Ценные бумаги и их обращение
| Сдавался/использовался | 1. АТиСО, январь 1996г., преподавателю Мацкуляку И.Д. |
| Загрузить архив: | |
| Файл: 240-0159.zip (41kb [zip], Скачиваний: 19) скачать |
Планработ
1. Рынок ценных бумаг...............................стр.1
2. Акция...................................................................3
3. Облигация.........................................................12
4. Казначейские обязательства
государства.......................................................15
5. Сберегательныеи депозитные
сертификаты банков......................................15
6. Вексель...............................................................16
7. Варрант...............................................................17
8. Коносамент........................................................18
9. Опцион................................................................18
10. Фьючерс...........................................................19
11. Имущественныйлист...................................20
12. Краткие выводы............................................20
Ценные бумаги представляют собой денежные документы,удостоверяющиеправа собственности или отношениязайма владельцадокументапо отношениюклицу , выпустившемутакой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать вформеобособленных документов илизаписей насчетах.В странахсразвитой экономикойзначительноеувеличение оборота ценных бумагвызвалооформление ихпутемзаписи вкнигахучета и счетах,ведущихсяна магнитныхилииных носителяхинформации. Таким образом ,они перешли вбезналичную,физически неосязаемую ( безбумажную )форму. Поэтомунарынке ценныхбумагвыпускаются , обращаютсяи погашаются как собственные ценные бумаги ,так иих заменители ( сертификаты, купоны ).
Акции в нашейстране также могут существовать в видезаписей на счетах.Счета, предназначенные для храненияакций, называются" счетамидепо ". Владелиц безналичных акций может неиметь никакого документакроме обычной выписки из регистрационного реестра.Безналичныеакции существуюттольковвиде записей на счетах , но при этом права их владельцевзащищены намногонадежнее , чемпри бумажнойформевыпуска. Безналичнуюакцию нельзя подделать.Онагарантирует владельцу максимальную ликвидность, т. е. возможность продать или купить с минимальнымииздержками ибыстрооформить сделку.
К ценным бумагам относятся такие денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостьюпредъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты).В зависимости отцелей выпуска, ценные бумаги подразделяются на коммерческие ифондовые.Коммерческие ценныебумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественныесделки(чеки, складские и залоговые свидетельства , закладныеи др. ).Фондовые ценные бумаги охватывают бумаги , имеющиехождение на фондовом рынке , т.е. нарынкеценных бумаг.
Рынки ценныхбумагподразделяютсяна первичныйивторичный , биржевойи внебиржевой. (см. таб.1.)
Структура рынкаценныхбумаг.
Первичный рынокценныхбумаг - эторынок, который обслуживает выпуск(эмиссию) и первичное размещениеценных бумаг.Вторичный рынокявляетсярынком , где производитсякупля-продажа ранеевыпущенных ценных бумаг.
По организационным формам различают биржевойрынок (фондовая или валютнаябиржа)и внебиржевой рынок.
Внебиржевой рынок - сфера обращения ценныхбумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпускиценныхбумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которыемогутбыть илинебыть членамифондовойбиржи.
Внебиржевойрынок ценныхбумагпроводится потелефону, телефаксу , компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которыене имеют достаточного количества акций илидоходов длятого, чтобы зарегистрировать( пройти листинг ) свои акциинакакой-либо бирже.
Операциис ценными бумагами проводят фондовыебиржи ( для бумаг в валюте - валютные биржи ) и инвестиционныеинституты.
Фондоваябиржа представляет собой организованный ирегулярнофункционирующий рынок по купле-продаже ценныхбумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйственного субъекта , работающего по лицензии и занимающегося обращениемценныхбумаг. Подобращениемценных бумаг понимаются их купля, продажа, атакже другиедействия, предусмотренныезаконодательством,приводящие ксмене владельца ценных бумаг. Биржа не являетсякоммерческим предприятием. Как хозяйственный субъект,биржа предоставляет помещение для сделокс ценными бумагами,оказывает расчетныеиинформационные услуги, дает определенные гарантии , накладываетограниченияна торговлюценнымибумагами и получает комиссионные от сделок.Функции фондовых биржзаключаютсяв мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценныхбумагивустановлении рыночнойстоимостиценных бумаг.
Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупателии посредники( финансовыйброкер илимаклер, дилер). Брокер - это посредник , заключающий сделки по поручению иза счет клиентаиполучающий засвоиуслуги комиссионные, т. е. вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. В отдельных случаях брокер получаетещеи заработнуюплату.Доходом брокера можетбыть сумма,полученнаяв виде разницыв ценепокупателяи продавца. Брокер действует на основе заключаемых склиентами соглашений ( договоров, контрактов). Дилер- посредник (физическое или юридическое лицо ), занимающийся
перепродажейценных бумаг от своего лица, за свойсчет ина свой страх и риск. Доход дилера складываетсязасчет разницы в ценах покупки и продажи.
На фондовой бирже обращаются следующиеценные бумаги:
1) Акция;
2) Облигация;
3) Казначейскиеобязательства государства;
4) Сберегательныеи депозитныесертификаты;
5) Вексель;
7) Варант;
8) Фьючерс;
9) Приватизационныйчек;
а также брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское местона бирже представляет собой право торговлина данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся на фондовойбирже , подразделяются на основные и производные. К основным относятся акции, облигации, казначейскиеобязательствагосударства. Производныеценныебумаги это
любыеценные бумаги,удостоверяющиеправо ихвладельцевна покупку или продажу перечисленных выше основных ценных бумаг. К ним относятся прежде всегоопционы ифьючерсы.
Инвестиционный институт - хозяйствующийсубъект или физическое лицо, осуществляющий операции с ценнымибумагами. К инвестиционным институтам относятся финансовый брокер, инвестиционный консультант,инвестиционная компания, инвестиционный фонд. Всеинвестиционныеинституты, за исключениеминвестиционного консультанта,должны иметь лицензию насвоюдеятельность. Инвестиционныеинституты осуществляютсвоюдеятельность на рынкеценных бумагкакисключительную,т.е. недопускающуюее совмещенияс иными видамидеятельности.
Финансовый брокер - это аккредитованныйагент( т.е. зарегистрированный, имеющий полномочия ) по купле-продаже ценных бумаг или валюты. Он заключает сделки по поручению и засчетклиентов. Вкачествефинансового брокераможет выступать хозяйствующий субъект или гражданин.
Инвестиционным консультантом является гражданин, имеющий квалификационный аттестат 1 категории, выдаваемый сроком на один годМинфиномРФ илиегоорганом. Для работы консультантом, лицензия не требуется ,однако необходима регистрация такого гражданина в качестве предпринимателя.
Инвестиционная компания - это объединение (корпорация), вкладывающее капиталпосредствомпрямых и портфельных инвестиций и выполняющее некоторыефункции коммерческих банков. Инвестиционные компании представленные холдинговыми компаниями , финансовыми группами , финансовымикомпаниями.
Холдинговая компания представляет собой головную компанию, владеющую контрольным пакетом акций другихакционерных обществ, называемых дочернимипредприятиями, и специализирующихся на управлении. Финансовой холдинговой компанией является компания, более 50 % капитала которой составляют ценные бумаги других эмитентов ииные финансовыеактивы.В составактивовфинансовой холдинговойкомпании могут входитьтолько ценные бумаги и иные финансовые активы, а такжеимущество, необходимое непосредственно для обеспечения функционирования аппарата управления холдинговой компанией.Финансовая холдинговая компанияможет вести толькоинвестиционную деятельность.
Другиевиды деятельности для нее не допускаются.
Финансоваягруппа - это объединение предприятий, связанных в единое целое.В отличие от холдинга, финансовая группане имеет головной фирмы, специализирующейся на управлении.
Финансовая компания - этокорпорация, финансирующая выбранный по некоторому критерию определенный, достаточно узкийкругдругих корпораций и не осуществляющая диверсификации (т.е. рассредоточения) вложений, свойственных другимкомпаниям. Финансоваякомпания, как правило, вотличии от холдинговой компании не имеет контрольныхпакетов акцийфинансируемых егокорпораций.
Инвестиционныйфонд представляетсобойакционерное общество открытого типа, которое привлекает средствамелких инвесторов, аккумулирует их путем выпуска ( эмиссии ) ипродажи собственныхценныхбумаг (акций),обеспечиваетвложение этих средств от своего имени в ценныебумагидругих эмитентов и в торговлю ценнымибумагами. Например, выгода мелкого инвестора, располагающего одним илинесколькими приватизационными чекамипри вложении всчет рассредоточения ( диверсификации) вложений чековогоинвестиционногофонда вценные бумаги большого числаэмитентов и квалифицированногоуправления инвестициямисостороны специалистовфонда.
Инвестиционныефонды бывают:открытый,закрытый и чековый.
Открытый фонд - это фонд, эмитирующий ценныебумаги с обязательством их выкупа обратно,т.е.предоставляющий владельцу ценнойбумаги этогофондаправо поего требованию получитьв обмен нанихего денежнуюсуммуили иное имуществовсоответствии суставомфонда.
Закрытый фонд - фонд, который эмитирует ценныебумагибез обязательстваихвыкупа обратно.
Чековый фонд - специализированный инвестиционный фондприватизации,совершающий операциис приватизационными чеками. Приватизационныйчек такжеявляетсяценной бумагой.
Ценная бумагадолжнапройти государственнуюрегистрацию. Государственной регистрации подлежит первичнаяэмиссияценных бумаг, т.е. продажаценныхбумаг эмитентамиих первымвладельцам (инвесторам). Первичнаяэмиссияценных бумагосуществляется при :
1) учрежденииакционерногообщества и размещение акций средиегоучредителей ;
2) увеличенииразмеровуставного капитала акционерного обществапутемвыпуска акций ;
3) привлечениизаемногокапитала юридическимилицами , государством , государственными органами или органами местной администрации путем выпускаоблигаций и иных долговых обязательств.
Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:
1) открытого (публичного)размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного кругаинвесторов- спубличным объявлением , проведением рекламной компании и регистрациейпроспекта эмиссии ;
2) закрытого ( частного ) размещения -без публичного объявления, безпроведения рекламной компании,публикации и регистрациипроспектаэмиссии средизаранееизвестного ограниченного круга инвесторов.
Процедура первичной эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы :
1)при открытом размещении ценных бумаг :
а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг ;
б) подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумагэмитентом ;
в) регистрация ценных бумаг на основании представленных нотариальнозаверенныхкопий учредительных документов и проспекта эмиссии ;
г) издание проспекта эмиссииипубликация сообщенияо подписке на ценные бумаги ;
д) размещение ценных бумаг ;
2)в случае закрытого размещения ценных бумаг :
а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг ;
б) регистрация ценных бумаг ;
в) размещение ценных бумаг;
Регистрацияценных бумаг производится следующим образом :
1. В Министерстве финансов Российской Федерации:
а) если сумма эмиссииравна или выше 50 млрд. руб. ,а также припоследующих выпусках,прикоторых общаясумма всех ценныхбумаг одноговидабудет равнаилисвыше 50 млрд. руб. ;
б) в случае эмиссии ценных бумаг независимо от суммыэмиссии органами государственной власти и управления республики в составеРоссийской Федерации , краев,областей, городов, районов.
2. В министерствах финансов республик в составе Российской Федерации,краевыми, областными, городскими,(Москва и Санкт- Петербург) финансовыми отделами по месту нахождения эмитента :
а) если сумма эмиссиине превышает50млрд. руб. , а также припоследующих выпусках,при которых общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд. руб. ;
3. В Центральномбанке Российской Федерации в случае эмиссии ценных бумаг банками и иными кредитными учреждениями независимо от суммы эмиссии. Владелец ценной бумаги получаетдоходот ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость.
Доход отвладения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относятся :
а) установление фиксированного процентного платежа ;
б) применение ступенчатой процентной ставки ;
в) использование плавающей ставки процентного дохода;
г) индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;
д) реализация долговых обязательств со скидкой (дискантом) против их номинальной цены ;
е) проведение выигрышных займов ;
ж) использование дивидендов ;
Фиксированный процентный платеж - это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный поуровню доход потеряет свою привлекательность. Применениеступенчатойпроцентной ставкизаключаетсявтом ,что устанавливается несколько дат, по истечению которых владелиц ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает. Плавающая ставка процента дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствиис динамикойучетнойставки центральногобанка России или уровнемдоходностигосударственныхценных бумаг,размещаемых путем аукционнойпродажи.В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценныебумаги с номиналом ,индексируемымс учетоминдексапотребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дискантом) против их номинальной стоимости, а погашают по номинальной стоимости.
По отдельнымвидамценных бумаг могутпроводиться регулярнотиражи ипоих итогамвладельцуценной бумаги выплачиваетсявыигрыш.
Дивиденды представляют собой доход на акцию,формирующийся за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции.Размер дивиденда не является величиной постоянной.Он зависит прежде всего от вели -чины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.
Владелец ценных бумаг должен постоянно анализировать их движение на фондовом рынке. По результатам анализа принимаетсярешениео возможнойпродажекакой-либо ценной бумаги. Ценная бумага, как правило, продается, если :
1) она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем ;
2) она выполнила возложенную на нее функцию ;
3) появились более эффективные путииспользования капитала, чем вложение его в данную ценную бумагу.
Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу на получение части прибыли акционерногообщества ( предприятия )в виде дивидендов.Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции бывают именные и на предъявителя. Физическиелица могут быть владельцами только именной акции.На именной акции указываются фамилия, имя, отчество держателя акции.Такая акция, переданная другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивидендыненачисляются , и обратно онане принимается.Именная ценная бумага может быть переданадругомувладельцу путем нотариального оформления.
Различаютсяакции трудовогоколлектива,акции предприятия, акции акционерного общества. Акции трудового коллектива распространяютсятолькосреди работниковданного предприятия,акциипредприятия - средидругих юридических лиц (предприятий, кооперативов, обществ, банков, ассоциаций т.п.).Акциитрудового коллективаиакции предприятий не дают их держателям право на участие в управлении предприятием.Они не меняют правового положения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, и являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Акции акционерного общества распространяются среди акционеров, т.е. совладельцев данного общества.
Акции акционерного общества бывают двух категорий :
обыкновенные ( простые )ипривилегированные. Среди них можно выделить отдельные разновидности и типы акций (конвертируемая акция, "золотая акция" и т.п.)
Обыкновенные акции дают право на участиевуправлении акционерным обществом (одна акция - одинголоспри решении вопросов на собрании акционеров) и участвуют в распределении чистой прибыли общества послепополнения резервов и выплаты дивидендовпопривилегированнымакциям. Привилегированная акция не дает право на участие в управлении,ноприносит постоянный( фиксированный )дивиденд и имеет преимущество перед обыкновенными акциямипри распределении прибыли и ликвидации общества.Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций.
Конвертируемыеакции это такие привилегированные акции,которые могутобмениватьсяпо желаниювладельца на обыкновенныеакцииили облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Этиусловия определяются при подготовке выпускаконвертируемых акций. Конверсионнаяценаустанавливаетсяобычно снебольшими превышенияминад рыночной ценой обыкновенных акций. Это делается с целью избежать преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным заемным капиталом.
При приватизациигосударственныхпредприятий могут выпускаться "золотые акции", привилегированные акции типов А и Б.
Золотая акция предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право "вето" при принятии собранием акционеров решений:
а) о внесении изменений идополнений вуставакционерного
общества ;
б) о его реорганизации или ликвидации ;
в) о его участии в других предприятиях ;
г) о передаче в залог или аренду ;
д) о продаже и отчуждении иными способами имущества .
Решения, принятыесобранием акционероввотсутствии владельца "золотой акции", является недействительным.Передача "золотой акции" в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее действияразрешаются толькоорганами, принявшимирешения о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении, "золотая акция" конвертируется в обыкновенную акцию, и особые права, предоставленные ее владельцу прекращаются. При приватизации государственных предприятийвыпускаются также два типа приватизированных акций А и Б, реализуемые при закрытой подписке. Закрытая подписка - это продажаакцийработникам предприятияилицам, приравненным к ним,в соответствиисзаконодательством оприватизации, нальготных условиях ( передачаихбесплатно, продажапо цене ниже номинальной на 30% , продажа в рассрочку до 3 лет и др.).
Владельцы акции типа А имеют права голоса на собрании, за исключением случая, когда принятые изменения уставаакционерного общества, затрагивают и их права и интересы.
Привилегированные акции типа Б выпускаются в счет долиуставногокапитала , держателемкоторогоявляется фонд имущества. Держателем акций типа Б является исключительно фонд имущества.Акции типа Б автоматически конвертируются в обыкновенные акции в момент их продажи фондомимущества в порядке приватизации.При этом одна приватизированная акция обменивается на одну обыкновенную акцию. Фонд имуществакакдержатель акциитипаБ не имеет права голоса на собрании акционеров.Акционерное общество, имеющее акции типа Б, не вправе приобретать выпущенные им акции и обязано дивиденды пообыкновенным акциямвыплачиватьтолько в денежной форме.
На приватизированном предприятии создается также фонд акционирования работниковпредприятия( ФАРП ) вформе акционерногообщества открытоготипа. Размеры ФАРП не могут превышать10 %от уставного капитала предприятия. ФАРП формируется за счет привилегированных акций, держателем которых является соответствующий фонд имущества, а в случаях закрепления контрольного пакета акций в федеральной собственности - за счет обыкновенных акций, находящихся в распоряжении соответствующего комитета по управлению имуществом.ВФАРП немогут бытьнаправлены акции,надлежащие передаче илипродажечленам трудовогоколлектива приватизируемого предприятия. Правамина приобретение акцийиз ФАРПрасполагаютлица :
1) состоящие в трудовых отношениях с данным предприятием;
2)не состоящие в трудовых отношениях с даннымпредприятием,но имеющие личные лицевые счета приватизации работников этого предприятия.
Акционеруна всепринадлежащиеему акции выдается сертификат.
Сертификатакций - это ценнаябумага, которая является свидетельствомвладения, указанногов немлица,определенным числомакций. Передачасертификатаот одноголицак другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрацииоперации вустановленном порядке.
Акция имеетноминальную (цена, обозначенная на акции) ирыночную (цена,по которойреальнопокупается акция или курсовая) стоимость.Курс акций находитсяв прямойзависимостиот размераполучаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного ( банковского ) процента.
Этотпроцесс установленияцены акции в зависимости от реальноприносимогоею доходаназывается капитализацией дохода и осуществляетсячерез фондовыебиржи,через рынок ценныхбумаг.Курсовая ценаакцииакционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовойстоимостью акций.
гдеБ - балансовая стоимость акции , руб. ;
А - чистые активы акционерного общества , руб. ;
К - количество оплаченных акций , ед.
Балансовая стоимость акции применяется при листингеакций. Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам нафондовойбирже путемпроверкиих качестваивключения ихв котировочный лист и контроль хозяйственно - финансового положения эмитентанапредмет егосоответствиятребованиям, предъявляемые фондовой биржей.
Котировочный лист - главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить деньги. В котировочный лист заносят только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга, а сам этот лист публикуется и становитсядоступным дляучастниковрынка ценныхбумаг.
Качество акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуетсяее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги - это легко реализуемые активы.Уровень ликвидности ценных бумагопределяется в процессеанализа финансового состояния эмитента.Качество ценныхбумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества.
Облигации являются заемными средствами,их держатели это кредиторы, и, следовательно, с ними акционерное общество должно произвести расчеты в первую очередь. Во вторую очередьрасчеты совершаются с держателями привилегированных акций, которые по отношению к акционерному обществу являются владельцами привилегий. Остальные акционеры не имеют привилегий. Поэтому расчеты с ними осуществляются в последнюю очередь.
При анализе спроса и предложения на акции можно использоватьтакиепоказатели, как абсолютная величина спроса, его уровень в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса и предложения.
Спрэд - это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.
Акционерноеобщество всоответствии со своим уставом илирешениемакционеров имеетправокупить определенное числоакцийна льготныхусловияхсо скидкойспродажной цены.Такая покупка называется опцион.
Доля обыкновенных акций, сосредоточеннаявруках одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольнымпакетомакций. Теоретически,контрольныйпакет акций долженсоставлять 50 %всех выпущенныхобыкновенных акций плюсоднаакция. Практически он значительно меньше.
Держатели акций получают на них дивиденды , т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества илипредприятия.Попривилегированнымакциям акционерного общества при нехватке прибыли, выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Дивиденд может быть промежуточный и окончательный.
Промежуточный дивидент выплачивается один раз в квартал или в полгода. Его размер объявляется директорами акционерного общества и имеет фиксированный характер.
Окончательный дивидендвыплачивается одинраз в год. Его размер устанавливается общимгодовым собранием акционеров по результатам работы за год с учетомвыплатыпромежуточных дивидендов.Фиксированный дивидендпо привилегированным акциям определяется при их выпуске.Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущеныв обращениеили находятсянабалансе общества.Дивидендможет выплачиваться также акциями ( этот процесс называетсякапитализациейприбыли ) или ,еслиэто предусмотреновуставе акционерного общества, облигациями, товарами.
Облигация - ценнаябумага, удостоверяющаявнесениеее владельцем денежных средстви подтверждающая обязательство возместитьему номинальную стоимостьэтойценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатойфиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный срок. Различаются облигации внутренних государственных и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта. Облигации могут выпускаться именные или на предъявителя, процентные или беспроцентные (целевые под товар или услуги ), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.Облигации внутренних государственных и местных займоввыпускаютсянапредъявителя. Облигации хозяйствующего субъекта эмитируются как именные, так и на предъявителя.На процентных облигациях указываются уровеньисроки выплачиваемого процента, на целевых ( беспроцентных ) - товарилиуслуга, подкоторыеони выпущены. Доходпо процентнымоблигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Оплатапроизводится ежегодно или единовременноприпогашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости.
Купон - частьоблигационногосертификата , котораяпри отделении от сертификатадаетвладельцу правонаполучение процента ( дохода ). Величинапроцентаи датаеговыплаты указываетсяна купоне.Пооблигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретениесоответствующихтоваров или услуг, под которые выпущены займы.
Государство выпускает следующие облигации :
1) облигации Государственного республиканского
внутреннего займа
2) государственные краткосрочные бескупонные облигации ;
3) государственные валютные облигации ;
4) облигации Российского внутреннего займа
Купон или купонный процент это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из данного процента,инвестор получаетежегодныйплатеж пооблигации. Купонный процент представляет собой главную характеристику облигации. При прочих равных условиях облигация будет тем привлекательнее для инвестора, чем более высокий процент по купону она предлагает.
Есть некоторые преимущества государственных облигаций:
1) доход погосударственнымценным бумагамнеоблагается налогом ;
2) налог наоперациис государственными ценными бумагами взымается толькоспокупателя вразмере1 руб. с каждой тысячивместо 3 руб. ,как пооперациямс коммерческими ценными бумагами ;
3) не требуется создавать резервы из прибылипод обесценение государственных ценных бумаг коммерческими банками ;
4) облигации займамогутиспользоватьсяв качестве залога при получении кредита.
Валютные облигации выпускаются с
сентября
Облигациихозяйствующих субъектов выпускаютсядля привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Данные облигации подтверждают обязательствохозяйствующего субъекта возместить владельцу их номинальную стоимость в предусмотренный в них срок с ежегодной платойфиксированногопроцента. Облигации хозяйствующего субъекта не дают их владельцам
право на участие в управлении этим хозяйствующим субъектом. Облигации являются твердыми долговыми обязательствами эмитента и поэтому более надежными, чемакции.Однако цена облигацииподтвержденариском измененияпроцентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня инфляциинацену облигации, могут выпускаться конвертируемые облигации.
Конвертируемые облигации - это такие облигации, которые даютвладельцуправо обмениватьихна обыкновенные акции тогоже эмитентавсоответствии сусловиямиконверсионной привилегии.Для конвертируемой облигациив качествеосновных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигацийвакцию ипереводную премию.Под переводнойпремией понимается выраженная в процентах от текущей цены акции суммапереплатыза право перевода облигации в обыкновеннуюакцию. Размер премии тесносвязанс доходностью акции.Чем ниже премия, тем ниже доходностьакции , ноодновременновыше шансобменять на облигацию на акцию и наоборот.
Рыночныйкурс конвертируемойоблигацииопределяется двумя факторами : облигационной и конверсионной стоимостью.
Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентных доходов и погашенияосновного долга, дискутированная( уменьшенная ) , исходяиз рыночныхнорм прибыли.Дискант ( скидка ) нарастаетв геометрической прогрессии с увеличением срока.Чем дальше во времениполучения того или иного дохода, тем меньше он стоит сейчас.
Конверсионнаястоимость облигациипредставляетсобой совокупную рыночную стоимость обыкновенных акций, получаемых при реализации конверсионной привилегии :
гдеК - конверсионная стоимость облигации , руб. ;
Ц - рыночная цена обыкновенных акций , руб. ;
А - коэффициент конверсии.
Казначейскиеобязательства государства - видразмещаемых на добровольнойосновесреди населениягосударственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежныхсредств в бюджет и дающих правонаполучение фиксированногодохода втечениивсего срока владения этими ценными бумагами. Казначейскиеобязательства государства бывают : долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные. Долго -срочные казначейские обязательства выпускаются насрокто 5 до 25 лет.Доход по ним выплачивается в году, следующем после годаприобретения. Выплата доходов осуществляется ежегодно по купонам или при погашенииобязательств путемначисления процентовк номиналубезежегодных выплат.Среднесрочные казначейскиеобязательства выпускаются на срок от 1 до 5 лет , краткосрочные-насрок 3, 6 и12месяцев. Среднесрочныеи краткосрочные обязательства не имеют купонов.
Сберегательныесертификаты банковэто письменное свидетельствокредитногоучреждения одепонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истеченииустановленногосрока депозита ( вклада ) и процентов по нему. Сберегательные сертификаты предназначены для физическихлиц. Онивыдаютсябанками под определенный договором процент на определенный срок или довостребования.Если держательсертификата требуетвозврата вложенных средствпо срочномусертификату ранее обусловленного срока ,то ему выплачиваетсяположенный процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение.
Депозитные сертификаты банков представляют собой срочные сертификаты скрупнымноминалом. Онипредназначены, главнымобразом, дляхозяйствующих субъектов.Депозитный, каки сберегательный сертификат ,служит свидетельствомо принятом банком вкладенаконкретный срок суказанными процентами.В принципе это тот же механизм, что и депозитный ( илисберегательный )вклад , носертификат ,будучи ценной бумагой, может быть передан одним владельцем другому.
Депозитные сертификаты являются разновидностью срочных банковских вкладов, при которых клиенту выдается несберегательнаякнижка, а сертификат ( удостоверение ), выполняющее роль долговой расписки банка.Средствас такоговклада,как правило, можноизъятьидоистечения оговоренного срока, но лишь уплативштрафв формеудержанияопределенной части процентов.Сертификатыбывают именныеина предъявителя.
Вексель - ценнаябумага, удостоверяющая безусловное денежноеобязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя ( векселедержателя ).
Векселя бывают простые и переводные.Простой вексель ( соловексель ) выплачивается заемщику (векселедателем ) и содержит обязательствоплатежа кредитору ( векселедержателю ).
Переводнойвексель ( тратта )выписываетсяи подписывается кредитором ( трассантом ) и представляетсобой приказ должнику ( трассату ) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу ( ремитенту ) или предъявителю.
При передаче векселяот одногособственникадругому, на его оборотнейстороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством индоссамента ,вексель может циркулировать среди неограниченного кругалиц, выполняя функции наличных денег.
Различаются векселя срочные и по предъявлению. На срочном векселе указан срок оплаты.Вексель, на котором срок платежанеуказан , рассматриваетсякакподлежащий оплатепо предъявлению.Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие.
Казначейский вексель выпускается государством дляпокрытия своих расходов и представляет собойкраткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев.
Банковский вексельможет выпускаться банком или объединениембанков( эмиссионныйсиндикат). Доход владельца векселя определяется как разница между ценойпогашения, равнойноминалу, и ценойпродажибанковского векселя, которая ниже номинала. Преимущество банковского векселя заключаетсяв том,чтопоследний представляет собой средство платежа, являетсяспособом выгодноразместитькапитал, имеетмногократную оборачиваемость.
Коммерческий ( торговый ) вексель используетсядлякредитования торговых операций.Он выдаетсяпредприятиемпод залог товаровприсовершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство. В сделке с применением переводного векселя участвуют три стороны : должник (трассат), первоначальный кредитор ( трассант ) и тот, кому должна быть уплачена сумма - ремитент.Обычно трассат выражает свое согласие ( акцент ) на уплату долга.Это согласие и делает вексель законным платежным средством. В роли ремитента обычно выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован акцент должника, и получает в замен деньги. Эта процедура называется учетом векселя. Сумма денег, выдаваемая банком трассанту, меньше суммы, указанной на векселе.Эта разница доставляет доход банка.Учет векселя представляет собой выдачу ссуды кредитору.Вексельное обращение совершается по схеме № 3 ( 1. поставка товара, 2. акцент векселя в банке, обслуживающим покупателя, 3. передача векселя, 4. платежное поручение банку, обслуживающему продавца, на оплату данного векселя, 5. учет векселя продавца в пределах учетной ставки, 6. предъявление векселя к оплате в установленный срок, 7. получение платежа ).
Варрант имеет два вида применения.Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течении определенного промежутка времени или бессрочно.Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для покупки их. Во-вторых, варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента ( т.е. передаточной надписи ).Он используется при продаже и залоге товара.Варрант бывает именной и на предъявителя.Варрант состоит из двух частей: собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство служит для передачи собственности на товар при его продажи, второе - для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды.При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществит дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды.При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант.Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта.
Коносамент ( от фр. connaissement ) является ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретно указанный в нем товар.Коносамент - это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки.
Существует :
1) линейныйконосамент - этоконосамент, в котором излагается воля отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза ;
2) чартерный коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза, перевозимого на основании чартера ;
3) береговойконосамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика ;
4) бортовойконосамент - коносамент,который выдается, когда товар погружен на судно.
В зависимостиот этого, различают коносаменты именной, ордерный, на предъявителя :
1) именной - коносамент,вкотором указывается наименование определенного получателя ;
2) ордерный - коносамент,покоторому грузвыдаетсялибо по приказуотправителя или получателя, либо по приказу банка ;
3) на предъявителя - коносамент, в которомуказывается, что он выдан на предъявителя, т.е. в немне содержатсякакие - либо конкретные данныеотносительно лица, обладающего правом на получение груза, и поэтому грузв порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившемутакойконосамент .
В коносаменте, какв ценной бумаге, должны быть определенныеобязательныереквизиты : сведения о грузе.Отсутствие их лишает коносамент функциитоварораспорядительного документа и он перестает быть ценной бумагой.
Опцион представляетсобой двусторонний договор ( контракт ) о передачеправа ( дляполучателя ) иобязательства ( для продавца) купитьилипродать определенныйактив( ценные бумаги. валюту и т.п. ) по определенной ( фиксированной ) цене в заранее согласованную дату или в течении согласованного периода времени.
Существуют три типа опционов:
1) опцион напокупку, или опцион колл ( call ), означает право покупателя ( но не обязанность ) купить акции, валюту, другой актив для защиты от ( в расчете на ) потенциального повышения ее курса ;
2) опцион на продажу, или опцион пут ( put ), говорит о праве покупателя ( но не обязанность ) продать акции, валюту, другой актив для защиты от ( в расчете на ) их потенциального обесценивания ;
3) опцион двойной, или опцион стеллаж ( нем. stellage ) означает право покупателя либо купить, либо продать акции, валюту ( но не купить и продать одновременно ) на базисной цене.
На опционе указывается срок. Срок опциона - дата или периодвремени, поистечениикоторого ( которой ) опцион не может быть использован .
Существуют два стиля опциона : европейский и американский. Европейский означает ,что опционможетбыть использован только в фиксированную дату.
Американскийстиль характеризуетсятем ,что опционможет быть использованвлюбой моментвпределах срокаопциона.
Опцион имеет свой курс.Опционный курс - цена, по которой можно купить ( call ) или продать ( put ) актив опциона.
Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли - продажи опциона, покупательприобретает нетитул собственности ( т.е. акции ), а право на его приобретение. Сделка купли - продажи опциона называется контрактом.Единичный контракт заключается на полныйлот. Лот - этопартияодинаковых ценныхбумаг ( или другихактивов ), предлагаемаяк продаже. Партия лотов образуют более крупную партию - стринг.
Фьючерс - контракт на куплю - продажу какого - либо товара ( ценных бумаг, валюты ) в будущем, т.е. это срочный биржевой контракт.Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги.Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег.Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.Держатель контракта может как угадать, так и не угадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль.Таким образом, главная особенность фьючерса в том, что он может перепродаваться и переходить из рук в руки, вплоть до указанной в нем даты исполнения.
Фьючерсы бывают на покупку и на продажу. В нашей стране фьючерсныеторги касаются пока валюты, нефти, нефтепродуктов.
Имущественный лист.
В настоящеевремя широко стал развиваться рынок
недвижимости, чтовызвалопоявление новых разновидностей ценных бумаг.Одной из них
являетсяИмущественный лист
"Северный ключ" ( Санкт-Петербург ).Любой гражданин или хозяйствующий субъект
может купить право владения одной или несколькими долями по 0,1 кв.м. общей
площади квартиры.Каждая такая доляудовлетворяетсяИмущественным
листом. Текущаяцена одного Имущественного листа в июне
Вслучае
набора количества Имущественных листов, достаточного дляполучения
в собственность ее в конкретном доме и оплачивает Имущественнымилистами.
Помимо жилищной перспективы, Имущественные
листы предоставляютвозможность сохранить средства от инфляции.Например, максимальный дивиденд,
выплачиваемыйбанками по своим акциям и
сертификатам в
Краткие выводы.
1. Ценная бумага - денежный документ, выражающий право собственности или отношения по займу.Это суррогат денег.
2. Ценнаябумага имеет наличную ( материализованную ) и безличную ( безбумажную )форму ввидезаписей насчетах.
3. Рынокценных бумагсуществуетв формах первичного, вторичного, биржевого, внебиржевого.
4. На рынке действуют фондовые биржии инвестиционные институтыв лицефинансовыхброкеров, инвестиционныхконсультантов , инвестиционных компаний , инвестиционных фондов.
5. Существует множество видовценных бумагиих разновидностей( типов ).
6. В настоящеевремянаиболее широкоеобращениена рынке ценных бумаг получили акции и облигации.
7. Акционер ,покупая акцию присоздании предприятия ,тем самым вкладывает сумму денежных средств, чтобы сделать капиталовложения.В будущем стоимостьакциибудет зависеть от прибыли, области деятельности, конъюнктуры.
8. Облигация представляет собой ссуду, предоставленную вкладчикомпредприятию или государству.Облигация, какценная бумага, приноситвладельцу доход( проценты ),может быть котируема на бирже, выплачивается в срок за свою начальную ( номинальную ) или индексированную стоимость.
Список используемой литературы.
1. Алексеев М.Ю.Рынок ценных бумаг. Биржи .
Российский экономический журнал1994№ 4
2. Голосов В.Международный рынок ценных бумаг.
Российский экономический журнал1993№ 6.
3. Автономов М.Ю.Рынок ценных бумаг.
М. : Финансы и статистика , 1992.
4. Финансово - кредитный словарь
Под ред. Гарбузова В.Ф.М. , 1986 , Т.2.
5. Хандруев А. Рубль и экономика.
Деньги и кредит1992№ 11.
6.
Степанов Ю. Экономика России в
Деньги и кредит1992№ 12.
7. Никитин С.А.Финансы, кредит и денежное обращение.
Деньги и кредит1992№ 12.