Ценные бумаги


Сдавался/использовался	1. КГУ, предмет - Основы эконом. теории, преп. - Ромашко, Ветчинов, Трояк 2. КГУ (Киев) ф-т Кибернетики 1995/96г. Костина Р.И.("Деньги и кредит")
	Загрузить архив:
	Файл: cenbum.zip (10kb [zip], Скачиваний: 83) скачать

ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические до-

кументы, свидетельствующие о праве их владельца на доходили часть

имущества акционерного общества.Приобретая ценную бумагу,инвестор

может расчитывать,как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и

курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки

бумаги по одной цене (например по номинальной,то есть указаннойна

ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой це-

не. Инвестиционный доход - это доход от владенияценными бумагами,

называемый также дивидентом.

Вкладывая своисбережения в ценные бумаги,можно увеличить свои

доходы и при этом уменьшить свой риск.С этой целью следуетвклады-

вать деньги в ценные бумаги эмитентов, представляющих различные от-

расли производства. Такой подход к формированию инвестиционного порт-

феля называеться диверсификацией вложений.

Формирование фондового рынка в Крыму тесно связано с переходом от

государственной к акционерной форме собственностиивыпуском акций

образовавшихся акционерных обществ для их последующего свободного об-

ращения. Этот процесс получит своё дальнейшее развитие только при том

условии, что в стране будет создано достаточное количество акционер-

ных обществ (преимущественно открытого типа),что позволитосущест-

влять денежные вложения в их ценные бумаги.

Поскольку прававладельцев при совершении операций с ценными бу-

магами и порядок подтверждения этих прав различны, то сами ценные бу-

маги различаются по своему характеру и видам. Наиболее распространен-

ный тип ценных бумаг - на предъявителя.Они называються такпотому,

чтодля подтверждения права владения ими достаточно их просто предъ-

явить. На крымском внебиржевом рынке к данному типу ценных бумаг мож-

но отнести акции АО "СЕМЬЯ", "Разноэкспорт-инвест", "OLBI-Украина",

"Cлiд" и другие. Существуют также именные ценные бумаги, права держа-

телей которыхподтверждаютсяименем владельца,зафиксированным на

бланке акции или облигации и в книге регистрации ценных бумагвыпус-

тевшего их эмитента.

Ценные бумаги подразделяються также на долевые (акции) и долговые

(облигации, казначейские обязательства и сберегательные сертификаты).

Акция представляет собой долевую ц.б., свидетельствующую о внесении

части в капитал акционерного общества и дающую право её владельцуна

получение прибыли в виде дивидента. Цена, по которой акция реализует-

ся на рынке, называеться курсом акции, который, как правило, находит-

ся в прямой зависимости от величины получаемого дивидента.

- 2 -

Акция должна содержать следующие реквизиты:фирменное наименова-

ние акционерного общества и его местонахождения,наименование ц.б. -

"акция" ,её номинальную стоимость, размер уставного фонда АО на мо-

мент выпуска акций, а также срок выплаты дивидентов и подпись предсе-

дателя правления акционерного общества.

Следует упомянуть о том, что акции открытого акционерного общест-

ва распостраняются путём открытой подписки на них, в то время как ак-

ции закрытого акционерного общества распределяються между его учере-

дителями.

Акционерное общество может выпускать простые ипривилегированные

акции. Владелец привилегированных акций имеет право на первоочередное

по сравнению с другими акционерами получение дивидендов ипривилегию

первоочередногополучения имуществаакционерного общества в случае

его банкротства.Но при этом привилегированные акции не дают их вла-

дельцу права участия в управлении акционерным обществом.

Простые акции не имеют фиксированной нормы прибыли:сумма выпла-

чиваемых дивидендов по ним зависит от объёмадоходови отрешения

собрания акционерово том,какую часть чистых доходов направить на

выплату дивидендов акционерам. В тоже время для инвестора простые ак-

ции имеют некоторые преимущества:они быстрее обращаются на рынке, а

также дают возможность участия в управлении акционернымобществоми

получения более высоких дивидендов.

К долговым ц.б.относятся,прежде всего, облигации.Эти ц.б.

удостоверяют внесение её владельцем денежных средствиподтверждают

обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ц.б.в пре-

дусмотренный срок,с уплатой фиксированного,либо нарастающего про-

цента.

Эмитент - это тот кто выпускает ц.б.(осуществляет эмиссию). Ин-

вестор - это покупатель ц.б.,который таким образом вкладываетсвои

деньги (осуществляет инвестиции) в эмитента.И в том, и в другом ка-

честве могут выступать государство, приватизируемые предприятия, дру-

гие юридические лица.Инвестором также является каждый человек стра-

ны, вложивший свой приватизационный сертификат в ц.б.любого акцио-

нерного обществаилиприобретший их за денежные средства.Третий

субъект фондового рынка - инвестиционный (финансовый) посредникслу-

жит как бы связующим звеном между эмитентом и инвестором.

Для того, чтобы помочь инвестору принять правильное инвестицион-

ное решение, с целью экономии его денег, времени и сил создаются спе-

- 3 -

циализированныеорганизации, берущие на себя ответственность за на-

дежность и выгодность вложений в ц.б.К числу таких профессиональных

организаций относятся инвестиционные фонды.

Инвестиционный фонд- это посредник,который путём выпуска ц.б.

привлекает приватизационные сертификаты и денежныесредстваграждан

дляих последующего инвестирования в объекты приватизации,недвижи-

мость и ц.б. других акционерных обществ. Существуютинвестиционные

фонды открытого и закрытого типов. Инвестиционные фонды открытого ти-

па продают свои ц.б. с обязазательством выкупать их по первому требо-

ванию инвесторов.Инвестиционныефонды закрытого типа осуществляют

выпуск своих ц.б. с обязательством выкупать их по окончании срока, на

который учереждался фонд.

Ответственное управлениеактивами инвестиционного фонда осущест-

вляет инвестиционный управляющий - фирма,сотрудники которой (эконо-

мисты, брокеры, аналитики, маркетологи) непосредственно осуществляют

процесс инвестирования собранных средств и,в частности,занимаются

приобретением ц.б.наиболее перспективных предприятий из числа тех,

которые подлежат приватизации.Например, инвестиционным управляющим

фонда "Крымская приватизация" является закрытое акционерное общество

"Крым-финанс-сервис",имеющее государственную лицензию на совершение

операций с ц.б.Причём помимо обеспечения непосредственных интересов

участников фонда "Крым-финанс-сервис" производит ооперациипокуп-

ле-продаже ц.б.для всех других,без исключения, граждан. Дивиденд,

выплачиваемый по приобретённым через инвестиционного управляющего ак-

циям, ежегодно распределяется между всеми участниками фонда, пропор-

ционально количеству ц.б., которыми они обладают.

Ключевой фигурой, с которой приходится иметь дело лицу,пожелавше-

му приобрести или продать ц.б., является брокер. Брокер - это специа-

лист, действующий на организованном фондовом рынке, в чьи обязанности

входит оказание профессиональных услуг по размещению средств граждан

и юридических лиц в ц.б.По сути его работа подразумевает нахождение

и соединение продавца и покупателя ц.б.

Ц.б., прошедшие испытание первичным рынком и доказавшие свою жиз-

нестойкость, как правило, попадают во вторичное обращение. То есть их

дальнейшая судьбаскладывается как бы без непосредственного участия

того акционерного общества,которое их выпустило и произвело началь-

ное размещение.Они постоянно покупаются и продаются,переходят от

одного владельца к другому, приобретают в своей цене или теряют. Даже

дивиденды поним нередко выплачивает генеральный торговец по специ-

альному соглашению с эмитентом.

- 4 -

Однако недостатки,присущие внебиржевому рынку (относительно не-

высокая ликвидность,слабая информированность рядовых инвесторов об

инвестиционных качествах той или иной ц.б.,помноженная на их право-

вую незащищенность, низкая скорость торговых оборотов и пр.), предоп-

ределили в мировой практике появление уникального института, получив-

шего название - фондовая биржа.

Фондовая биржа представляет собой специализированную организацию,

объединяющую профессиональных участников рынка ц.б.,создающую усло-

вия для концентрации спроса и предложения, а также для повышения лик-

видности рынка в целом. Биржа это также определённая организация тор-

говли, которая подчиняется специальным правилам и процедурам. В про-

цессе биржевых торговых собраний особыми методами устанавливается ры-

ночная цена (курс) ц.б., информация о котором наряду со сведениями об

объёмах совершенных сделок становится достоянием широких слоёв инвес-

торов. В этом отношении биржу можно уподобить чуткому прибору, сигна-

лизирующему о состоянии фондового рынка,а через него - оположении

дел в экономике в целом.

Учреждается биржа,как правило,в форме закрытого акционерного

общества, деятельность которого не имеет комерческого характера.То

есть доходы этой организации (имеющей, кстати,общегосударственную

значимость), складывающейся из налогов со сделки и платы за брокерс-

кие места, не подлежат распределению между учередителями, а направля-

ются на модернизацию биржевой инфраструктуры.Так что заинтересован-

ность учредителейбирживовсе не связана с извлечением прибыли от

размещенного в ней капитала.Их интерес, прежде всего, порождён пот-

ребностью ворганизации,которая могла бы концентрировать в своих

стенах поступающие от торговцев многочисленные заявкинапокупку и

продажу высоколиквидных ц.б.и обеспечивала бы благодаря этому воз-

можность быстро заключать сделки по ценам,отражающим реальную конъ-

ектуру достаточно представительного рынка.Поэтому в число учредите-

лей биржи обычно входят субъекты,профессионально занимающиесядея-

тельностью по ц.б.

Несмотря на то, что это стоит денег, эмитенты должны быть заинте-

ресованы, чтобы их бумаги котировались на бирже. Во-первых, включение

в котировочныйбюллетень (а происходит это только после прохождения

эмитентом специальной эксперементной процедуры насостоятельность-

листинга) делает акции какой-нибудь компании более известными для ши-

роких слоёв общественности и более доступными для покупки,что повы-

шает их привлекательность, способствует увеличению числа сделок и по-

вышению курса. Во-вторых,допуск к биржевой котировкеспособствует

формированию реальных цен на акции компании и позволяет точнее опре-

- 5 -

делить её потенциал и стоимость активов,что для солидногоэмитента

отнюдь немаловажно.

Ну а что касается инвесторов,существует ли у них какой либо ин-

терес к биржевым котировкам? Несомненно, ибо размещение ц.б. на бирже

повышает ихликвидность,а значит,позволяет их легче реализовы-

вать.Кроме этого,компания, чьи акции котируются на бирже, вынуждены

предоставлять общественности больше информации о своей деятельности,

что позволяет инвесторам принимать обоснованные инвестиционныереше-

ния, тоесть более эффективно реагировать на изменения в конъюктуре

фондового рынка.

ШАГ ЗА ШАГОМ В РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Банк "Украина" начал работать с ценными бумагами с момента первой

эмиссии своих акций в 1991 г., прошёл путь совершенствования этой де-

ятельности и достиг уровня банковскогоучереждения, осуществляющего

самые значительные и разнообразные объёмы операций. Банк имеет лицен-

зию Министерства финансов Украины на проведение всех видов операций с

ц.б. илицензию Министерства финансов Украины на осуществление дея-

тельности как депозитария инвестиционногофонда илиинвестиционной

компании.

Банк активно проводит операции с ц.б. на Украинской фондовой бир-

же и в системе Центрального депозитария, ведёт счета "ДЕПО" в системе

электронногобанкаданных иявляетсяКлиринговым банком Украинской

фондовой биржи.Кроме того,банк являетсясоучередителемУкраинской

фондовой биржи,ряда инвестиционных фондов, инвестиционных компаний,

доверительных обществ,вносит существенный вклад в развитие инфраст-

руктуры рынка ц.б. на Украине.

Не менее явно свидетельствует о совершении деятельности банка на

рынке ц.б. то, что акции банка являются единственными банковскими ак-

циями, прошедшими листинг на Украинской фондовой бирже, и относятся к

первой группеофициальной котировки.Банк одним из первых наУкраине

приступил к использованию в своей деятельности электронного учёта об-

ращения акций в депозитарии,что дало возможность осуществлять эмис-

сию акций в безналичной форме.

Банк "Украина"провёл четыреэмиссииакций насумму624,79

млрд.крб. На вторичном рынке за 1994 год продано акций на сумму1,5

млрд.крб. По масштабам работы с ц.б. банк "Украина" занимает сегодня

ведущие позиции и постоянно их укрепляет.

- 6 -

Рынок ц.б. в Крыму на сегоднешний день менее развит, чем в Киеве,

Харькове, Днепропетровске или Донецке, прежде всего потому, что вез-

де,за исключением Севастополя,приостановлен процесс приватизации.

Из трёх составляющихрынка ц.б., а к ним относятся эмитенты, инвесторы

и финансовые посредники, в Крыму наибольших успехов достигли финансо-

вые посредники. Это 5 крымских банков, 10 управлений и филиалов укра-

инских банков, более 2-х десятков торговцев ц.б., доверительных об-

ществ, инвестиционных фондов и компаний, имеющих лицензию Министерс-

тва финансов Украины на работу с ц.б. на профессиональной основе.

В большей степени представлены эмитенты, зарегестрировавшие эмис-

сию своих ц.б. в Мин.фине Украины и Крыма,что является основой для

качественного и количественного расширения рынка ц.б.. Основная часть

акционерных обществ на полуострове - это АО закрытого типа, акции ко-

торых не поступают в открытую продажу и распределяются междуучреди-

телями, работниками и пр.

Среди открытыхАО наибольшуюизвестность получили акции банков

"Украина","Возрождение", Укросоцбанка, "Интерконтбанка", "Градобан-

ка", "Акси-банка ", финансовых и торговых структур, таких как ТИНФО,

"Южное содружество","ВИНКО","Корона","Гелена","СЕМЬЯ". Совсем

незначительное,к сожалению, место занимают АО производственной нап-

равленности: "Корпорация 'ЕЛЕНА'", "Крымские вина", " Бара".

Таким образом,выбор для инвестирования невелик,и даже при се-

годняшнем финансовомположении спрос намного превышает предложение,

отчего финансовые посредники имеютвозможности предлагатьвсёчто

угодно, начинаяс ц.б. украинскихэмитентов и кончая российскими

ц.б.: ДОКА-хлеб, ОЛБИ-Дипломат, ХОПЁР-Инвест и др., за последствия от

размещения которых они не несут ответственности.

Мотивы и характерихдеятельности понять не сложно,но почему

профессиональные торговцы не предлагают своих услугв осуществлении

акционирования икорпорациикрымских предприятий и не заботятся о

завтрешнем дне?

В этой ситуации Дирекция банка "Украина", обладающая необходимыми

лицензиями, техническимоснащением,кадрами, сетьюотделенийи

агенств, стоит несколько особняком, посколькупроблемыпервичного

размещения она уже преодолена, предложений по размещению акций прива-

тизируемых предприятий,по сути, ещё нет, а проведение комиссионной

деятельности в условиях неразвитого рынка ц.б.- для банка малорента-

бельное.

- 7 -

Поэтому, помимо организации вторичного обращения собственныхак-

ций. Дирекциия банка осваивает новые виды операций с ц.б.:до вери-

тельное управление ц.б.своих акционеров, других эмитентов в интере-

сах их держателей,формирование и управление "портфелем ц.б." по по-

ручению юридических лиц,учёт векселей,подготовка вексельных аукцио-

нов, размещение государственных казначейских обязательств,сберега-

тельных сертификатов и векселей банка "Украина".

При благополучно существующей экономике этиоперации приносилибы

банку прибыль. Для ситуации, в которой сейчас находится экономика Ук-

раины,- это путь повышения ликвидности активов иминимизациирисков

по ц.б., находящимся в руках у клиентов банка, расширение возможнос-

тей для получения ими доп.доходов и выполненияобязательств банка

перед своимиакционерами.Дирекция банка будет активно работать в

этом направлении,расширять круг операций,вовлекать в него все новые

и новые слои населения Крыма.