблице 2.2 приведены результаты расчета коэффициентов ликвидности в сравнении с рекомендуемыми значениями.

Таблица 2.2.
Анализ коэффициентов ликвидности.

Коэффициенты ликвидности	Значения
	На 01 января 1998 г.	На 01 января 1999 г.	На 01 января 2000 г.	рекомендуемые
Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка)	0,334	0,164	0,203	0,2 < Ка < 0,5
Коэффициент срочной ликвидности (Кс)	0,561	0,404	0,434	Кс >1
Коэффициент покрытия баланса (Кп)	0,998	0,841	0,914	Кп >2
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Км)	0,437	0,437	0,479	0,5 < Км < 0,7
Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал)	-112	-3834	-7634	ФК > 0
Маневренность функционирующего капитала (МФК)	Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный	0 < МФК < 1

На основании данных таблицы 2.2 можно сделать следующие выводы:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности находится в пределах нормы на рассматриваемые даты (кроме 01.01.99, однако и на эту дату коэффициент близок к норме). Таким образом, предприятие в состоянии расплатиться по срочным обязательствам. Принимая во внимание противоречащие этому заявлению вышеприведенные выводы по таблице 1 (п.1) можно рекомендовать проанализировать движение денежных потоков, что является более показательным для предприятия. На основании коэффициента абсолютной ликвидности можно утверждать лишь то, что на рассмотренные даты предприятие может быть признано платежеспособным по наиболее срочным обязательствам. Наиболее благополучной можно признать ситуацию на 1.01.98 г.

2) Коэффициент срочной ликвидности более чем в 2 раза ниже нормы. Он также имеет тенденцию к уменьшению в 1998 г. (по данным на 1.01. 99 г.). С учетом сложившейся практики российских фирм этот коэффициент не является безнадежно низким, а лишь указывает на необходимость налаживания работы с дебиторами.

3) Коэффициент покрытия более чем 2 раза ниже нормы на каждую из рассмотренных дат. Изменение коэффициента происходит в соответствии с той же тенденцией, что и изменение рассмотренных выше коэффициентов ликвидности. Таким образом, ликвидность активов предприятия (за исключением наиболее ликвидных) не соответствует банковским критериям. Предприятие не в состоянии в срок погасить свои обязательства.

4) Коэффициент ликвидности при мобилизации средств близок к норме на все рассматриваемые даты. Однако на основании этого коэффициента нельзя делать выводы о благополучном положении предприятия без анализа целесообразности имеющегося количества запасов (материально-технического обеспечения). Возможно, имеется как много запасов, так и много краткосрочных пассивов.

5) Величина собственных оборотных средств предприятия отрицательна. Положение усугубляется с течением времени. С учетом вышесказанного можно заключить, что отрицательная величина функционирующего капитала объясняется существенным превышением кредиторской задолженности над дебиторской, в то время как в норме они должны быть близки по значению. Таким образом, финансовое положение предприятия крайне неустойчиво и требует принятия срочных мер по его исправлению. Особого внимания требует работа с дебиторами и кредиторами.

6) Для того чтобы анализ ликвидности баланса был более обоснованным, можно рекомендовать детальный анализ отдельных статей актива и пассива (запасов, основных средств, дебиторской и кредиторской задолженности и т.д.).

2.3 Анализ финансовой устойчивости.

Собственный капитал представляет собой уставный фонд и акционерный капитал компании.

Общий капитал представляет собой совокупность всех видов активов предприятия и соответствует итоговой строке баланса.

При расчете показателей данной группы использовались данные пассива баланса. Для того чтобы выводы по коэффициентам были более показательными, статьи пассива баланса выделены в таблицу 2.3 и проанализированы в динамике.

Анализ структуры капитала
Таблица 2.3.
Пассив баланса	Значения	Темп прироста, %
	На 01 января 1998 г.	На 01 января 1999 г.	На 01 января 2000 г.	1999 по сравнению с 1998	2000 по сравнению с 1999
1. Собственный капитал	10000	18200	16500	82,0	-9,3
2.Заемный капитал	56340	27746	89791	-50,8	223,6
2.1 Долгосрочные обязательства	0	3600	1500		-58,3
2.2 Краткосрочные кредиты и займы	32000	0	20000	-100,0
2.3 Кредиторская задолженность	24340	24146	68291	-0,8	182,8
Баланс	66340	45946	106291	-30,7	131,3

На основании таблицы 3 можно сделать следующие выводы:

1)Изменения в структуре капитала в 1998 г. по сравнению с 1997г. (соответственно по данным на 1 января 1999 и 1998 г.) можно считать благоприятными, т.к. произошло существенное увеличение собственного капитала, сокращение заемного капитала в целом, появились долгосрочные обязательства (что свидетельствует о доверии кредиторов), кредиторская задолженность осталась близкой к прежнему уровню. Однако в целом итог баланса сократился, т.е. одновременно произошло сокращение активов предприятия. Поэтому для более обоснованных выводов необходим анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия в динамике за 1997 и 1998г.г. Для проведения такого анализа в рамках настоящей курсовой работы недостаточно исходных данных. Кроме того, вызывает вопрос исчезновение группы «краткосрочные кредиты и займы». Необходим анализ движения капитала по этой группе статей баланса.

2)Изменения в 1999 г. по сравнению с 1998 г. (соответственно по данным на 1 января 2000 и 1999 г.) можно считать неблагоприятными для предприятия. Произошло резкое увеличение кредиторской задолженности. Появились краткосрочные кредиты и займы в значительных суммах. Предприятие испытывает серьезную нехватку собственных оборотных средств, которую пытается компенсировать за счет краткосрочных пассивов. Собственный капитал сократился по сравнению с предыдущим годом (вероятно, прибыль была незначительна). Для подтверждения негативных тенденций в структуре капитала предприятия необходим анализ показателей структуры капитала (финансовой устойчивости).

Расчет показателей финансовой устойчивости произведен следующим образом:

Соотношение заемных и собственных средств:

СЗС = привлеченный (заемный) капитал / собственный капитал

На 01.01.98: СЗС =56340/10000=5,634

На 01.01.99: СЗС =27746/18200=1,525

На 01.01.00: СЗС =89791/16500=5,442

Финансовый коэффициент:

Кф = собственный капитал / привлеченный капитал = 1/СЗС

На 01.01.98: Кф =10000/56340=0,177

На 01.01.99: Кф =18200/27746=0,656

На 01.01.00: Кф =16500/89791=0,184

Коэффициент концентрации собственного капитала:

КСК = собственный капитал / активы (итог баланса)

На 01.01.98: КСК =10000/66340=0,151

На 01.01.99: КСК =18200/45496=0,396

На 01.01.00: КСК =16500/106291=0,155

Коэффициент концентрации привлеченного капитала:

КПК = привлеченный капитал / активы

На 01.01.98: КПК =56340/66340=0,849

На 01.01.99: КПК =27746/45496=0,604

На 01.01.00: КПК =89791/106291=0,845

Коэффициент финансовой зависимости:

КФЗ = активы / собственный капитал = 1/КСК

На 01.01.98: КФЗ =66340/10000=6,634

На 01.01.99: КФЗ =45496/18200=2,525

На 01.01.00: КФЗ =106291/16500=6,442

Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

КОС = функционирующий капитал / оборотные активы

Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный (см. расчет показателей ликвидности – ФК).

Коэффициент маневренности собственного капитала:

КМСК = функционирующий капитал / собственный капитал

Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный (см. расчет показателей ликвидности – ФК).

Коэффициент структуры долгосрочных вложений:

КДВ = долгосрочные пассивы / внеоборотные активы

На 01.01.98: КДВ =0/10112=0

На 01.01.99: КДВ =3600/25634=0,14

На 01.01.00: КДВ =1500/25634=0,059

Результаты расчета указанных коэффициентов сведены в таблицу 2.4.

				Таблица 2.4.
Показатели структуры капитала.
Показатели	Значения
	На 01 января 1998 г.	На 01 января 1999 г.	На 01 января 2000 г.	рекоменд.
СЗС (соотношение заемных и собственных средств)	5,634	1,525	5,442	СЗС< 0,7
Кф (финансовый коэффициент)	0,177	0,656	0,184	Кф>1,4
КСК (коэффициент концентрации собственного капитала)	0,151	0,396	0,155	Ка>0,5
КПК (коэффициент концентрации привлеченного капитала)	0,849	0,604	0,845
КФЗ (коэффициент финансовой зависимости)	6,634	2,525	6,442
КОС (коэффициент обеспеченности собственными средствами)	Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный	КОС>0,1 (оптимальн. 0,5)
КМСК (коэффициент маневренности собственного капитала)	Расчет не имеет смысла, т.к. функционирующий капитал отрицательный	0,2 < КМСК < 0,5
КДВ (коэффициент структуры долгосрочных вложений)	0,000	0,140	0,059

На основании данных таблицы 4 можно сделать следующие выводы:

1) Заемные средства предприятия существенно превышают собственные. Тенденция сохраняется в течение всего исследуемого периода. Предприятие полностью зависит от заемных средств, что крайне нежелательно.

2) Финансовый коэффициент существенно возрос в 1998 г. по сравнению с 1997 г., что подтверждает выводы по таблице 3 (п.1) об улучшении структуры капитала. Однако в 1999 г. этот коэффициент резко снизился. Во всех периодах финансовый коэффициент существенно ниже нормы. Его снижение за 1999 г. показывает, что финансовое положение фирмы крайне неустойчиво.

3) Значения коэффициента концентрации собственного капитала очень низки. На 1 января 1999 г. положение несколько улучшилось, однако к 2000 г. резко ухудшилось. КСК более чем в 3 раза ниже рекомендуемого значения. Доля собственного капитала в общей структуре капитала незначительна.

4) Соответственно значения коэффициента концентрации привлеченного капитала очень велики.

5) Значения коэффициента финансовой зависимости крайне высоки. Абсолютное большинство активов сформировано за счет заемных .средств.

6) Т.к. предприятие не имеет собственных оборотных средств, его неустойчивое финансовое положение не подлежит сомнению.

7) КДВ незначителен, т.е. доля внеоборотных активов, профинансированных внешними инвесторами, невысока. Однако это не может быть расценено как положительный фактор для предприятия, т.к. объясняется незначительной величиной долгосрочных пассивов, что свидетельствует о недоверии кредиторов. (Следует заметить, что незначительная величина долгосрочных пассивов характерна для большинства российских предприятий в связи с общеэкономической нестабильностью в стране).

8) Обобщая анализ показателей структуры капитала, можно сделать вывод о финансовой неустойчивости предприятия и необходимости принятия срочных мер по стабилизации (подтверждает выводы по показателям ликвидности).

2.4. Анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности.

Оценка деловой активности.

Для оценки деловой активности основные показатели деятельности предприятия сведены в таблицу 2.5.

Таблица 2.5.
Динамика основных показателей.
Показатели деятельности	1998	1999	Темп прироста, %
Прибыль	270	4316	1498,52
Объем реализации	102560	96000	-6,40
Активы	45946	106291	131,34

На основании таблицы 5 можно сделать следующие выводы:

1)Прибыль предприятия в 1999 г. возросла на 2 порядка по сравнению с 1998 г. Однако, на этом основании рано делать выводы о благополучном положении (особенно с учетом предыдущего анализа). Огромный темп прироста прибыли объясняется ее крайне незначительной величиной в 1998 г. В 1999 г. предприятие получило вполне нормальную (не слишком большую) прибыль.

2)Объем реализации сократился в 1999 г. по сравнению с 1998 г. на 6%. Сокращение не очень существенно. Факт прироста прибыли при сокращении объема реализации можно считать положительным. Однако необходимо объяснение самого сокращения объема реализации, для чего требуются дополнительные данные. Условием нормальной деловой активности является положительное значение темпа прироста объема реализации (темп роста более 100%). В данном случае имеет место отрицательное значение.

3)В исследуемом периоде произошел значительный прирост активов. Принимая во внимание снижение объема реализации, можно заключить, что деловая активность предприятия не слишком высока, т.к. оптимальным считается превышение темпов прироста объема реализации над темпами прироста активов.

Расчет показателей деловой активности предприятия произведен следующим образом.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

КОСК = выручка от реализации / собственный капитал (обороты)

За 1998 г.: КОСК=102560/18200=5,635 об.

За 1999 г.: КОСК=96000/16500=5,818 об.

Коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала:

КОСК = выручка от реализации / инвестированный капитал(обороты)

Инвестированный капитал = собственный капитал + долгосрочные пассивы

На 01.01.99: ИК=18200+3600=21800 т.р.

На 01.01.00: ИК=16500+1500=18000 т.р.

За 1998 г.: КОИК=102560/21800=4,705 об.

За 1999 г.: КОИК=96000/18000=5,333 об.

Коэффициент оборачиваемости активов:

КОА = выручка от реализации / активы(об.)

За 1998 г.: КОА=102560/45496=2,232 об.

За 1999 г.: КОА=96000/106291=0,903 об.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала:

Ко = выручка от реализации / оборотные активы (об.)

За 1998 г.: Ко=102560/20312=5,049 об.

За 1999 г.: Ко=96000/80657=1,190 об.

Коэффициент интенсивности использования внеоборотных активов (фондоотдача):

КИВА = выручка от реализации / внеоборотные активы (руб./ руб.)

За 1998 г.: КИВА=102560/25634=4,001 (руб./руб.)

За 1999 г.: КИВА=96000/25634=3,745 (руб./руб.)

Коэффициент оборачиваемости запасов:

КОЗ = себестоимость продукции / запасы(об.)

За 1998 г.: КОЗ=79230/10560=7,503 об.

За 1999 г.: КОЗ=68520/42300=1,620 об.

Оборачиваемость запасов в днях:

ОЗД = 360/КОЗ (дни)

За 1998 г.: ОЗД=360/7,503=48 дн.

За 1999 г.: ОЗД=360/1,62=222,2 дн.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

КОДЗ = выручка от реализации / дебиторская задолж. (об.)

За 1998 г.: КОДЗ=105260/5800=17,683 об.

За 1999 г.: КОДЗ=96000/20459=4,692 об.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях:

ОДЗД = 360/КОДЗ (дни)

За 1998 г.: ОЗД=360/17,683=20,4 дн.

За 1999 г.: ОЗД=360/4,692=76,7 дн.

Продолжительность операционного цикла:

ОЦ = ОЗД + ОДЗД (дни)

За 1998 г.: ОЦ=48+20,4=68,4 дн.

За 1999 г.: ОЦ=222,2+76,7=299,0 дн.

Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях:

ОКЗД = кредиторск. задолж.*360 / себестоимость продукции (дни)

За 1998 г.: ОКЗД=24146*360/79230=109,7 дн.

За 1999 г.: ОКЗД=68291*360/68520=358,8 дн.

Продолжительность финансового цикла:

ФЦ = ОЦ – ОКЗД (дни)

За 1998 г.: ФЦ=68,3-109,7=-41,4 дн.

За 1999 г.: ФЦ=299,0- 358,8=-59,8 дн.

Результаты расчета показателей деловой активности сведены в таблицу 6.

Оценка деловой активности
Таблица 2.6.
Показатели	1998 г.	1999 г.
КОА Коэффициент оборачиваемости активов	2,232	0,903
КИВА Фондоотдача внеоборотных активов	4,001	3,745
Ко Оборачиваемость оборотных активов	5,049	1,190
КОСК Оборачиваемость собственного капитала	5,635	5,818
КОИК оборачиваемость инвестированного капитала	4,705	5,333
КОЗ коэффициент оборачиваемости запасов	7,503	1,620
ОЗД оборачиваемость запасов в днях	48,0	222,2
КОДЗ коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	17,683	4,692
ОДЗД оборачиваемость дебиторской задолженности в днях	20,4	76,7
ОЦ продолжительность операционного цикла (дни)	68,3	299,0
ОКЗД оборачиваемость кредиторской задолженности в днях	109,7	358,8
ФЦ продолжительность финансового цикла в днях	-41,4	-59,8

По результатам таблицы 2.6 можно сделать следующие выводы:

1) Общая капиталоотдача (коэффициент оборачиваемости активов) отражает количество оборотов за период (год) всего капитала предприятия, поэтому снижение значения этого показателя более чем в два раза в 1999 году по сравнению с предыдущим является крайне негативным фактором для предпрятия.

2) Оборачиваемость оборотных активов снизилась за исследуемый период более чем в 3 раза. Такое снижение объясняется огромным приростом оборотных активов при сопоставимой выручке (снизилась лишь на 6%). Таким образом, оборотные активы используются крайне неэффективно.

3) Фондоотдача внеоборотных активов (основные средства и нематериальные активы) характеризует эффективность использования данных иммобилизованных средств. Падение уровня фондоотдачи незначительно по сравнению с уменьшением отдачи оборотных активов. Это свидетельствует о том, что производственные возможности предприятия остались на прежнем уровне. В связи с уменьшением объема продаж предприятию стоит оценить возможность пересмотра количества основных средств, находящихся на балансе, с целью определения их минимально необходимого числа.

4) Значительное снижение оборачиваемости оборотных средств связано как со снижением объема продаж, так и (в основном) с излишним связыванием оборотных средств в части запасов (оборачиваемость запасов снизилась почти в 5 раз).

5) Достаточно высокие значения оборачиваемости собственного капитала и инвестированного капитала объясняются их небольшой величиной и не могут рассматриваться как значимые. Увеличение этих коэффициентов объясняется снижением доли собственного капитала (а также его абсолютной величины) при незначительном снижении выручки. Таким образом, увеличение оборачиваемости в данном случае является скорее отрицательным фактором, нежели положительным.

6) Оборачиваемость запасов в днях возросла почти в 5 раз, т.е. запасы стали оборачиваться в 5 раз дольше. Это в очередной раз подтверждает предположение об избыточности запасов.

7) Оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась более чем в 3 раза и, соответственно, возросла оборачиваемость дебиторской задолженности в днях. Однако в данном случае прирост дебиторской задолженности можно рассматривать скорее как положительный фактор, т.к. в 1998 г. значение коэффициента ее оборачиваемости было неоправданно высоким.

8) Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях очень высока и имеет тенденцию к увеличению, что еще раз подтверждает предположение об избыточном количестве кредиторской задолженности.

9) Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях больше продолжительности операционного цикла, таким образом, значения финансового цикла отрицательны. Более того, имеется тенденция к ухудшению данного положения. Ситуация свидетельствует о том, что операционная деятельность предприятия не покрывает в каждый момент деятельности его кредиторскую задолженность. Расчет финансового цикла, т.е. времени, в течение которого денежные средства изъяты из оборота, в данном случае значения не имеет.

Анализ рентабельности.

Рентабельность является одним из наиболее важных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Для расчета показателей рентабельности данные баланса и отчета о прибылях и убытках (форма №2), а также баланса группируются в таблицу 7.

Таблица 2.7. Данные для расчета показателей рентабельности.
Показатели	За 1998 г.	За 1999 г.
Выручка (нетто) от реализации работ,тыс.руб.	102560	96000
Себестоимость продукции,тыс.рыб.	79230	68520
в процентах к выручке (2/1*100%)	77,3	71,4
Коммерческие расходы, тыс.руб	3000	4561
Управленческие расходы	20000	18603
Прибыль от реализации тыс.руб.	270	4316
Собственный капитал	18200	16500
Итог баланса	45946	106291

Расчет показателей рентабельности производится следующим образом:

Рентабельность собственного капитала:

ROE = валовая прибыль / собственный капитал *100%

За 1998 г.: ROE=270/18200*100=1,484%

За 1999 г.: ROE=4316/16500*100=26,158%

Рентабельность инвестированного капитала:

ROI = валовая прибыль / инвестированный капитал *100%

За 1998 г.: ROI=270/21800*100=1,239%

За 1999 г.: ROI=4316/18000*100=23,97%

Рентабельность активов:

ROА = валовая прибыль / активы *100%

За 1998 г.: ROА=270/45946*100=0,588%

За 1999 г.: ROА=4316/106291*100=4,061%

Рентабельность продаж:

ROS = валовая прибыль / выручка от реализации *100%

За 1998 г.: ROS=270/102560*100=0,263%

За 1999 г.: ROS=4316/96000*100=4,496%

Рентабельность производства:

ROD = прибыль от реализации/ себестоимость продукции *100%

За 1998 г.: ROD=270/79230*100=0,341%

За 1999 г.: ROD=4316/68520*100=6,299%

Период окупаемости собственного капитала:

То = собственный капитал / валовая прибыль (годы)

За 1998 г.: То=18200/270=67,407 лет

За 1999 г.: То=16500/4316=3,823 г.

Результаты расчета показателей рентабельности сведены в таблицу 2.8.

Таблица 2.8.
Показатели рентабельности.
Показатели	Значения, %	Темп роста, %
	1998 год	1999 год
Рентабельность собственного капитала	1,484	26,158	1763,2
Рентабельность активов	0,588	4,061	691,0
Рентабельность инвестированного капитала	1,239	23,978	1936,0
Рентабельность продаж	0,263	4,496	1707,8
Рентабельность производства	0,341	6,299	1848,4
Период окупаемости собственного капитала	67,41	3,82	5,7

На основании таблицы 2.8. можно сделать следующие выводы:

1) Показатели рентабельности за 1998 г. находятся на крайне низком уровне. В 1999 г. наблюдается резкое увеличение показателей рентабельности по сравнению с 1998. Однако в целом показатели остаются достаточно низкими.

2) Исключение составляют показатели рентабельности собственного капитала и рентабельности инвестированного капитала в 1999 г. Однако такое положение, как и в случае оборачиваемости, обусловлено тем, что значения собственного и инвестированного капитала (который представляет сумму собственного капитала и долгосрочных пассивов) невелики, а прирост прибыли хотя и значителен в относительном выражении, но невелик в абсолютном (по сравнению с итогом баланса). Поэтому данные показатели нецелесообразно в данном случае считать информативными.

3) Рентабельность продаж в 1999 г. вышла на приемлемый для нормально функционирующей фирмы уровень. Изменение этого показателя также нельзя считать информативным.

4) Рентабельность производства существенно увеличилась. При информативности других показателей это можно было бы считать положительным фактором для фирмы. Однако для данного показателя также справедливо вышесказанное. Уровень рентабельности производства 6,3% не слишком высок. С целью увеличения уровня рентабельности можно рекомендовать детально проанализировать формирование себестоимости продукции. Рациональное управление затратами может существенно увеличить рентабельность.

5) Период окупаемости собственного капитала сократился почти на порядок и принял разумное значение в отличие от нереального значения за 1998 г.

Раздел 3

Расчетная часть

Задача 1

В табл. 3.1 приведены данные из баланса и отчета о финансовых результатах предприятия «ККК» на конец года

Таблица 1.Исходные данные предприятия «ККК»

Показатели	Значение на конец года (тыс. грн)
АКТИВ
Внеоборотные активы - всего	4975
в том числе основные средства	4250
Оборотные активы – всего	825
в том числе:
запасы	410
дебиторская задолженность	370
денежные средства	45
Всего активов	5800
ПАССИВ
Собственный капитал	4650
Долгосрочные обязательства	380
Краткосрочные обязательства	770
Всего пассивов	5800
Выручка от реализации	880
Себестоимость реализации	530
Прибыль от реализации	350
Чистая прибыль	100

По данным соответствующего варианта, приведенным в табл. 3.1, рассчитайте(при условии, что в обращение выпущены 10 000 обыкновенных акций).

Известна следующая информация о предприятии «РРР», которое является аналогом предприятия «ККК».

Таблица 2. Данные о предприятии«РРР» – аналоге предприятия «ККК»

Показатели	(тыс. Руб.)
Собственный капитал	4500
Долгосрочные обязательства	400
Краткосрочные обязательства	850
Выручка от реализации	1100
Цена продажи	31 500

Определите стоимость предприятия «ККК», используя мультипликаторы, расчет которых произведите по данным табл. 1 и 2.

Таблиця 3. Розрахунок коефіцієнтів ліквідності

Показатель	Расчет	Значение	Объяснение
1. Текущая ликвидность	Оборотные активы / Кратковременные обязательства	825: 770 =1,071 раза	Средств хватает на покрытие кратковременных обязательств
2. Срочная ликвидность	Кратковременные финансовые вложения +чистая дебиторская задолженность) / Кратковременные зобов'язання	(45 + 370):770 = 0,538	Не соответствует международным стандартам (>1). Фирма не может быстро рассчитаться с кредиторами если возникнет такая необходимость
3. Абсолютная ликвидность	Средствакратковременнные обязательства	45 :770 = 0,058	Фирма не может быстро рассчитаться с обязательствами если возникнет такая необходимость
4.Чистий оборотный капитал	Оборотные активы— кратковременнные обязательства	825-770= 55	Фирма имеет ресурсы для расширения своей деятельности

Таблиця 4. Розрахунок коефіцієнтів ділової активності.

Показатель деловой активности	Расчет	Значение	Объяснение
*			Значення коефіцієнта залежить від виду діяльності, якою займається фірма (тобто добрий це результат чи ні - треба аналізувати та порівнювати з іншими підприємствами цієї галузі або за різні періоди). Коефіцієнт показує скільки раз за рік можна виробити і реалізувати продукції, одержавши при цьому прибуток.
1. Оборотность активов	Чистая виручка от реализации / среднегодовая сумма активов	880/5800= 0,151раз
	365 / (Чистая виручка от реализации / чистаясреднегодовая дебиторская задолженность)	365/(880/370) = 365 / 2,37 = 154днив	Коефіцієнт показує кількість днив,
2. Оборотность дебиторской задолженности (дни)	необхідних, щоб дебітори сплатили свої борги. Чим менший цей коефіцієнт, тим краще для фірми, тому що фірма скоріше зможе використати ці гроші.
	365/ (Себестоемость реализованой продукции /среднегодовая стоимость кредитор ской задолженности	365 / (530/ (770+370)) = 365 / 0,46 = 793днив	Коефіцієнт показує як) кількість днив потрібно фірмі, щоб сплатити св кредиторську заборгованість. Коефіцієнт свідчить пр< те, що наша фірма сплачує свої борги пізніше, ніж отримує ві, дебіторів.
3. Оборотность Кредиторской задолженности (дни)


4. Оборотність материально-производственных запасов (дни)		365 / (530/ 410) = 365 / 1,29=282 дни	Матеріально-виробничі запаси є найменш ліквідною статтею оборотних засобів. Чим менший цей коефіцієнт, тим краще для фірми, тим скоріше вона зможе реалізувати їх і одержаті потрібні средства.
365/ (Себестоимость реализованной продукции/ Среднегодовая стоимость материально-производственных запасов)


5. Время операционного цикла (дни)	Оборотность дебиторской задолженности (дни) + Оборотность материально-производственных запасов (дни)	154 + 282 = 436дни	Коефіцієнт показує скільки днив треба для виробництва продукції, ї продажу та отримання коштів за неї. Тобто як швидко средства, витрачен:на виготовлення і реалізацію продукції повернуться на фірму у вигляді грошей, а не будуть знаходитися на балансі фірми як матеріально-виробничі запаси. Чим менший цей строк - тим краще.

Таблиця 5. Розрахунок коефіцієнтів структури капіталу.


Показник структури капіталу	Розрахунок	Значення	Пояснення
1. Коефіцієнт власності	Власний капітал / Підсумок балансу	4650/5800= =0,8017 = =80,17%	По західним стандартам вважається добре, коли цей коефіцієнт більше 60%. Наш коефіцієнт відповідає цим вимогам. Це свідчить про стабільну фінансову структуру коштів.
2. Коефіцієнт фінансової залежності	Позиковий капітал / Власний капітал	1150/4650= =0,2473= =24,73%	Цей коефіцієнт показує, наскільки фірма залежна від капіталів інших фірм (або позик). Фірма не має великої залежності від капіталів інших фірм (або позик). Це добре відображається на репутації фірми і на її фінансовому стані.
			45
3. Коефіцієнт захищеності кредиторів	(Чистий прибуток + + Витрати по виплаті відсотків + + Податок на прибуток) / Витрати по виплаті відсотків	Фірма не використовує додаткове фінансування і не сплачує проценти за кредит	Даний коефіцієнт показує наскільки захищені кредитори. Фірма у даному випадку не має додаткового фінансування, зовнішніх позик, тому не сплачує відсотки за кредит.

Таблиця 6. Розрахунок коефіцієнтів рентабельності.

Показник рентабельності	Розрахунок	Значення	Пояснення
1. Рентабельність активів	Чистий прибуток / Середньорічна вартість активів	100/5800 = =0,0741= =0,0172%	Коефіцієнт показує, що кожна одиниця витрачених активів приносить фірмі прибуток у 1,7%.
2. Рентабельність реалізації	Чистий прибуток / Чиста виручка від Реалізації	100/350 = =0,285= =28,5%	Чим більший коефіцієнт рентабельності, тим краще для фірми. Тому що кожна одиниця реалізованої продукції приносить фірмі прибуток у розмірі на 28.5%о більше, ніж було витрачено на кожну одиницю реалізованої продукції.
3. Рентабельність власного капіталу	Чистий прибуток / Середньорічна вартість власного капіталу	100/4650 = =0,0215= =2,15%	Коефіцієнт показує, скільки чистого прибутку "заробила" кожна одиниця коштів, вкладена власниками.

В = Д/К

Д= 1100 - виручка від реалізації аналогового підприємства „РРР"

В=31500 - вартість аналогового підприємства „РРР"

К - коефіцієнт капіталізації

К = Д / В = 1100 / 31500 = 0,0349 = 3,49%

В = Д / К = 880 / 0,0349 = 25214- вартість підприємства „ККК"

Задача 2

Определите ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны следующие данные (табл. 4):

Таблица 4. Исходные данные

Показатели	Вариант 5
1. Безрисковая ставка дохода, %	8
2. Коэффициент бета	1,4
3. Средняя доходность на сегменте рынка, %	19
4. Премия для малых предприятий, %	3
5. Премия за риск для конкретной фирмы, %	3

По модели оценки капитальных активов ставка дисконта рассчитывается по формуле:

R=Rf+B(Rm-Rf)

где R - ставка дисконта или ожидаемая инвестором ставка дохода на собственный капитал;

Rf - безрисковая ставка дохода;

В - коэффициент бета, который является мерой систематического риска;

Rm - среднерыночная ставка дохода;

Rm - Rf - рыночная премия за вложения в рискованный инвестиционный актив.

R=8%+1.4*(19%-3%)= 8%+22.4%=30.4% - ставка дисконта

Задача 3

Определите стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны следующие исходные данные (табл. 5):

Таблица 5. Исходные данные

Показатели	Вариант5
1.Денежный поток в первый год постпрогнозного периода, тыс. руб.	2450
2. Ставка дисконта, %	32
3. Долгосрочные темпы роста денежного потока, %	3

Для расчета постпрогнозной стоимости компании мы использовали модель Гордона, в соответствии с которой постпрогнозная стоимость предприятия определяется по следующей формуле:

CFnadj*(1+g) - скорректированный денежный поток в год, следующий за последним годом прогнозного периода

r - ставка дисконтирования

g - ожидаемые темпы роста в постпрогнозном периоде.

TV=2450/(0.32-0.03)=8448 (тыс. руб.) - стоимость предприятия в постпрогнозный период

Задача 4

Оцените стоимость пакета привилегированных акций по следующим исходным данным (табл. 6):

Таблица 6

Исходные данные

Показатели	Вариант 5
1. Количество акций в пакете, шт.	50
2. Объявленный уровень дивидендов на 1 акцию, руб.	160
3. Требуемая ставка доходности, %	14

Цена одной акции определяется по формуле

где Div — Объявленный уровень дивидендов на 1 акцию, руб.;

r— ставка дисконтирования (доходность).

P=160/0.14=1142(тыс. руб.) – цена одной акции

50*P = 50*1142 = 57142 (тыс. руб.) – цена пакета акций

Заключение.

В курсовой работе был проведен анализ финансового состояния предприятия.

На основании финансового анализа руководство предприятия может принимать управленческие решения, а потенциальные инвесторы, кредиторы и другие заинтересованные лица могут делать выводы о финансовой устойчивости, надежности и платежеспособности фирмы.

Большинство финансово-экономических показателей анализируемого предприятия не укладывается в предельно допустимые рамки. Не все условия ликвидности баланса соблюдены.С другой стороны, практика оценки платежеспособности по данным годовых балансовых отчетов, по мнению некоторых аналитиков, не совсем правильна по своей сути. На конец года выводится сальдо задолженности по всемналогам, уплачиваемых в бюджет, и иногда эти результаты довольно неожиданны для предприятий. К тому же в нашей стране, когдаправительство постоянно изменяет налоговое законодательство (а в большинстве случаев эти изменения не в пользу предприятий), и меняет их обычно именно перед квартальным или годовым отчетом, очень проблематично заранее спланировать размер необходимых денежных ресурсов на их оплату. Кроме того, в конце финансового года подобные трудности в наших условиях испытывает большинство предприятий, несмотря на успешное ведение хозяйственно - финансовой деятельности в течение года.

Посколькув наше время все предприятиянаходятся в довольно тяжелых условиях, некоторыми специалистами рекомендуется сравнивать показатели так, как принято в системе контроллинга - либо с показателями в среднем по отрасли, либо с показателями главных конкурентов.

Однако на основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что предприятие действительно находится в кризисном финансовом положении. Структура активов и пассивов предприятия требует серьезного анализа. Предприятие имеет в активе избыточное количество запасов, а в пассиве – избыток кредиторской задолженности. Кроме того, кредиторская задолженность в несколько раз превышает дебиторскую, что свидетельствует о «больном» балансе. Анализ статей баланса в динамике показывает резкие изменения в них, что также является негативным фактором для фирмы.

Величина собственных оборотных средств (функционирующий капитал) предприятия отрицательна, что также свидетельствует о неустойчивом финансовом положении.

Фирма полностью зависит от заемных средств и покрывает свои издержки за счет очередных займов.

Усугубляет ситуацию то, что кризисное финансовое положение все более наглядно проявляется с течением времени. Сложно предположить, как фирме удалось в 1999 г. получить новые кредиты (краткосрочные займы) без наличия дополнительной информации. Возможно, это объясняется просто условностью исходных данных. Однако если бы реальная фирма предоставила подобный баланс потенциальным кредиторам, она не получила бы новых займов.

В настоящее время предприятие практически не имеет шансов на получение кредитов. Учитывая сложившуюся на предприятии ситуацию – медленную оборачиваемость активов, низкую рентабельность, невозможен вариант, при котором фирма сможет так организовать свою деятельность, чтобы вовремя расплатиться по долгам и нарастить собственные оборотные средства.

Таким образом, предприятие не может рассчитывать на положительные результаты деятельности при сложившейся структуре баланса при сохранении имеющихся производственных мощностей.

Поэтому можно рекомендовать продать предприятие более сильному (и более крупному) конкуренту с высокой рентабельностью и налаженной организацией управления производством и финансами. Этот вариант возможен, во-первых, при наличии такого конкурента, во-вторых, в случае, когда производственные мощности или персонал представляют для конкурента интерес. Вариант слияния с крупным конкурентом позволит обойтись без признания предприятия банкротом и сохранить основные направления деятельности.

Резкие колебания в структуре статей баланса свидетельствуют о непродуманном управлении финансам предприятия, поэтому смена руководства представляется целесообразной.

При невозможности указанного решения предприятие, скорее всего, в следующем финансовом году будет признано банкротом.

Список использованных источников

1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 4-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 1999.

2. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. - М.: Финансы и статистика, 1993.

3. Книга делового человека: Справочник / Под ред. Г.А. Краюхина, Э.С. Минаева. -М.: Высшая школа, 1993.

4. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995.

5. Шеремет А.Д. и др. Методика финансового анализа предприятия. - М.: Юни-Глоб, 1992.

6. Экономика предприятия. Учебник / Под ред. О.И. Волкова. – М.: ИНФРА-М, 1997.

7. «Оценка бизнеса», под ред. А.Г.Грязновой и М.А.Федотовой, Москва, «Финансы и

8. статистика», 2002

9. «Экономика предприятия», под ред. Ф.К.Беа, Э.Дихтла, М.Швайтцера, Москва,

10. «ИНФРА-М», 1999

11. «Руководство по оценке бизнеса», Гленн М.Десмонд, Ричард Э.Келли, издание РОО

12.

13.

14.

15.

Оценка финансового состояния и деятельности предприятия

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1) наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2) быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы.

П1) наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок .

Анализ структуры капитала

Оценка деловой активности

Задача 2

По модели оценки капитальных активов ставка дисконта рассчитывается по формуле:

Задача 3

Задача 4