Финансовый менеджмент


	Загрузить архив:
	Файл: ref-26936.zip (42kb [zip], Скачиваний: 23) скачать

Министерство образования и науки РФ

Всероссийский Заочный Финансово-экономический институт

Краснодарский филиал

Контрольная работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Вариант № 2

Выполнил

______________________________

______________________________

Проверил:

______________________________

______________________________

_________________________2018 г.

Вопрос № 1

Компания производит передвижные домики. Необходимо сделать анализ финансовой отчетности за два года; применить формулу «Du Pont» к данным за 1998 и 1999 г.г. по фирме, что бы получить общее представление о ее финансовом положении; подготовить отчет о движении денежных средств фирмы за 1999 г. (проанализировать отчет); провести анализ ликвидности компании в контексте анализа финансовой отчетности (определить значение коэффициентов ликвидности); рассчитать и прокомментировать основные коэффициенты рентабельности; проанализировать положение фирмы на рынке ценных бумаг; дать определение вертикального анализа (варианты его применения в данной отчетности)

Баланс	1998 г.	1999г.
Денежные средства	57600	52000
Дебиторская задолженность	351200	402000
Запасы	715200	836000
Всего оборотных средств	1124000	1290000
Основные средства (первоначальная стоимость)	491000	527000
Износ	146200	166200
Основные средства (остаточная стоимость)	344800	360800
Сумма активов	1468800	1650800
Кредиторская задолженность	145600	175200
Векселя к оплате	200000	225000
Начисления	136000	140000
Всего краткосрочных пассивов	481600	540200
Долгосрочные пассивы	323432	424612
Акционерный капитал	460000	460000
Прибыль до вычета налогов	203768	225988
Собственный капитал	663768	685988
Всего источников	1468800	1650800

Отчет о прибылях и убытках	1998г.	1999г.
Выручка от реализации	3432000	3850000
Себестоимость реализованной продукции	2864000	3250000
Прочие расходы	340000	430300
Амортизация	18900	20000
Прибыль до вычета процентов и налогов	209100	149700
Проценты к уплате	62500	76000
Прибыль до вычета процентов	146600	73700
Налоги (40%)	58640	29480
Чистая прибыль	87960	44200
Другие данные
Число выпущенных в обращение акций	100000	100000
Дивиденды на акцию, руб.	0.22	0.22
Годовая плата по долгосрочной аренде, руб.	40000	40000

Имеют место следующие данные по отрасли на 1999 год

Коэффициент	В среднем по отрасли
Текущая ликвидность	2.70
Быстрая ликвидность	1.00
Оборачиваемость запасов	7.00
Оборачиваемость дебиторской задолженности (DSO)	32 дня
Фондоотдача	10.70
Ресурсоотдача	2.60
Доля заемных средств	50%
Обеспеченность % к уплате (TIE)	2.50
Покрытие постоянных расходов (FCC)	2.10
Рентабельность продукции	3.50%
Коэффициент генерированных доходов (BEP)	19.10%
Рентабельность активов (ROA)	9.10%
Рентабельность собственного капитала (ROE)	18.20%
Ценность акций (P/E)	14.20
Котировка акций (M/B)	1.40

Анализ финансового состояния организации начнем с изучения имущественного положения предприятия на основе данных бухгалтерского баланса (ф.№1). Это позволит получить наиболее общее представление о качественных изменениях в структуре средств и источников организации, оценить их динамику.

Оценку имущественного положения предприятия произведем, принимая во внимание то, что нам даны данные на конец года и, следовательно, данные на конец 1998 г. – это данные на начало 1999 г.

Под вертикальным анализом понимается представление данных отчетности в виде относительных показателей через удельный вес каждой стать в общем итоге отчетности, расчет и оценка их изменения в динамике. Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников и состоит в сравнении величин показателей за один отчетный период.

Для более объективной оценки деятельности организации вертикальный анализ дополняется показателями горизонтального анализа, на основе которых строится сравнительный аналитический баланс. При горизонтальном анализе показатели сравниваются за ряд смежных периодов и составляются расчетные таблицы по абсолютным изменениям, а также рассчитываются темпы роста рассматриваемых величин.

Составим таблицу:

	Абсолютные величины	Удельный вес	Изменения
Начало периода	Конец периода	Начало периода	Конец периода	В абсолютных величинах	в удельных весах
Денежные средства	57600	52000	3.92	3.15	-5600	-0.77
Дебиторская задолженность	351200	402000	23.91	24.35	50800	0.44
Запасы	715200	836000	48.69	50.64	120800	1.95
Всего оборотных средств	1124000	1290000	76.53	78.14	166000	1.61
Основные средства (первоначальная стоимость)	491000	527000	33.43	31.92	36000	-1.51
Износ	146200	166200	9.95	10.07	20000	0.12
Основные средства (остаточная стоимость)	344800	360800	23.47	21.86	16000	-1.61
Сумма активов	1468800	1650800			182000
Кредиторская задолженность	145600	175200	9.91	10.61	29600	0.7
Векселя к оплате	200000	225000	13.62	13.63	25000	0.01
Начисления	136000	140000	9.26	8.48	4000	-0.78
Всего краткосрочных пассивов	481600	540200	32.79	32.72	58600	-0.07
Долгосрочные пассивы	323432	424612	22.02	25.72	101180	3.7
Акционерный капитал	460000	460000	31.32	27.87	0	-3.45
Прибыль до вычета налогов	203768	225988	13.87	13.69	22220	-0.18
Собственный капитал	663768	685988	45.19	41.55	22220	-3.64
Всего источников	1468800	1650800			182000

Проведем анализ рассчитанных показателей по отношению к итоговой величине баланса и их динамике:

- в структуре активов предприятия основную долю составляют оборотные средства (76,53% на начало периода и 78,14% на конец периода). Достаточный уровень-50%[1]. Большая часть оборотных средств приходится на запасы предприятия. Оборотные средства предприятия за рассматриваемый период выросли на 120800 руб. Основное их увеличение произошло за счет роста объема запасов (на 50800 руб.) Денежные средства уменьшились за год на 5600 рублей. Произошло увеличение доли основных средств в активах, однако их удельный вес в общем объеме уменьшился.

- в структуре пассивов наблюдается рост собственного капитала (45,19% на начало периода и 41,55% на конец периода от валюты баланса). На конец 1999 г. собственный капитал вырос за счет прибыли до вычета налогов, но его удельный вес в структуре источников формирования средств по сравнению с началом периода уменьшился на 3,64%. Увеличение источников произошло за счет роста краткосрочных и долгосрочных пассивов, особенно из-за роста долгосрочных заемных средств, их изменение в удельных весах составило 3,7%.

Оценка финансового положения предприятия

Показатели, позволяющие оценить ликвидность и платежеспособность предприятия:

Величина собственных оборотных средств (характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов) складывается из «собственный капитал + долгосрочные обязательства – внеоборотные активы» или «оборотные активы - краткосрочные пассивы».

На начало периода эта величина составит 1124000-481600 = 642400, на конец периода – 1290000-540200 =749800. Величина собственных оборотных средств положительная и на конец периода она больше, чем на начало, что говорит о положительной динамике роста величины собственных оборотных средств.

Маневренность функционирующего капитала (характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств) Рассчитывается как частное от денежных средств на функционирующий капитал (если брать показатели по Форме №1, то с.260/( с.290-с.252-с.244–с.230–с.690)). Данный показатель должен быть в пределах от 0 до 1 для нормального функционирования предприятия.

В нашем случае на начало периода 57600/ (1124000- 323432-481600) = 0,18,

на конец периода 52000/(1290000-424612-540200)=0,16.

Здесь он значительно ниже, что говорит о низкой доли денежных средств в структуре оборотных.

Оценка ликвидности предприятия:

Ликвидность баланса предприятия характеризует его способность гасить свою задолженность как по общей сумме, так и по срокам наступления платежей и означает безусловную платежеспособность. Анализ ликвидности баланса предполагает сравнение средств по активу с обязательствами по пассиву.

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в деньги делятся на 4 группы:

1.Наиболее ликвидные активы А1 – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, или

А1 с.250 + с.260.

2. Быстрореализуемые активы А2 –дебиторская задолженность и прочие активы

А2 = с.230+с.240+с.270

3. Медленно реализуемые активы А3 – Запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов», из Раздела 1 баланса – строка «Долгосрочные финансовые вложения»

(А3 =с.210+с.140-с.216)

4. Трудно реализуемые активы А4 – статьи Раздела 1 баланса за исключением строки, включенной в группу «Медленно реализуемые активы»,

А4 =с.190-с.140

Обязательства предприятия также делятся на 4 группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

1. Наиболее срочные обязательства П1 – кредиторская задолженность

П1=с.620

2. Краткосрочные пассивы П2 –краткосрочные кредиты и займы и расчеты по дивидендам

П2 = С.610 +С.630

3. Долгосрочные пассивы П3 –долгосрочные кредиты и займы.

П3= с.590

4. Постоянные пассивы.П4 – строки Раздела 4 баланса плюс строки 630-660 из Раздела 4. В целях сохранения баланса актива и пассива итог этой группы уменьшается на данные строки «Расходы будущих периодов» Раздела2 актива баланса.

П4 = с.490+с.640+с.650+с.660 – с.216.

Для определения ликвидности баланса надо сопоставить проведенные расчеты групп активов и групп обязательств.

Баланс считается абсолютно ликвидным при следующих соотношениях групп активов и обязательств: А1>П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4.

Условия текущей ликвидности баланса: (А1+А2)>(П1+П2).

Условия перспективной ликвидности баланса: А3>П3

Общая (комплексная) ликвидность баланса:

Z=	L1А1+L2А2+L3*A3	>	1
+L1П1+L2П2+L3*П3

где L1, L2, L3 – весовые коэффициенты, учитывающие сроки поступления средств и погашения обязательств (L1=1,0; ,L2=0,5; L3=0,3) [2]

Составим таблицу расчета указанных показателей для рассматриваемого предприятия:

Анализ ликвидности баланса

АКТИВ	На начало периода	На конец периода	ПАССИВ	На начало периода	На конец периода	Платежный излишек или недостаток	% к итогу группы пассива
На начало периода	На конец периода	На начало периода	На конец периода
1.Наиболее ликвидные активы, (А1)	57600	52000	1.Наиболее срочные обяз-тва, (П1)	481600	540200	-424000	-488200	-88.04	-90.37
2.Быстро реализуемые активы, (А2)	351200	402000	2.Краткосрочные пассивы, (П2)	0	0	351200	402000	0	0
3.Медленно реализуемые активы, (А3)	715200	836000	3.Долгосрочные пассивы, (П3)	323432	424612	391768	411388	121.13	96.89
4.Трудно реализуемые активы, (А4)	344800	360800	4.Постоянные пассивы, (П4)	663768	685988	-318968	-325188	-48.05	-47.4
Баланс (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4)	1468800	1650800	Баланс (стр.1+стр.2+стр.3+стр.4)	1468800	1650800

Рассмотрим условия ликвидности баланса на основе полученных вычислений. На момент составления баланса его нельзя признать ликвидным, так как одно из соотношений групп активов и пассивов не отвечает условиям абсолютной ликвидности баланса (наиболее ликвидные активы меньше срочных обязательств, т.е. А1<П1) как на начало так и на конец периода.

Расчеты показывают, что условия текущей ликвидности баланса также, ни на начало периода ни на его конец, не выдержаны:

57600+351200=408800; 481600+0=481600

408800 (А1+А2) < 481600 (П1+П2) – начало периода

52000+402000=454000; 5402000+0=540200

454000 (А1+А2) < 540200 (П1+П2) – на конец периода

На начало года организации не хватало средств (А1+А2) для погашения срочных обязательств (П1+П2) в сумме 72000 руб. (408800 руб. – 481600 руб.). К концу года недостаток средств составил 86200 руб. (454000 руб. – 540200 руб.). На начало периода организация могла погасить за счет имеющихся у нее денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности 84,7% обязательств (408800/481600)*100%. К концу периода этот показатель незначительно, но снизился до 84% - (454000/540200)*100%.

Условие текущей ликвидности баланса определяет платежеспособность организации и предполагает покрытие текущих обязательств (П1+П2) наиболее ликвидными и быстро реализуемыми активами (А1+А2). В нашем случае проведенные расчеты показывают, что организация неплатежеспособна как на начало, так и на конец периода.

Признавая неплатежеспособность организации (не выдерживаются условия текущей ликвидности) можно просчитать какое время потребуется организации для погашения оставшейся задолженности (непокрытых обязательств), которая рассчитывается по формуле (П1+П2) - (А1+А2) [3].

Время погашения непокрытых обязательств, или период, необходимый для получения поступлений, достаточных для покрытия оставшейся задолженности, рассчитывается следующим образом[4]:

Т=	(П1+П2) - (А1+А2)	_* 360 дн.
Чистая прибыль + чистая амортизация

Если период погашения оставшейся срочной задолженности более чем 360 дней, считается, что организация не может погасить непокрытые обязательства за счет поступлений расчетного года (периода), и, следовательно, их величина необоснованно завышена. Если величина непокрытых обязательств может быть погашена быстро, считается, что организация теряет выгодные возможности использования краткосрочных обязательств. В нашем случае период погашения непокрытых обязательств составил:

на начало года

(П1+П2) - (А1+А2)	_* 360 дн.=	481600-408800	_* 360	=	114,9дн.
Чистая прибыль + чистая амортизация	209100+18900

на конец года

(П1+П2) - (А1+А2)	_* 360 дн.	540200-454000	_* 360	=	180 дн.
Чистая прибыль + чистая амортизация	149700+20000

К концу отчетного года период времени, необходимый для получения средств, достаточных для погашения оставшейся задолженности, увеличился на 65,1 дней и составил полгода (180 дней).

Условия перспективной ликвидности баланса (А3>П3)выдерживаются

на начало периода: 715200 > 323432

на конец периода: 836000 > 424612

Общая (комплексная) ликвидность баланса составила:

на начало периода:

Z=	57600+0,5351200+0,3715200	=	0,773	<	1
481600+0,3*323432

на конец периода:

Z=	52000+0,5402000+0,3836000	=	0,754	<	1
540200+0,3*424612

В целом по показателю комплексной ликвидности баланс и на начало и на конец анализируемого периода не является ликвидным.

Оценить ликвидность предприятия также можно, вычислив следующие показатели:

Коэффициент текущей ликвидности показывает, во сколько раз оборотные активы организации превышают ее срочные обязательства, т.е. дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской задолженности и материальных оборотных средств к срочным обязательствам (из Формы №1: (с.290-с.252-с.244–с.230)/с.690).

На начало периода (1124000- 323432)/481600 = 1,66

на конец периода (1290000-424612)/540200 =1,6

При сравнении данного значения с табличным значением коэффициента текущей ликвидности в среднем по отрасли на 1999 г. (2,7 > 1.66 и 2,7 > 1,6) видно, что коэффициент текущей ликвидности данного предприятия приблизительно на 40% (1,6/2,7*100) отличается от показателя по отрасли. Срочные обязательства предприятия почти в 2 раза ниже стоимости ее оборотных активов. Динамика отрицательная.

Коэффициент быстрой ликвидности. Показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть - производственные запасы: (оборотные активы за минусом запасов)/краткосрочные пассивы (из Формы №1: (с.290-с.252-с.244 - с.210- с.220–с.230)/ с.690).

На начало периода (1124000- 323432-715200)/481600 =0,18

на конец периода (1290000-424612-836000)/540200 =0,05.

При сравнении данного значения с табличным значением коэффициента текущей ликвидности в среднем по отрасли на 1999 г. (1>0,18 и 1 > 0,05) видим, что коэффициент быстрой ликвидности данного предприятия значительно отличается от показателя по отрасли. Нижний предел этого коэффициента должен составлять 0,2%[5] - не менее 20% срочных обязательств должно быть покрыто денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. В нашей ситуации, уже на начало года коэффициент текущей ликвидности находился ниже порогового значения, а к концу периода снизился до критического уровня.

Коэффициент абсолютной (критической) ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рассчитывается как частное от деления денежных средств на краткосрочные пассивы (из Формы №1: с.260/ с.690).

На начало периода 57600/481600 = 0,12

на конец периода 52000/540200 =0,1.

Значение этого коэффициента не должно быть ниже 0,7[6] - не менее 70% срочных обязательств должно быть покрыто наиболее ликвидными активами. В нашем случае он на критически малом уровне, что подтверждает недостаточную ликвидность группы наиболее ликвидных активов (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность).

Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость является основным критерием надежности организации как коммерческого партнера. Изучение финансовой устойчивости позволяет оценить возможности организации обеспечивать бесперебойный процесс финансово-хозяйственной деятельности. Достаточность источников для формирования материальных оборотных средств может характеризовать различные условия финансовой устойчивости, среди которых выделяются такие, как:

- абсолютная финансовая устойчивость: материальные оборотные средства формируются за счет собственных оборотных средств;

- нормальная финансовая устойчивость: материальные оборотные средства формируются за счет чистых мобильных активов (собственных оборотных средств и долгосрочных займов и кредитов);

- неустойчивое финансовое состояние: материальные оборотные средства формируются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов);

- кризисное финансовое состояние: материальные оборотные средства превышают величину источников их формирования, т.е. общую стоимость собственных средств в обороте, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов.

Каждый вид финансовой устойчивости может быть определен по обеспеченности материальных оборотных средств источниками их финансирования, излишку или недостатку источников формирования материальных оборотных средств, излишку или недостатку средств на единицу материальных оборотных средств и запасу финансовой устойчивости (в днях).

Показатели, характеризующие финансовую устойчивость:

Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии, финансовой независимости) - характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Расчет показателя для данного предприятия: собственный капитал/всего хозяйственных средств (нетто) (из Формы №1 (с.490-с.465-с.252-с.244)/( с.300-с.252-с.244)).

663768/1468800 = 0,45 - на начало периода

685988/1650800 = 0,42 - на конец периода

Нормальным считается значение показателя на уровне 0,5[7]. В нашем случае коэффициент ниже, к тому же прослеживается отрицательная динамика показателя, что возможно свидетельствует о финансовой неустойчивости, нестабильности и зависимости от внешних кредиторов.

Коэффициент финансовой зависимости - является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. (из Формы №1 ( с.300-с.252-с.244)/ (с.490-с.465-с.252-с.244)).

1468800/663768 = 2,21 на начало периода

1650800/685988 = 2,4 на конец периода

(рекомендуемое значение 0,67[8])

Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Коэффициент маневренности собственного капитала - показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Вычисляется как отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу (из Формы №1 (с.290-с.252-c.244-c.230-с.690)/(с.490-с.252-с.244)).

(1124000-481600)/(663768) = 0,97 на начало периода

(1290000- 540200)/685988 = 1,09 на конец периода

Рекомендуемое значение 0,2-0,3[9]. Увеличение данного коэффициента ведет к росту его мобильности (или оборачиваемости), что в итоге может положительно сказаться на показателях финансовой устойчивости.

Коэффициент концентрации заемного капитала - (показывает отношение заемных средств к всего хозяйственных средств (нетто) ) (из Формы №1 (с.590 + с.690)/( с.300-с.252-с.244)).

(323432+481600)/1468800=0,54 на начало периода

(424612+540200)/ 1650800 = 0,58 на конец периода

В среднем по отрасли доля заемных средств составляет 50%. По этому в исследуемом предприятии есть незначительное отклонение данного коэффициента на начало и конец отчетного периода от среднего значения по отрасли.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств - показывает отношение заемного капитала к собственному. (из Формы №1 (с.590 + с.690)/( с.490 - c.252 -с.244)).

(323432+481600)/663768=1,2 на начало периода

(424612+540200)/685988=1,4 на конец периода

Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости.

Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности

Что бы эффективно функционировать в рыночной среде, каждое предприятие должно обеспечивать эффективное использование и ускорение оборачиваемости оборотных средств, поддерживать на достаточном уровне свою финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса. При анализе оборачиваемости оборотных средств особое внимание следует уделить производственным запасам и дебиторской задолженности. От эффективности использования финансовых ресурсов в этих активах во многом зависит рост прибыли – основной цели деятельности предприятия в целом.

Оборачиваемость в оборотах указывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, в анализируемый период; оборачиваемость в днях указывает продолжительность (в днях) одного оборота средств, вложенных в активы данного вида.

Средняя величина активов = (Активы на начало года +Активы на конец года)/2;

= (1468800+1650800)/2 = 1559800;

Оборачиваемость активов = Выручка от реализации/Средняя величина активов;

= 3850000/1559800 = 2,47;

Оборачиваемость дебиторской задолженности = Выручка от реализации/Средняя дебиторская задолженность;

= 3850000*2/(351200+402000) = 10.22;

Период дебиторской задолженности = Длительность анализируемого периода/Оборачиваемость дебиторской задолженности;

= 360/10.22 = 35; В среднем по отрасли период дебиторской задолженности 32 дня. По анализируемому предприятию наблюдается незначительное отклонение от нормы.

Оборачиваемость запасов (в оборотах) = Себестоимость реализованной продукции/Средний размер запасов;

= 3250000*2/(715200+836000) = 4,2; В среднем по отрасли оборачиваемость запасов равна 7,0. На анализируемом предприятии более высокая скорость оборачиваемости запасов, т.е. превращения их в денежную форму, что оказывает положительное влияние на платежеспособность предприятия;

Оборачиваемость запасов (в днях ) = 360/ Оборачиваемость запасов (в оборотах);

= 360/4,2=75,7 дней

Фондоотдача = выручка от реализации/ средняя стоимость основных средств;

= 3850000*2/(344800+360800) = 10,9. В среднем по отрасли фондоотдача равна 10,7. На анализируемом предприятии фондоотдача в пределах нормы.

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала) = выручка от реализации/средний размер капитала;

= 3850000*2/(1468800+1650800) = 2,5.

В среднем по отрасли, ресурсоотдача и фондоотдача равна 2,6 и 10,7 соответственно. На анализируемом предприятии эти показатели в пределах нормы.

Оценка рентабельности

Рентабельность – относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, идентифицируют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании[10]

К основным показателям для характеристики рентабельности вложений в деятельность того или иного вида, относятся рентабельность продукции, рентабельность основной деятельности, рентабельность авансированного капитала, рентабельность собственного капитала, период окупаемости собственного капитала. Произведем расчет указанных показателей на конец рассматриваемого периода.

Рентабельность реализованной продукции рассчитывается как отношение чистой прибыли продаж к выручке от продаж (из Формы №2 с.190/ с.010). Рентабельность продукции = 44200/3850000*100 = 1,15%. Значение показателя в среднем по отрасли 3,5%. В нашем случае его значение почти вдвое ниже.

Рентабельность основной деятельности рассчитывается как отношение прибыли продаж к затратам на производство и сбыт продукции (из Формы №2 с.050/ (с.020+с.030+с.040)). Рентабельность основной деятельности = 73700/ 3250000*100=2,26%.

Период окупаемости собственного капитала - величина отношения средней величины собственного капитала к чистой прибыли ((с.490-с.252-с.244 )(ф.№1)/( с.140-с.150)(ф.№2)). Период окупаемости собственного капитала = 685988/44200=15,5.

Рентабельность авансированного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли к итогу среднего баланса-нетто (из Форм №1, №2 с.190 (ф.№2) / (с.300 - c.252 -с.244(Ф.№1))) Рентабельность авансированного капитала = 44200 2/(1650800+1468800)*100=2,83%. По отрасли рентабельность авансированного капитала 9,1%, следовательно, для данного предприятия этот показатель критически низкий.

Рентабельность собственного капитала это отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала (из Форм №1, №2 с.190 (ф.№2) / (с.490 - c.252 -с.244(Ф.№1))) Рентабельность собственного капитала = 44200/685988*100=6,4%. По отрасли рентабельность собственного капитала 18,2%, следовательно, для предприятия этот показатель также имеет предельно низкое значение.

Важным приемом финансового анализа является оценка взаимосвязи рентабельности активов, рентабельность реализации и оборачиваемости активов. Эта взаимосвязь выражается формулой «Du Pont»

- коэффициент рентабельности активов равен коэффициенту рентабельности продаж умноженному на коэффициент рентабельности оборачиваемости активов.

К _РА= 1,15*2,47 = 2,84%, что совпадает с рассчитанным выше значением данного показателя.

Оценка положения на рынке ценных бумаг

Финансовое положение акционерных обществ в полной мере зависит от того, получают ли они в достаточном размере прибыль. Это связано с тем, что вкладчики становятся и остаются держателями акций только в случае, если они уверены, что отдача на их вложенный капитал (получение ими дивидендов), при наличии равной степени риска, будет выше по сравнению с другими организациями. Финансовое положение акционерного общество устойчиво, если его деятельность рентабельна. По этой причине оценка рентабельности может оказать существенное влияние на принимаемые вкладчиками решения. При оценке рентабельности основное внимание уделяется пяти относительным показателям: доход на акцию, дивидендный выход, ценность (рыночная стоимость) акции, дивидендная доходность акции, коэффициент котировки акции.[11]

Доход на акцию (Earnings Per Share (EPS), Е) – одна из наиболее часто применяемых оценок рентабельности и представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций. Примем, что все акции данного предприятия – обыкновенные. Тогда доход на акцию

= 87960 / 100.000 = 0,879 на начало периода

= 44200 / 100.000 = 0,442 на конец периода

Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций, поскольку он рассчитан на широкую публику - владельцев обыкновенных акций. Рост этого показателя или, по крайней мере, отсутствие негативной тенденции способствуют увеличению операций с ценными бумагами данной компании, повышению ее инвестиционной привлекательности. В нашем случае ситуация обратная: показатель падает, что говорит о негативной оценке вкладчиками потенциальной прибыли и степени риска по акциям общества.

Дивидендный выход (Dividend Payout). Рассчитывается путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на доход на акцию. Толкование этого показателя — доля чистой прибыли, выплаченная акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирмы. С этим показателем тесно связан коэффициент реинвестирования прибыли, характеризующий ее долю, направленную на развитие производственной деятельности. Сумма значений показателя дивидендного выхода и коэффициента реинвестирования прибыли (Кр) равна единице[12]. Рассчитаем данный показатель для предприятия

= 0,22 / 0,879 = 0,25 – на начало периода, Кр = 0,75

= 0,22/0,442 = 0,497 – на конец периода, Кр = 0,503

Таким образом, в отчетный период наблюдается рост показателя и одновременное уменьшение коэффициента реинвестирования прибыли, т.е происходит уменьшение доли прибыли, направляемой на развитие производственной деятельности. Рост дивидендного выхода почти в два раза свидетельствует о значительном росте дивидендной доходности владения акциями предприятия. Но в тоже время стоит отметить, что дивидендная доходность для российского фондового рынка не является превалирующим критерием при формировании инвестиционной привлекательности. Данная новость может вызвать рост рыночных котировок акций предприятия, поскольку некоторые спекулятивные инвесторы ориентируются на доходность бумаги именно в краткосрочном периоде.

Ценность акции (Price/Earnings Ratio, P/E). Рассчитывается как частное от деления рыночной цены акции на доход на акцию (PC=Р/Е). Показатель служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку показывает, как много согласны платить инвесторы в данный момент на один рубль прибыли на акцию. В нашем случае ценность акции на 1999 г. (в среднем по отрасли) = 14,2 следовательно, рыночная цена акции вычисляется по формуле: Р= РС*Е,

т.е. = 14,2*0,879 = 12,481 руб. – на начало периода

= 14,2*0,442 = 6, 276 руб. – на конец периода

Показатель служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку показывает, как много согласны платить инвесторы в данный момент на один рубль прибыли на акцию. Динамика изменения ценности акции анализируемого предприятия – отрицательная

Дивидендная доходность акции (Dividend Yield). Выражается отношением дивиденда, выплачиваемого на акции, к ее рыночной цене. В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализации большей части прибыли, значение этого показателя относительно невелико. Дивидендная доходность акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы.

= 0,22 / 12,481 = 0,017 – на начало отчетного периода

= 0,22 / 6,276 = 0,035 – на конец отчетного периода

Коэффициент котировки акции (Market-to-Book Ratio). Рассчитывается отношением рыночной цены акции к ее учетной (книжной) цене. Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости (т.е. стоимости, проставленной на бланке акции, по которой она учтена в акционерном капитале), доли эмиссионной прибыли (накопленной разницы между рыночной ценой акций в момент их продажи и их номинальной стоимостью) и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли. В нашем случае значение указанного коэффициента на 1999 год – 1,40. Значение коэффициента котировки больше единицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на акцию на данный момент.

Вопрос 2

Машины А и В дают следующие денежные потоки:

Машина	Потоки денежных средств, тыс. руб
С0	С1	С2	С3
А	-100	+110	+121	-
В	-120	+110	+121	+133

Альтернативные издержки равны 10%

Необходимо:

Произведем расчет NPV (чистая приведенная стоимость) по формуле:

Для машины А

NPV1 = (110*1/(1+0.1)) – 100 = 90.9+90.9-100 = 81.81

Для машины В

NPV2 = (110*1/(1+0.1)+ 133*1/(1+0.1)) – 120 = 90.9+90.9 +90.8-120 = 152.6

Настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока

где: Рv - будущая стоимость денежных потоков; d - учетная ставка; R - величина годового денежного потока; n - число лет инвестиций. Из формулы вычислим R

R1 = 100* 0,1(1+0,1) -1) = 40.2 –величина годового денежного потока для машины А

R2 = 120* 0,1(1+0,1) – величина годового денежного потока для машины В

NPV измеряет всю массу дохода, полученного за период осуществления проекта в современной стоимости. Чем выше NPV, тем привлекательней проект. Так для машины А приведенный доход будет составлять 81.81; для машины В данная величина 152,6. Следовательно, стоит купить машину В.

[1] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[2] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[3] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[4] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[5] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[6] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[7] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[8] В.В. Бочаров «Финансовый менеджмент», СПб., Питер 2018 г., 224 с.

[9] В.В. Бочаров «Финансовый менеджмент», СПб., Питер 2018 г., 224 с.

[10] Г.В. «Савицкая «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», учебник, Москва, ИНФРА-М, 2018 г.

[11] В.И.. Макарьева, Л.В.Андреева Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации, М. «Финансы и статистика», 2018 г.

[12] В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.