Название	Проблемы оптимизации структуры капитала фирмы в Российсикх условиях
Количество страниц	74
ВУЗ	Московский физико - технический институт
Год сдачи	2009
Содержание	Содержание Страница 1. Введение. 2 2. Финансирование корпораций: международный опыт. 4 3. Метод определения стоимости компании, используемый при оптимизации структуры капитала. 7 4. Определение стоимости капитала. 9 4.1. Определение стоимости капитала в условиях определенности. 9 4.2. Определение стоимости капитала в условиях неопределенности. 9 4.3. Определение стоимости отдельных компонент капитала. 10 4.4. Пример расчета стоимости капитала. 18 5. Классические теории поиска оптимальной структуры капитала и их применимость в российских условиях. 25 5.1. Традиционная теория. 25 5.2. Теория Модильяни и Миллера (ММ). 26 5.2.1. Теория ММ и корпоративные налоги. 31 5.2.2.Теория ММ и персональные налоги. 36 5.2.3. Теория ММ и финансовые трудности. 38 5.2.4. Теория ММ и конфликты между менеджерами, акционерами и кредиторами фирмы. 41 5.2.5. Теория ММ и влияние на нее структуры акционерного капитала фирмы. 43 5.2.6. Теория ММ и страхование. 52 5.2.7. Обобщение результатов теории ММ в российских условиях. 57 5.3. Теория компромисса. 65 5.4. Теория иерархии. 67 6. Заключение. 70 6.1. Обзор полученных результатов. 70 6.2. Рекомендации по выбору оптимальной структуры капитала в России. 71 7. Список литературы. 73 1. Введение. Как правило, осуществляя инвестиции в акции какой – либо компании инвесторы преследуют две цели:  получение дохода;  получение контроля над компанией. Непосредственное получение дохода от акций компании подразумевает выплату дивидендного дохода на акции или рост рыночной стоимости акций. Вторая цель, получение контроля над компанией, по сути дела аналогична первой, т.к. приобретая контроль над компанией (бизнесом), инвестор может полностью контролировать ее и использовать с выгодой для себя. В этой связи далее всегда будет предполагаться, что основная цель инвесторов получение дохода. Как следствие, перед менеджерами компаний всегда ставится основная цель – увеличение доходов акционеров, т.е. повышение их благосостояния. В этой связи в мире корпоративных финансов выработался основной принцип, заключающийся в следующем [9]: Основной целью деятельности менеджеров компании является максимизация ее рыночной стоимости. Т.е. максимизируя стоимость компании, менеджеры компании увеличивают рыночную стоимость акций, принадлежащих акционерам., а следовательно и увеличивают благосостояние акционеров. Необходимо отметить, что существуют исследования, утверждающие о неприемлемости данного критерия для мелких компаний. Данная работа ориентирована на рассмотрение вопросов, связанных с выбором финансирования для крупных компаний (корпораций), а для таких компаний максимизация стоимости является общепринятой целью. Повысить стоимость фирмы можно двумя способами: управляя вложениями или источниками капитала. Управление вложениями (активами) позволяет повысить текущий результат или размер денежных потоков, что напрямую ведет к увеличению стоимости фирмы. Практика показывает, что таким путем обеспечивается большая часть возможного ее прироста, но такой практике постоянно сопутствует сосредоточение усилий на наиболее доходных участках работы фирмы, т.е. на постоянной реструктуризации ее деятельности. Причем процесс реструктуризации заходит так далеко, что когда обеспечить требуемую доходность на вложенный капитал больше невозможно, - возникает вопрос о дальнейшем существовании самой фирмы. Второе по значению для обеспечения роста стоимости фирмы принадлежит управлению пассивами, которая позволяет снизить издержки капитала и таким образом в большинстве случаев повысить стоимость фирмы. Целью настоящей работы является исследование управления капиталом в российских экономических и правовых условиях, т.е. исследование эффективности применения различных методов финансирования в России для выбора оптимальной структуры капитала с целью максимизации стоимости фирмы. На первом этапе (Часть 2.) приводится краткий обзор способов финансирования корпораций в странах с развитой рыночной экономикой, анализируются общие тенденции дальнейшего развития данных способов финансирования. На втором этапе в данной работе (Часть 3. и Часть 4.) рассматриваются методы оценки стоимости компаний, приемлемые для анализа эффективности того или иного способа финансирования, и различные виды финансирования с точки зрения затрат, связанных с их реализацией. На третьем этапе (Часть 5.) анализируются классические методы выбора финансирования компаний, их основные недостатки и приемлемость использования в российских условиях. В заключительной части данной работы обсуждаются полученные результаты анализа и делаются предложения и конкретные рецепты по организации финансирования компаний в России.
Список литературы	7. Список используемой литературы: 1. Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов.// Экономика и мат. методы. 1994, Т 31, Вып. 4. 2. Лившиц В.Н. Проектный анализ: методология, принятая во Всемирном банке.// Экономика и мат. методы. 1994, Т. 30, Вып. 3. 3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.// Москва, Олимп - Бизнес, 2001 г. 4. Майкл Бромвич, Анализ экономической эффективности капиталовложений.// Москва, Инфра - М, 2000. 5. Иванов А.Н., Управление капиталом и дивидендная политика.// Москва, Инфра - М, 2000. 6. Валдайцев С.В., Оценка бизнеса и инноваций.// Москва, Информационно - издательский дом "Филинъ", 2001 г. 7. Дж. К. Ван Хорн, Основы управления финансами.// Москва, Финансы и статистика, 2001 г. 8. Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия.// Москва, Инфра - М, 2001 г. 9. Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, Стоимость компаний: оценка и управление.// Москва, ЗАО"Олимп-Бизнес", 2005 г. 10. Шим Дж. К., Сигел Дж. Г., Финансовый менеджмент.// Москва, Информационно - издательский дом "Филинъ", 2001 г. 11. R+value - анализ российского фондового рынка.// Бюллетень компании РинакоПлюс, Москва, выпуски 2000-2004 гг. 12. Журнал "Финансист"// Москва, 2001 - 2004 гг. 13. Журнал "Эксперт"// Москва, 2001-2005 гг. 14. Журнал "Эффективное управление собственностью".// Приложение к журналу "Финансист", Москва, 2001 - 2004 гг. 15. Электронный журнал "Финансовый бизнес"// Москва, 2000-2001 гг. 16. Электронная газета "Финансовая газета"// Москва, 2001-2004 гг. 17. Электронная газета "Финансовая газета - региональная"// Москва, 2001-2004 гг. 18. Бюллетень банковской статистики// Москва, Банк России, 2004 г./ http://www.cbr.ru/. 19. Институциональные ограничения и факторы частного финансирования инвестиций в переходной экономике.// Институт экономических проблем переходного периода./ http://win.www.online.ru/sp/iet/finance/. 20. Shapiro A.C. Corporate Strategy and the Capital Financing Decision.// The Revolution in Corporate Finance./ N.Y., Basil Blackwell, 1986. 21. Rosenberg B., Rudd A., The Corporate Uses of Beta.// The Revolution in Corporate Finance./ N.Y., Basil Blackwell, 1986.
Цена:	Договорная