Инфляция в переходной экономике: сущность, специфика, методы борьбы
| Загрузить архив: | |
| Файл: ref-11525.zip (198kb [zip], Скачиваний: 62) скачать |
Воронежский государственный университет
Факультет Географии и геоэкологии
Специальность Экономика природопользования
Курсовая работа
По курсу Экономическая теория
На тему Инфляция в переходной экономике : сущность, специфика, методы борьбы .
Работу выполнил Вахтин Сергей Александрович
Проверил доц. Клинова Светлана. Паловна
Воронеж 2002
Содержание
TOC o "1-2" Введение.............................................................................................................................................................................. PAGEREF _Toc9756624 h 3
Глава 1. Природа инфляции и антиинфляционная политика.............. PAGEREF _Toc9756625 h 4
§1. Сущность и причины инфляции................................................................................................................... PAGEREF _Toc9756626 h 4
§2. Виды инфляции......................................................................................................................................................... PAGEREF _Toc9756627 h 7
§3 Современные методы антиинфляционного регулирования. Монетаристский и кейнсианский подходы................................................................................................................................................................................ PAGEREF _Toc9756628 h 10
Глава 2. Инфляционный процесс в переходной экономике................ PAGEREF _Toc9756629 h 14
§1. Специфика инфляции в переходной экономике.......................................................................... PAGEREF _Toc9756630 h 14
§2. Антиинфляционная политика в России............................................................................................ PAGEREF _Toc9756631 h 25
Заключение.................................................................................................................................................................. PAGEREF _Toc9756632 h 30
Список литературы:........................................................................................................................................ PAGEREF _Toc9756633 h 32
[1].
Понимание инфляции в отечественной литературе исходя из дисбаланса спроса и предложения появилось, видимо, вследствие того, что в условиях тоталитарного режима, в социалистической экономике считалось, что инфляции нет, поскольку количество денег в обращении устанавливается планомерно в соответствии с потребностями розничного товарооборота. При этом не учитывалось, что инфляция может носить и скрытый характер, проявляющийся в товарном дефиците.
Трактовка же инфляции как “процесса переполнения каналов денежного обращенияизбыточной по сравнению с потребностью, массой денег, вызывающей их обесценение”[2] в нашей науке обусловлена, очевидно, тем, что когда в 1992г. государство прибегло к либерализации цен и они резко возросли, возросла и потребность в деньгах. Кроме того, правительству нужно было больше денег для погашения бюджетного дефицита. Тогда правительство включило печатный станок. Именно в этот период наблюдался самый резкий скачок цен.
Не привносят ничего нового в понятие инфляции такие объяснения, как “ долговременный процесс падения покупательной способности денег”[3] или “обесценение денег”[4]
Для западной экономики формула “инфляция – рост цен” оказалась неприемлемой, потому что “там” инфляция означает рост цен при сохранении баланса спроса и предложения. В популярном на Западе учебнике К. Маконелла и С. Брю “Экономикс” указывается что “инфляция – это повышение общего (среднего) уровня цен” или “процентное изменение уровня цен”[5] Это, конечно, не означает, что повышаются все цены. Даже в периоды быстрого роста инфляции цены на некоторые товары могут оставаться относительно стабильными или даже снижаться. Действительно, одно из больных мест инфляции – это то, что цены имеют тенденцию повышаться неравномерно. Наиболее близка к этим определениям трактовка инфляции в отечественной литературе, согласно которой инфляцию можно определить как “непрерывный общий рост цен”[6]
Итак, для Запада главное в этом вопросе – это цены, их общий уровень. В отечественной науке понятие инфляции также связано с ценами, но в другом ракурсе: деньги у населения есть, а купить нечего. Понятие инфляции в нашей стране имеет собственное свойство и не укладывается в рамки классического представления. Инфляционная ситуация, когда спрос превышает предложение, распространяется не только на потребительский рынок, но и на рынок изделий производственно-технического назначения. Отсюда популярное определение инфляции: переполнение денежного обращения бумажными деньгами и их обесценение, т.е. превышение количества денежных знаков над находящимся в обращении количеством товаров. Эта точка зрения доминирует в отечественной литературе.
Трактовка понятия “инфляция” как переполнение каналов бумажно-денежного обращения представляется односторонней и не раскрывает всю палитру причин возникновения этого сложного явления. Инфляция – это многоплановый феномен, вбирающий в себя производственный, денежный и воспроизводственный аспекты.
Однако во всех случаях инфляцию следует рассматривать как:
·нарушение действий законов денежного обращения, что вызывает расстройство государственной кредитно-денежной системы;
·явный или скрытый рост цен;
·натурализацию процессов обмена;
·снижение жизненного уровня населения.
Цены – лишь вершина айсберга, представляющего собой конгломерат факторов, оказывающихся в качестве первопричины такого явления, как инфляция. Вообще в науке можно выделить две группы концепций развития инфляции: монетарные и немонетарные. Сторонники монетарных концепций считают, что рост номинального количества денег, превышающий рост производства при неизменной скорости денежного обращения является основной причиной инфляции. Виновниками инфляции в этом случае являются банковская система, ослабившая контроль за денежной эмиссией, или население, увеличивающее использование своих долговых обязательств в качестве средств платежа.
Инфляция может возникнуть и при неизменном количестве денег в обращении, если скорость их обращения растет быстрее, чем производство. Это может иметь место при сокращении спроса на реальные кассовые остатки вследствие усовершенствования техники расчетов, вследствие недоверия к национальной валюте и переключения спроса на ценные бумаги как средства сбережения.
Когда же инфляция высока, то она сама становится причиной сокращения спроса на деньги ввиду высокой альтернативной стоимости держания реальной кассы. Тогда обе вышеперечисленные причины начинают взаимодействовать, еще больше усиливая инфляцию.
Причиной инфляции кроме монетарных факторов может быть также рост затрат производства вследствие роста заработной платы, не компенсируемой ростом производительности труда, или превышение роста налогов над ростом реальных доходов.
Причиной инфляции может послужить также увеличение совокупного спроса. Если при полной занятости у предпринимателей растет спрос на инвестиции вследствие оптимистичной оценки будущей конъюктуры, то уровень цен будет повышаться до тех пор, пока не будет восстановлено равновесие спроса и предложения.
К немонетарным факторам развития инфляции относят также структурные сдвиги спроса. Ассортимент товаров постоянно изменяется и спрос может переключиться с традиционных товаров на новые и престижные, повышая их цены. Если бы при этом цены на традиционные товары понижались, то общий уровень цен остался неизменным. Но в современной экономике за сокращением спроса следует сокращение предложения.
Источником инфляции может выступать рыночная власть монополий, олигополий и государства, выражающаяся в повышении цен.
Исходя из того, что инфляция – это многогранный и многофакторный процесс, его нельзя рассматривать с точки зрения какой-то одной из существующих теорий. В этой связи гипертрофированная оценка одних факторов, влияющих на инфляцию, как бы ни была велика их роль, и недооценка других не могут служить методологической основой для изучения инфляции.
В целом, изучив мнения различных авторов, факторы развития инфляцииможно классифицировать в виде двух групп – внешние и внутренние.
К внутренним факторам относят:
1. Несбалансированность бюджета, проявляющаяся в его дефиците или кризис государственных финансов. Этот фактор выделяется всеми изученными авторами. В частности, один из крупнейших ученых в нашей стране, занимающийся проблемой инфляции, А. Илларионов, называет этот фактор первопричиной инфляционного процесса;
2. Чрезмерные военные расходы, что способствует потере части общественного богатства, создает дополнительный денежный спрос за счет военных ассигнований без соответствующего поступления товаров в оборот, порождает дефицит государственного бюджета и увеличение государственного долга;
3. Чрезмерные инвестиции;
Некоторые авторы (доцент кафедры экономической теории МГИМО МИД РФ Г. Котов) объединяют последние два фактора в один. Чрезмерные военные расходы – это и есть по существу инвестиции государства в ВПК.
4. Необоснованное повышение цен и заработной платы. Этот фактор может быть сформулирован иначе. Это есть результат проявления в первом случае монопольной власти фирм, определяющих свои издержки и цены, а во втором случае профсоюзной монополии, задающей размер и продолжительность того или иного уровня заработной платы. Такая трактовка встречается у В. Камаева, С. Мирзабалаева.
5. Кредитная экспансия – расширение масштабов банковского кредитования сверх реальных потребностей хозяйства, что ведет к эмиссии денег в безналичной форме;
6. Чрезмерная эмиссия денег в наличной и безналичной формах, увеличение скорости их обращения;
7. Инфляционные ожидания. Этот фактор особо выделяется некоторыми учеными, в частности, Г. Котовым.
Внешние факторы обусловлены ростом цен на экспортируемые и импортируемые товары, обменом банком иностранной валюты на национальную, мировыми кризисами.
К внешним факторам относятся:
1. Структурные мировые кризисы (сырьевой, энергетический, экологический), сопровождающиеся многократным ростом ценна сырье, топливо, импорт которых стал поводом для резкого повышения цен монополиями. Воздействие этого фактора усиливается при росте открытости экономики.
2. Обмен банками национальной валюты на иностранную, что вызывает потребность в дополнительной эмиссии денег, что пополняет каналы денежного обращения и ведетк инфляции.
Как правило, инфляция возникает в тех случаях, когда рост доходов в обществе выше возможностей их товарного обеспечения. Это касается не только доходов населения, но и доходов предприятий и организаций. Поэтому в качестве основной причины инфляции можно выделить нарушение натурально-стоимостной сбалансированности, а расширение бумажно-денежного обращения -ее основного условия.
Таким образом, инфляцию следует рассматривать как многофакторный процесс, но все же органично связанный с ростом цен. Но несмотря на то, что инфляция вызывает рост цен, цены тоже в свою очередь влияют на инфляцию. В этой связи можно отметить два варианта развития спирали инфляции:
·После переполнения каналов денежного обращения бумажными деньгами наступает период роста цен;
·Пол влиянием ряда факторов, действующих на товарных рынках, цены вначале ползут вверх, после чего происходит увеличение бумажно-денежной массы, которая продолжает подталкивать рост цен.
Цены же могут возрасти по многим причинам: вследствие улучшения потребительских свойств и качества товаров, переключения спроса на более качественные товары, вследствие монополизации экономики и др.
[7]. Группа “А” продолжала развиваться наиболее интенсивно. А сфера обращения и потребительских услуг явно не соответствовали потребности населения в них. Кроме того, признано, что рост заработной платы стал опережать аналогичный показатель производительности труда Именно с этим периодом следует связывать возникновение предпосылок для инфляции издержек в нашей стране, когда некоторые отрасли производства (в основном тяжелая промышленность) начали устойчиво воспроизводить диспропорции в экономике.
Безусловно, российская экономика, как и любая другая, обладает “своим неповторимым лицом”, и технологический уровень многих производств не соответствует лучшим мировым стандартам. Однако является ли это причиной российской инфляции?
Инфляция в республиках бывшего СССР в 1991-1995 гг.
Источник: А. Илларионов, Финансовая стабилизация в республиках бывшего СССР//Вопросы экономики, 1996г., №2, с. 65
После распада СССР многие бывшие республики унаследовали сходную структуру экономики, но темпы инфляции в них оказались весьма различны. Наиболее сходную по структурес российской экономику имеет Казахстан, нов 1991г. рост цен здесь был в 1.4 раза ниже российского, а в 1993г. уже в 2.4 раза выше. Общепризнано, что технологическое развитие Белоруссии существенно выше российского, однако в 1993г. индекс розничных цен здесь превысил российский более чем в 2 раза. (табл. 1)
С помощью экономической структуры нельзя объяснить также месячные колебания инфляции. Никакая экономическая структура не может так радикально меняться за те несколько месяцев, которые потребовались России на переход от сравнительно низких темпов инфляции в 9-10% в июле-августе 1992г. до 25-28%в октябре 1992 - феврале 1993г., а затем к падению ее до4-5% в июле – августе 1994г. и вновь к повышению до 17-18% в ноябре 1994 – январе 1995г.[8]
Кроме того, если сравнить институциональные изменения, произошедшие в различных странах СНГ, то не удается уловить закономерность их влияния на темпы инфляции. К 1995г. в Грузии, Латвии, Кыргызстане, Узбекистане 60% ВВП производилось негосударственным сектором экономики[9]. Однако среднемесячные темпы узбекской инфляции вчетверо превышали темпы латвийской, почти вдвое темпы грузинской и втрое темпы инфляции в Кыргызстане.
К структурным причинам объяснения природы российской инфляции примыкает такой аргумент, как высокий уровень милитаризации и гипертрофированный уровень ВПК. Это неоспоримый факт, но насколько он существенен для возникновения и поддержания инфляции. По данным таблицы можно судить о том, что в Эстонии и Латвии после распада СССР рост цен превышал российский уровеньпочти в 1,4 раза, а в 1992г. уже инфляция в России была больше почти в 2,5 раза, в 1993г. в 7 раз (табл. 1). При этом следует помнить, что уровень развития ВПК в этих странах был весьма высок, там находились заводы так называемого союзного подчинения. В странах же, где развитие военного комплекса было не столь бурным, таких как Казахстан и Украина рост цен в том же 1993г. превышал российский соответственно в 2,4 и 7 раз (табл. 1). Таким образом, нельзя усмотреть жесткую взаимосвязь между темпами инфляции и развитием ВПК
Высокий уровень монополизма. Современные формы конкуренции действительно могут оказывать большое давление на систему ценообразования. Механизм ценоповышательного фактора очень прост. Благоприятные условия для действия этого фактора создаются несовершенством рынка, при котором либо путем сговора, либо монопольного положения цена поддерживается выше равновесной.
Этот аргумент наиболее часто используется для объяснения причин инфляции во всех постсоциалистических странах, т.е. в странах с переходной экономикой. Однако он упускает из виду, что с открытием национальной экономики любые самые крупные и могущественные национальные монополисты превращаются в производителей, занимающих самое скромное место, как на мировом, так и на внутреннем рынках. И зачастую главной особенностью их поведения становится не столько склонность к монополизму, сколько борьба за выживание, исключающая установление монопольных цен и стремление к монопольному поведению.
Также можно утверждать, что помесячные колебания темпов инфляции в странах ЦВЕ и бывших республиках СССР не могут быть объяснены с помощью столь быстрого колебания уровней монополизма.
Убогий экспортный сектор, сильная импортная зависимость. Приверженцы монетаризма считают, что такая оценка практически не соответствует действительности. Из всех наследников бывшего СССР России достался самый мощный экспортный сектор и в абсолютных и в относительных величинах. Далее удельный вес экспорта в ВВП несколько сократился, но по-прежнему сохраняется положительное сальдо внешнеторгового баланса. На 1999г. оно составляло +36,2 млрд. дол. США[10]. Это должно приводить к укреплению национальной денежной единицы, притоку иностранной валюты, снижению темпов инфляции. Однако все происходит наоборот. Страны с отрицательным внешнеторговым сальдо (балтийские, Кыргызстан, Молдова) добились больших результатов в борьбе с инфляцией, чем страны с положительным сальдо (Россия, Туркменистан).
Очевидно, объяснением этому служит то, что в потребительской корзине(по крайней мере, россиянина) преобладают продовольственные товары, поэтому рост цен на них ближе всего к общему индексу инфляции, измеренному по ИПЦ. “Россия сильно зависит от импортируемых товаров. По оценкамимпорт продовольственных товаров составляет около половины их предложения”[11]. Поэтому, следует сделать вывод, что импортозависимостьпереходной экономики, в частности России, все-таки является причиной инфляции. Некоторые специалисты называют ее “импортируемой инфляцией”.
Распад хозяйственных связей в результате развала СССР. Если это предположение верно, то темпы инфляции должны быть пропорциональны интенсивности связей между республиками до распада СССР. И потому самые низкие темпы инфляции должны наблюдаться в России – наиболее мощной из бывших советских держав, а самые высокие – в балтийских государствах, которые в наибольшей степени зависели от поставок из остального Союза. Однако, как видно из вышеприведенной таблицы, все произошло наоборот.
Растущие издержки, в частности, повышение цен на энергоносители.
Рассмотрим вначале точку зрения ученых, которые придерживаются мнения, что инфляция в переходной российской экономике вызвана растущими издержками.
Рост цен на энергию и энергоносители в России имеет некоторые особенности. Связаны они в основном с действием естественных монополий. Удерживая сверхмонопольные позиции в своих отраслях последние в состоянии удерживать высокие цены на свои продукцию и услуги.Цены на вышеуказанную продукцию многократно выросли, что отразилось на росте издержек производства. Многие производители до сих пор не в состоянии покупать необходимое им количество сырьевых и энергетических ресурсов и своевременно их оплачивать. Поэтому применяются неплатежи. Способствует этому и то, что правительство стремится поддержать производство во многих важных, но нерентабельных отраслях. Оно сдерживает цены на стратегическое сырье и энергию и время от времени применяет мягкие бюджетные ограничения. Сдерживание цен привело к тяжелому положению самих предприятий ТЭК и добывающих отраслей. Дело в том, что это связано с так называемым “синдромом” низких цен на энергоресурсы, унаследованным от социалистической экономики: отечественные производители привыкли к использованию дешевого сырья и энергии. Поэтому повышение цен на энергоносители сильно бьет по товаропроизводителям.
Сторонники монетаризма утверждают, что если предположить существование так называемой инфляции издержек, предопределяющей существование любой другой инфляции, то видимо, что единственным случаем, когда подобный вид инфляции имеет место быть – это повышение цен на импортируемые энергоносители в случае, если их доля в потреблении велика. Однако, в силу того, что Россия сама является одним из крупнейших энергоэкспортеров, а не импортером, она в наименьшей мере подпадает под это правило. В странах Балтии, где ощущался самый острый ценовой шок после перехода на импортируемые энергоносители, уровень инфляции оказался гораздо ниже, чем у энергоэкспортеров России, Казахстана, Туркменистана (табл. 1).
При этом один из приверженцев монетарной концепции инфляции А. Илларионов ссылается на исследование, проведенное Группой макроэкономического и финансового анализа при Министерстве финансов РФ, которое показало, что значимой корреляции между повышением цен на энергоносители и темпами инфляции в России нет. Более того, за повышением цен на эти группы товаров в мае 1992г. последовали месяцы с отчетливо выраженными темпами снижения инфляции, а снижение реальных цен на энергоносители в течение 1994г. не помешало росту темпов инфляции. Однако исследование, проведенное несколько позднее[12], показало, что между повышением цен на продукцию естественных монополий и индексом цен существует взаимокорреляция, которая проявляется в особой форме инфляции издержек, т.е. в росте задолженности предприятий друг другу и росте количества низколиквидных платежных инструментов в обращении.
Отсюда можно выделить еще один фактор инфляции в переходной экономике России – платежная система.
Платежная система. В 90-е гг. основным способом платежа между предприятиями стали проводимые, минуя банки, взаимные расчеты, когда обязательства погашаются путем зачета встречных обязательств равных по величине и совпадающих по времени исполнения. В платежной системе сложилась никем не регулируемая инфраструктура, которая занимается выстраиванием бартерных сделок путем выявления взаимосвязей продавцов и покупателей. Это осуществляется через третьих (четвертых и т.д.) лиц по произвольным ценам с ущемлением интересов экономических субъектов. Без участия “живых” денег к концу 90-х проходило 90% платежей в энергетике, 70% на Западно-Сибирской железной дороге, 90-100% на угольных предприятиях Кузбасса[13]. К началу 1999г. объем неплатежей составил ½ ВВП, т.е. 1,5 трлн. руб., а М2 к 1.01.99 составила 452,5 млрд. руб.[14]. К тому же по подсчетам начала 90-х гг. при возникновении в экономике дополнительной задолженности в 1млрд. руб. в силу наличия межотраслевых перекрестных воздействий полное увеличение взаимной задолженности превышает 4млрд. руб., т.е. мультипликатор равен 4.
Кроме проблемы неплатежей в российской платежной системе переходного периода существует также тенденция к росту наличной денежной массы в обращении. Когда в 1992-1993гг. из-за коренной перестройки время прохождения платежей исчислялось неделями и даже месяцами, появилась необходимость увеличения денежной массы. В сочетании с быстрым обесценением денег это привело к переориентации предприятий к расчету наличными денежными знаками. Возрос удельный вес М2. На начало 1999г. он составлял 40% против 3-5% за рубежом[15]. Из мировой практики известно, что чем выше доля высоколиквидных активов в денежной массе, тем больше степень ее воздействия на повышение цен.
Рост номинальной и реальной заработной платы. “Практически в любой отрасли оплата труда составляет 20-30% от стоимости товара”[16]: квалификация труда постоянно растет, а природа заработной платы такова, что она постоянно стремится к росту. Эти процессы происходят под давлением крупных профсоюзов, трудовых коллективов. Их действия могут привести к негативным последствиям. Требования повышения оплаты труда нередко вовлекают большие массы рабочих в забастовку.В результате фирмы несут убытки. Кроме того, если повышение заработной платы не уравновешивается производительностью труда, то растут издержки. Производители ответят на это сокращением объема производства при повышении цен.
Рост заработной платы может быть вызван действиями правительства по повышению благосостояния народа. Но если это не вызвано динамикой национального дохода или перераспределением в пользу потребления, то также усиливает действие инфляционных процессов.
В современной России реальная заработная плата снизилась. Однако номинальная росла в связи с индексацией доходов и требования профсоюзов. Вместе с тем следует учитывать возросшие реальные доходы представителей бизнеса, банков и т.д. Таким образом, сторонники затратной концепции инфляции придерживаются мнения, что рост заработной платы является фактором, способным вызвать к жизни инфляцию издержек.
Сторонники монетарной концепции считают, что имеет место обратный процесс: именно инфляция оказывает влияние на показатели реального уровня жизни населения, в частности, реальной заработной платы.
Номинальная и реальная заработная плата и уровень инфляции в некоторых странах бывшего СССР в 1995г.
Таблица 1
|
Страны |
Номинальная зарплата, в среднем за период в долл. США |
Реальная зарплата, в % к 1991г. |
Уровень инфляции, в % |
|
Эстония |
192,7 |
113,2 |
11 |
|
Латвия |
182,4 |
135,5 |
6 |
|
Литва |
117,4 |
65,5 |
9 |
|
Россия |
112,9 |
35,1 |
29 |
|
Туркменистан |
20,0 |
7,0 |
73 |
|
Армения |
16,3 |
2,4 |
93 |
|
Азербайджан |
12,7 |
11,1 |
91 |
|
Таджикистан |
10,2 |
3,1 |
1092 |
Источник: А. Илларионов, Финансовая стабилизация в республиках бывшего СССР//Вопросы экономики 1996г., № 2, с. 65, с. 80, с. 82
Вышеприведенная таблица показывает следующую закономерность: самые низкие уровни заработной платы соответствуют наивысшим уровням инфляции, в то время как самая высокая заработная плата зафиксирована в тех странах бывшего СССР, где самая низкая инфляция. Эта закономерность, обнаруженная для номинальной заработной платы полностью сохраняет свое значение и для реальной заработной платы.
Психологические причины, инфляционные ожидания. Попытка объяснить природу инфляции нематериальными причинами довольно необычна. Почему динамика инфляции не однонаправлена, ведь инфляционные ожидания исходят из предыдущего и текущего опыта экономических субъектов? Если обратиться к конкретным примерам, то в начале 1994г. Е. Гайдарпредсказывал гиперинфляцию, а темпы ее вместо того, чтобы расти стабильно падали. С августа 1993г. до августа 1994г. инфляция снизилась с 26% до 4,6%[17], но этопривело к ослаблению инфляционных ожиданий и снижению темпов инфляции. Однако уместно здесь будет привести еще один пример. После августа 1998г. у дверей банков появились очереди обозленных вкладчиков, рубль падал, от правительства не было никакой определенности. Спекулятивный спрос на товары и на доллары резко возрос. Особенно выросли цены на продовольственные товары длительного хранения, цены на непродовольственные товары росли еще быстрее.
Из вышесказанного следует сделать вывод, что в определенных экономических, политических и социальных условиях психологические факторы оказывают влияние на уровень цен и темпы его роста. Трудно себе представить, что люди в таких напряженных условиях не будут запасаться самым необходимым для жизни, стимулируя таким образом раскручивание инфляционной спирали.
Денежная масса и инфляция. Ученые, придерживающиеся монетаристских позиций главной причиной инфляции во всех без исключения странах бывшего СССР считают денежно-кредитную политику. Увеличение денежной массы в обращении в результате массированной кредитной эмиссии значительно опережает потребности реального сектора экономики. До 1990г. единственным эмиссионным центром бал Госбанк СССР. Цены сдерживались в административном порядке. Поэтому темпы инфляции в различных республиках были близкими. После же распада СССР к эмиссии приступили центральные банки отдельных государств, а либерализация цен в 1990-1991гг. вылилась в ценовой скачок. Когда же импульс ценовой либерализации стих к маю-июню 1992г. инфляция стала проявлять высокую степень корреляции с динамикой денежной массы отдельных стран, а значит, отражать индивидуальные особенности проводившейся в них монетарной политики. Самые высокие темпы инфляции наблюдались в государствах, центральные банки которых интенсивно наращивали денежную массу.
Рассмотрим конкретные примеры на приведенных ниже
диаграммах. Для объективности оценки взяты данные за 1993-1995гг., когда было
устранено воздействие эффекта от шоковой либерализации цен.
На вышеприведенных графиках просматривается явная зависимость темпов инфляции от кредитно-денежной политики государства. Как только правительство решало прекратить увеличение денежной массы или снизить темпы ее прироста, это сразу же отражалось на снижении темпов роста цен.
Инфляция –
бюджетная проблема. Дефицит
государственного бюджета является одним из источников инфляции, поскольку
главнейшим инструментом преодоления бюджетного дефицита в переходных экономиках
стран СНГ являлась эмиссия денежных инструментов.
В большинстве случаев размеры бюджетного дефицита хорошо коррелируют с масштабами денежной эмиссиии темпами инфляции. В странах, где дефицит госбюджета был наиболее значителен (Азербайджан,Таджикистан, Грузия, Армения, Украина, Узбекистан) и составлял от 7 до 24% за 1993-1995гг. наблюдались также самые высокие темпы прироста денежной массы (от 15% в месяц в Азербайджане и до 28% в месяц в Грузии) и высокие темпы инфляции (в среднем между этими странами 34% в месяц в 1993г., 22% в 1994г. и 9% в январе-ноябре 1995г.)[18] В то же время отсутствие бюджетного дефицита в странах Балтии позволило им обеспечить самые низкие темпыприроста денежной массы и инфляции.
Из этого правила есть также и исключения. Например, незначительные размеры бюджетного дефицита в Белоруссиии Казахстане (4%), в Туркменистане (0,8%) не стали препятствием для высоких темпов инфляции. Однако, этот факт может быть объяснен тем, что в этих странах за счет денежной эмиссии осуществлялось не столькопогашение дефицита бюджета, сколько кредитование банковской системы, а также промышленности и сельского хозяйства.
В ряде стран, имеющих такие же крупные размеры бюджетного дефицита, темпы инфляции, однако, оказались примерно вдвое ниже, чем в Азербайджане, Грузии, Армении, Украине. Например, дефицит бюджета в России и на Украине составил на 1993-1995гг. соответственно 7,3% и 7,6%. Но темпы среднемесячной российской инфляции были на этот период меньше в 1.7 раза[19]. Причина этого явления кроется в том, что рост денежной массы, а значит и инфляция вызывается не наличием бюджетного дефицита как явления, а размерами той его части, которая финансируется за счет денежной эмиссии. На рассматриваемый период некоторые страны сумели добиться снижения инфляции за счет того, сто львиная доля их бюджетов была профинансирована из неэмиссионных источников и, прежде всего за счет внешних заимствований.
Скорость денежного обращения и инфляция. В условиях развивающегося инфляционного процесса у населения падает доверие к национальной валюте, которая перестает выполнять основные функции денег. Так произошло и в нашей стране, и в других постсоветских государствах. В результате произошла обширная долларизация экономик. В условиях увеличивающегося внутреннего долга, сохранения высоких процентных ставок это приводит к снижению спроса на деньги. И соответственно возрастает скорость денежного обращения. Этот фактор вызвал дополнительное ускорениеинфляции.
В качестве примера рассмотрим динамику скорости денежного обращения и темпов инфляции в некоторых странах СНГ.
Вышеприведенные графики четко показывают прямую зависимость между темпами инфляции и темпами изменения скорости денежного обращения: высоким темпам инфляции соответствуют высокие темпы роста скорости денежного обращения, низким темпам инфляции соответствуют либо низкие темпы роста, либо даже падение скорости денежного обращения. Таким образом, в переходных экономиках постсоциалистических государств наблюдается “эффект воронки” – чем выше темпы инфляции, тем ниже спрос на деньги, тем выше скорость денежного обращения и тем еще выше темпы инфляции.
Таким образом, можно наблюдать устойчивую зависимость между денежно-кредитной политикой, проводимой правительствами трансформирующихся экономик, и развитием процесса роста цен. Но в то же время на темпы инфляции явно оказывают влияние и немонетарные факторы, а, в частности, рост издержек. Поэтому, чтобы сделать какие-то выводы, необходимо подробнее рассмотреть механизм появления тенденций к росту цен.
Исследование особенностей развития инфляциив реальном секторе российской экономики
Теоретический аппарат изучения динамики цен в рыночной экономике исходит из предпосылки о жестких финансовых ограничениях для производителей и значит, их постоянном стремлении сформировать цены таким образом, чтобы они отражали равенство предельного дохода предельным издержкам. Изменение затрат или потребительского спроса воздействует на объем производства и цены таким образом чтобы оптимальное для производителя условие не нарушалось. В случае роста издержек ответной реакцией производителя становится повышение цен и снижение объема производства (модель инфляции издержек), а в случае роста потребительского спроса – увеличение объема производства и цен (модель инфляции спроса). И это правило соблюдается всеми предприятиями, что позволяет использовать для характеристики инфляционных процессов индекс потребительских цен, поскольку последний в силу неизменности правил ценообразования объективно отражает ценовые процессы во всех секторах национальной экономики.
Однако для переходной экономики справедливость подобной предпосылки представляется необоснованной. Это связано с тем, что при преобразовании плановой системы в рыночную, происходят изменения на микроэкономическом уровне. Происходит коренная трансформация мотиваций хозяйствующих субъектов как необходимого условия для создания нового механизма координации в экономике.
Важным элементом плановой системы была государственная поддержка предприятий, производящих убыточную продукцию, более того, ее выпуск даже планировался. Целью предприятий являлось не получение прибыли, достижение запланированных показателей сбыта. В результате они старались придерживаться неоправданного с точки зрения рыночной экономики объема сбыта (правее точки пересечения индивидуальных кривых спроса и предложения). Из-за высокой напряженности планов, в которые закладывались жесткие ограничения материальных ресурсов, необходимых для выполнения плана, в административной системе сложился несколько иной, чем в рыночном хозяйстве тип ограничений. Директивному хозяйству была присуща высокая жесткость ресурсного лимитирования, а не финансового.
Главным в процессе трансформации планового механизма в рыночный стало отделения финансов государства от финансов предприятий. Общее сокращение финансирования на макроуровне привело к обострению конкуренции на микроуровне за право пользования внешними финансовыми ресурсами. Стоимость их привлечения резко возросла. Непосредственным следствием этого должно было стать сокращение убыточного производства. По опросу руководителей предприятий на конец 1992г. – середину 1993г. хозяйствующие субъекты осуществили переход, по крайней мере, формально к новой системе лимитирующих их деятельность факторов. Опрос показал, что все меньше директоров предприятий склонны считать факторами, ограничивающими их деятельность, нехватку сырья, материалов и полуфабрикатов и все большее количество руководителей признают ограничительную роль недостатка финансовых средств. Однако создание формальных условий для возникновения рыночного поведения предприятия еще не означает, что они функционируют идеально согласно рыночным критериям. Объем выпуска убыточной продукции с 1990 до 1996г. возрос с 8% до 14%[20]. В этой ситуации можно предположить, что субъекты экономикинашли способ, позволяющий нейтрализовать жесткость финансовых ограничений, возникших после разрушения административной системы. Таким инструментом являются низколиквидные денежные обязательства предприятий, благодаря которым они имеют возможность приобретать необходимые им комплектующие, оплата которых “живыми” деньгами осуществляется далеко не всегда, а следовательно, изменение цен на них не может оказать сколько-нибудь существенного влияния на уровень цен продукции, производимой ими.
Взаимное кредитование предприятий в переходной экономике становится средством борьбы отечественных производителей за рынок. Они получают возможность увеличивать издержки, не увеличивая цен и при неизменном характере производства. Это нетипично для рыночных экономик: производитель, функционирующий при увеличивающихся издержках, вынужден сокращать их или закрывать производство. Взаимное кредитование предприятий российской экономики позволило сохранить им свою ориентацию на объем продаж как на главную цель своей работы.
При почти полном отсутствии у производителей мотивации к повышению цен на их продукцию из-за возможного сокращения сбыта возникает вопрос о тех факторах, которые в конечном итоге вызывают повышение цен на продукцию в реальном секторе экономики. В этой связи можно выделить две группы предприятий в экономике: находящиеся в условиях жестких спросовых ограничений (большинство предприятий) и не испытывающие ограничений спроса (естественные монополии и экспортоориентированные предприятия).
Предприятия первой группыпридерживаются в основном модели поведения, описанной выше. Важнейшим их приоритетом является сохранение сбыта безотносительно ктем убыткам, которые могут быть с этим связаны. Повышение цен в данной группе инициируется только спросом. Процесс же повышения цен происходит следующим образом. Увеличение покупательной способности конечных потребителей приводит к смягчению спросовых ограничений для предприятий, замыкающих технологическую цепочку. Это стимулирует последних к расширению сбыта и увеличению цен на продукцию в пределах, соответствующих увеличению покупательной способности потребителей. Такая сбытовая политика вынуждает предприятия, производящие конечные продукты обращаться за дополнительными объемами комплектующих. Чтобы стимулировать предприятия, производящие промежуточные товары, наращивать выпуск конечные производители вынуждены либо предлагать более высокую цену, либо увеличить объем “живых” денег в платежах. Процесс увеличения цен таким образом захватывает всю технологическую цепочку. Так продолжается до тех пор, пока весь “прибавок” ликвидности не распределится между предприятиями согласно их неформальному положению.
При этом изменение цен на всех стадиях технологической цепочки зависит от повышения цен на конечную продукцию. Это связано с ориентированностью предприятий на сохранение сбыта. Причем эта установка действует на всех стадиях, т.к. прекращение работы одного предприятия повлечет за собой остановку всей технологической цепочки. Поэтому групповые интересы рассматриваются наравне с личными.
Таким образом, увеличение большинства цен в промышленности России представляет собой не инфляцию издержек в чистом виде, а эффект распространения на реальный сектор ценовых импульсов инфляции спроса.
Иная ситуация наблюдается на предприятиях второй группы, спрос на продукцию которых не только не сократился в ходе рыночной трансформации, но в ряде случаев даже возрос. Ввиду того, что спрос на их продукцию относительно неэластичен и увеличение цен на нее обычно не приводит к уменьшению выручки, такие предприятия могут выступать в качестве источника инфляции издержек. Однако таких процессов не наблюдается, что обусловлено значительной вовлеченностью этих предприятий в процессы взаимного кредитования.
Возможности данных предприятий увеличивать цены на свою продукцию ограничены нехваткой у потребителей ликвидных денежных средств. В результате повышение цен происходит в несколько иной форме, чем в рыночной экономике: в поступающих к предприятиям платежах увеличивается доля низколиквидных платежных инструментов.
Таким образом, в переходной экономике можно выделить три структурных элемента инфляции: спросовая инфляция в потребительском секторе, открытая инфляция в реальном секторе, вызванная изменением потребительских цен и скрытая форма инфляции издержек в виде прироста задолженности предприятий. Спецификой инфляции в переходной экономике являются две особые формыреализации инфляции издержек. Первая отражает рост цен в реальном секторе под воздействием факторов спроса и может рассматриваться как квазиинфляция издержек. Вторая порождается на производствах, чья продукция является “дефицитной” на внутреннем рынке, и проявляется в скрытой форме: увеличении в обращении низколиквидных платежных средств, что выступает превращенной формой инфляции издержек, т.е. рост задолженности предприятий.
Данные выводы подтверждаютсястатистическим материалом. В статье Н. Райской, Я. Сергиенко и А. Френкеля “Исследование инфляционных процессов в условиях переходной экономики” приводятся результаты исследования. Последнее заключалось в том, что были построены взаимокорреляционные функции между месячной динамикой потребительских цен, цен на промежуточную продукцию и динамикой оптовых цен, т.е. цен производителей конечных продуктов. Полученные в ходе исследования коэффициенты корреляции показали, что цены на потребительском рынке и цены на основные производственные ресурсы изменяются практически синхронно. Наличие временного лага от 1 до 4 мес. может быть объяснено неравным положением предприятий в рамках одной технологической цепочки. Самое большое отставание в динамике цен наблюдается в ценах на электроэнергию. Объяснением этому служит, очевидно, то, что в отраслях естественных монополий преобладает административное ценообразование, а также то, что электроэнергетика сильно зависима от производителей. В свою очередь, цены на конечную промышленную продукцию также не отстают от изменения цен на ресурсы, что подтверждается полученными коэффициентами корреляции.
Во второй части исследования таким же способом получены данные, которые подтверждают факт влияния цен естественных монополий на рост взаимной задолженности предприятий, а не на уровень цен на конечной стадии доведения товара до покупателя.
Таким образом, из данного параграфа можно сделать следующие выводы.
Инфляция в переходной экономике России – сложное социально-экономическое явление. В этой связи нельзя с уверенностью утверждать, что оно вызывается только лишь монетарными или исключительно затратными факторами. В конечном итоге эти группы факторов оказываются взаимосвязанными. Рост денежной массы, обусловленный необходимостью покрытия бюджетного дефицита, а также возросшей потребностью хозяйствующих субъектов в деньгах (вследствие выросших цен), вызывает повышение уровня инфляции и ускорение ее темпов. Быстрое обесценение денег приводит к переориентации предприятий и отдельных граждан на расчет наличными средствами. Рост же удельного веса высоколиквидных активов в денежной массе, как известно из практики, подпитывает инфляцию.
В то же время растущие издержки производства в условиях финансового ограничения для предприятий приводят к росту взаимозадолженностей между ними. Возникает кризис неплатежей и увеличение количества низколиквидных платежных средств в сфере обращения. Сфера обращения принимает безденежный характер. Этот факт позволяет некоторым специалистам говорить о снижении в переходной экономике значения монетарных факторов инфляции. Это представляется не совсем верным. Поскольку кризис неплатежей означает уклонение от уплаты налогов, недопоступления в бюджет и как следствие, появление бюджетного дефицита – первопричины инфляции. Неплатежи придают инфляции скрытый характер, т.к. сопровождаются ростом цен, с которыми заинтересованным сторонам приходится считаться из-за безысходности. Возрастает потребность в деньгах, и если правительство идет навстречу и включает печатный станок, то вновь уровень инфляции увеличивается вследствие роста денежной массы.
Возможен и другой вариант развития инфляции.При повышающейся внутренней задолженности государства, сохранении высоких процентных ставок, отсутствии доверия к национальной валюте спрос на деньги не растет, а уменьшается. Но тогда при прочих равных условиях повышается скорость денежного обращения, что больше усиливает инфляцию.
Таким образом, нельзя говорить о приоритетности тех или иных факторов в развитии инфляционного процесса в экономике России.
[21]. Для удовлетворения потребностей хозяйства в деньгах появились тысячи неофициальных эмиссионных центров, выпускающих денежные суррогаты.
Предстоит восстановить денежные отношения субъектов рыночной эмиссии, очистить денежный оборот от суррогатов сомнительного юридического происхождения и рассчитывать М2 с учетом реальных потребностей хозяйственного оборота и прогноза экономического развития. Не менее важно совершенствование структуры официальной денежной массы в обращении. В нашей стране велика доля наличных средств в обращении (30-40% против 5-10% на Западе)[22]. Снижению потребностей оборота в наличных деньгах может способствовать развитие различных платежных карточек, совершенствование безналичных расчетов, выплата заработной платы через банкоматы.
В антиинфляционных мерах большая роль принадлежит также регулированию скорости обращения денежной единицы, т.к. ее увеличение равносильно дополнительной денежной эмиссии при прочих равных условиях.
Оздоровление банковской системы
Важным направлением антиинфляционной политики является санация и реструктуризация банковской системы. С 1998г. деятельность крупных банков была парализована вследствие “замораживания” 1/3 банковских активов, вложенных в ГКО. Это в свою очередь привело к кризису неплатежей в банковской системе, вызвало натиск вкладчиков, изымавших свои рублевые и валютные средства. Все средства хлынули на валютный рынок.
Оставшиеся деньги многие банки перевели на Запад, создали новые финансовые структуры, В итоге многие банкистали оказались банкротами, количество их сократилось в 2 раза.
Для восстановления платежеспособности банков ЦБ принял меры. В их числе проведение многостороннего клиринга за счет средств фонда обязательных резервов, стабилизационные кредиты, создание Агентства по реструктуризации банковской системы с целью ее восстановления и стабилизации.
Требует особого внимания регулирование и контроль ЦБ РФ за деятельностью других звеньев банковской системы в целях ее ориентации на обслуживание реального сектора экономики.
Банкирам предстоит провести трудную работу по возвращению доверия вкладчиков особенно валютных. Для этого необходимо ввести реальные гарантии вкладов с учетом мирового опыта.
Регулирование цен и заработной платы
Эта мера – составная часть многофакторной политики по преодолению инфляции. Шоковая либерализация цен в 1992г. раскрутила инфляционную спираль заработной платы и цен.Предприятия- монополисты предпочитают увеличивать цены, а не расширять производство. Лишь с 1997г. наметился позитивный сдвиг в этом направлении. Под давлением государства произошло добровольно-принудительное снижение тарифов и ограничение роста естественных монополий.
Учитывая зарубежный опыт подобное регулирование необходимо распространятьи на другие сферы хозяйственной деятельности в сочетании с регулированием заработной платы в целях сдерживания инфляции издержек. Практика же России еще раз показала, что в условиях несовершенной конкуренции рыночное регулирование цен недостаточно и должно дополняться их государственным лимитированием.
Состояние фондового рынка
Оно также влияет на инфляционный процесс. На российском фондовом рынке особую опасность представляет пирамида ГКО, которая сравнялась с объемом денежной массы. Бесспорно, рынок государственных ценных бумаг необходим, в частности, для покрытия дефицита госбюджета. Но в 1998г. выплата высоких доходов по ним съедала 1/3 часть бюджетных расходов. Чрезмерный рост сектора государственных ценных бумаг на фондовом рынке ведет к инфляционным последствиям, подрывая инвестиции, истощая кредитный рынок.
Выход российских правительственных облигаций позволил привлечь инвалюту по более низким ставкам, но не было обеспечено применение этих денег для “латания” бюджета. И отсутствие реальных возможностей для погашения этих заимствований еще более усугубили кризис
Только с октября 1998г. росли торговые обороты и ликвидность на этом рынке. Проведены переговоры о реструктуризации задолженности по государственным ценным бумагам. Предстоит преодоление кризиса на фондовом рынке и налаживание контроля за его деятельностью.
Нейтрализация внешних факторов инфляции
Поспешная отмена монополии внешней торговли и валютной монополии, интеграция России в мировую экономику – все это открыло шлюзы для внешних факторов инфляции.
Снижение курса рубля стало активным фактором роста цен, т.к. импортные товары составляют половину потребительского рынка России. “Импортируемая” инфляция проявляется также в повышенном спросе на доллары и другие инвалюты.С расширение валютных прав граждане и юридические лица активно обменивают рубли на доллары. Практически это означает кредитование экономики США, которые регулярно экспортируют доллары для наших банков.
Долларизация экономики – объективный процесс в условиях, когда национальная валюта поло выполняет свои функции. Поэтому отменить хождение доллара невозможно. Но возможно и целесообразно ограничить его функции, оставив за ним функцию сбережения и накопления. Что касается функций меры стоимости, средства обращения и средства платежа, то их должна выполнять национальная валюта. Поэтому, вместо фиксирования цен в условных единицах необходимо применять цивилизованные методы страхования инфляционного и валютного рисков.
Для сдерживания “импортируемой” инфляции необходимо регулирование валютного рынка и относительная стабилизация курса рубля. Безусловно предложения ввести фиксированный курс рубля противоречат устоям рыночной экономики. Но в мировой практике преобладает регулируемое плавание валютного курса. Поэтому целесообразно восстановить валютный коридор с большей амплитудой колебаний курса рубля.
Инфляционным фактором является не только внутреннее “бегство” от рубля к доллару, но и внешнее “бегство”российского капитала за рубеж. Таким образом наша страна лишается одного из источников инвестирования.
Поскольку западные кредиторы угрожают арестовать известные им банковские счета должников, то настало время для разработки программы по сдерживанию бегства капиталов и их частичной репатриации. Программа сдерживания бегства капиталов за рубеж и их частичной репатриации должна включать меры против отмывания “грязных” денег(оставление части экспортной выручки за рубежом, контрабанда, уплата авансов по фиктивным импортным сделкам, уклонение от уплаты налогов в инвалюте и др.), а также меры против бегства капитала по легальным каналам (чрезмерное увеличение зарубежных активовроссийских банков, приобретение недвижимости за рубежом).
Для сдерживания внешних факторов инфляции необходимо более эффективное регулирование внешнеэкономической деятельности, совершенствование экспортного и валютного контроля, принятие мер против долларизации экономики.
Разработка валютной стратегии страны предполагает установление минимума золотовалютных резервов. В России на конец 1998г. они были ниже международного стандарта их достаточности (размер трехмесячного импорта). Источником пополнения золотовалютных резервов может быть скупка золота государством у производителей.
В ряду мер антиинфляционной политики особое место занимает проблема урегулирования ситуации вокруг кредитов международных финансовых институтов. Установленные этими организациями высокие ограничения и условия для заимствования средств Россией снижает возможность использования этих заимствований для оздоровления денежного обращения. К тому же международные кредиты используются в основном для “латания” бюджетных дыр.
Разработка эффективного законодательства
Принятые в нашей стране законы обеспечивают лишь половину потребностей экономики в них. Для нормализации предпринимательской деятельности необходим механизм реализации законов, контроль за их исполнением. Законодательство должно быть рационально, устойчиво, не противоречиво, вызывать доверие у предпринимателей и населения.
Восстановление доверия к рублю
Прописная истина гласит, сто доверие к правительству, выпускающему деньги во многом определяет и доверие к национальной валюте. Поэтому для восстановления доверия к рублю необходимо преодолеть кризис государственности в стране. И прежде всего необходимо повысить профессионализм управленческих структур, которые в недостаточной степени обладают методами регулирования рыночной экономикой с учетом мирового опыта.
Например, нигде, кроме нашей страны не принято в условиях инфляции реклама повышения цен, курса доллара, изменений в денежной системе, т.к. это ослабляет доверие к национальной валюте.
Сочетание государственного регулирования с рыночными механизмами
Как показал мировой опыт, инфляция может быть регулируемым и контролируемым процессом. Важно признание необходимости государственного регулирования в сочетании с рыночным. Как известно монетаризм, утверждающий, что рынок лучше осуществит экономическое регулирование, в чистом виде потерпел фиаско и ни в одной стране, кроме России не был возведен в ранг официальной доктрины. Его постулаты сочетаются с кейнсианскими методами регулирования.
[1] Экономическая теория/Под ред. Камаева В. М.: “Владос”, 1999г.,с.414
[2] Экономическая теория/Пол ред. Хаустова Ю. Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 1998г.,с. 465
[3] Гальперин В., Гребенников П., Леусский А., Тарасевич Л. Макроэкономика. С.-Пб.: “Экономическая школа”, 1994г.,с. 210.
[4] Экономическая теория/Под ред. Булатова А. М.: “Бек”, 1997г., с. 381.
[5] Дж. Сакс., Ф. Ларрен. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: “Дело”, 1999г., с.364.
[6] Экономическая теория/Под ред. Камаева В. М.: “Владос”, 1999г.,с.415
[7] Мирзабалаев С. Анатомия инфляции издержек переходного периода// Вестник МГУ.,1998.,№2.,с.46
[8] А. Илларионов. Природа российской инфляции//Вопросы экономики. 1995г.,№3,с.6
[9] Илларионов А. Финансовая стабилизация в республиках бывшего СССР//Вопросы экономики. 1996г.,№2,с.76
[10] Основные социально-экономические показатели РФ//Вопросы статистики. 2000г., №12,с.35
[11] Домбровски М., Гурски У., Ярочиньски М. Инфляционные последствия девальвационного кризиса в России и на Украине//Вопросы экономики. 1999г., №8,с.34
[12] Речь идет об исследовании в статье Райской Н., Сергиенко Я., Френкеля Исследование инфляционных процессов в условиях переходной экономики//Вопросы экономики. 1997г.,№10
[13] Березина М. О взаимосвязи платежной системы и инфляции в России//Финансы. 1999г.,№6,с.24
[14] Березина М. О взаимосвязи платежной системы и инфляции в России//Финансы. 1999г.,№6,с.25
[15] Березина М. О взаимосвязи платежной системы и инфляции в России//Финансы. 1999г.,№6,с.25
[16] Усов В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция. – М.: “Банки и биржи”, 1999г., с.120
[17] Илларионов А. Природа российской инфляции.//Вопросы экономики. 1995г.,№3, с.9
[18] Илларионов А. Финансовая стабилизация в республиках бывшего СССР//Вопросы экономики, 1996г.,№2,с.65,69,71
[19] Илларионов А. Финансовая стабилизация в республиках бывшего СССР//Вопросы экономики, 1996г.,№2,с.65,71
[20] Райская Н., Сергиенко Я., Френкель А. Исследование инфляционных процессов в условиях переходной экономики//Вопросы экономики. 1997г.,№10,с.154
[21] КрасавинаЛ. Инфляция и антиинфляционная политика как многофакторный процесс//Аналитический банковский журнал. 1998г.,№11-12,с.17
[22] КрасавинаЛ. Инфляция и антиинфляционная политика как многофакторный процесс//Аналитический банковский журнал. 1998г.,№11-12,с.18