Название	Оценка рыночной стоимости предприятия на примере ОАО ПХМЗ
Количество страниц	85
ВУЗ	МГИУ
Год сдачи	2009
Содержание	Перечень сокращений и условных обозначений 3 Введение 4 1. Теоретические аспекты оценки рыночной стоимости предприятия 7 1.1 Основные теоретические подходы к управлению стоимости предприятия 7 1.2 Российские и международные стандарты оценки бизнеса 13 1.3 Сравнительный анализ методик оценки стоимости предприятия 21 1.4 Правовые аспекты оценочной деятельности 24 2. Оценка рыночной стомости предприятия на примере ОАО “Подольский химико-металлургический завод” 31 2.1 Характеристика ОАО “Подольский химико-металлургический завод” как объекта оценки 31 2.2 Анализ финансово – экономического состояния ОАО Подольский химико-металлургический завод 38 2.3 Оценка бизнеса доходным подходом ОАО ПХМЗ 47 2.4 Оценка бизнеса сравнительным подходом ОАО ПХМЗ 57 2.5 Оценка имущества ОАО “ПХМЗ” затратным методом 60 2.6 Согласование результатов оценки 67 Заключение 69 Список литературы 71 Приложения 75 Введение Актуальность темы исследования обусловлена пониманием того, что концепция управления предприятием основанная на максимизации его стоимости (стоимости его имущества), является одной из самых эффективных, поскольку изменение стоимости предприятия за период, будучи критерием эффективности хозяйственной деятельности, учитывает практически всю информацию, связанную с его деятельностью. Принимая то или иное управленческое решение, руководство предприятия должно соотносить последствия реализации этого решения на деятельность предприятия, итоговым критерием которой является стоимость. Управленческие решения руководства предприятия условно делятся на несколько видов: решения по инвестициям, решения по финансированию инвестиций и решения по хозяйственной деятельности. При переходе России к рыночной экономике возникает проблема справедливого распределения благ между субъектами рынка. Одним из решений этой проблемы является справедливая оценка стоимости имущества предприятий и выявления факторов, воздействующих на их стоимость с тем, чтобы принятие новых управленческих решений вело к достижению поставленной цели – максимизации стоимости отдельных предприятий и, через это, повышением благосостояния всего общества. В этой связи в современной России можно выделить несколько практических проблем управления стоимостью, обуславливающих значимость рассматриваемой темы дипломной работы, а именно : - конфликты акционеров и кредиторов; - конфликты менеджмента и акционеров; - проблема выбора между направлением средств в инвестиции и на дивиденды; - проблема выбора между первоочередным инвестированием средств и погашением обязательств; - проблема выбора между первоочередным инвестированием средств и оставлением запаса денежных средств; - необходимость выявления новых методологических подходов к оценочной деятельности, позволяющих в большей степени учитывать специфику экономики России. Теоретические аспекты тематики дипломной работы разработаны в трудах таких зарубежных ученых как Г. Александр, И. Ансофф, Р. Брейли, Дж. Бэйли, А. Дамодаран, Г.Десмонд, К. Гриффит, Р. Хэмптон Д. Хей, Р. Келли, Т. Коллер, Т. Коупленд, С. Майерс, С. Мелцзер, М. Миллер, Ф. Модильяни, Д. Моррис, Дж. Муррин, Ш. Пратт, Д. Росс, В. Шарп, Ф. Шерер, Дж. Фишмен, К. Уилсон. К сожалению, приходится констатировать, что накопленный за рубежом опыт не всегда может быть применен в современных российских условиях. Так, например, применяемая за рубежом для определения значения ставки дисконтирования денежного потока акционеров модель оценки капитальных вложений (CAPM – capital assets pricing model) практически не применима в России ввиду отсутствия статистики по среднерыночной доходности акций. В связи с этим необходимо найти способы разрешения специфических проблем российского рынка. В этой связи следует отметить работы российских специалистов по данной тематике – Л.И. Абалкина, А.А. Алпатова, С.В. Валдайцева, П.Л. Виленского, А.Г. Грязновой, Н. Г. Данилочкиной, В. С. Ефремова, В. Н. Лившица, Т.П. Прудниковой, С.А. Смоляка, Т.В. Тазихиной, О.В. Тихонова, Н. Н. Тренева, М. А. Федотовой. Особого внимания в части управления стоимостью заслуживают работы И.А. Егерева и С. Мордашова . Основной целью исследования является оценка рыночной стоимости на примере конкретно взятого предприятия. Поставленная цель определила решение следующих основных задач: - изучить основные теоретические подходы к управлению стоимости предприятия; - рассмотреть зарубежный опыт оценки бизнеса методом опционов; - провести оценку рыночной стомости предприятия на примере ОАО “Подольский химико-металлургический завод”; Предметом исследования являются методы оценки стоимости имущества предприятия и их применение в управлении предприятием. Объектом исследования является предприятие ОАО “Подольский химико-металлургический завод”. Теоретической и методологической основой проведенного исследования послужили труды следующих авторов: И. Ансоффа (H. Igor Ansoff), Р. Брейли (Richard Brealey) и С. Майерса (Stewart Myers), А. Дамодарана (Aswath Damodaran), Г. М. Десмонда (G. M. Desmond), Р. Э. Келли (R. E. Kelly), Т. Коупленда (Tom Copeland), Т. Коллера (Tim Koller) В процессе проведения настоящего исследования были использованы следующие методы исследования: методы финансовой математики, математическая статистика и регрессионный анализ, а также инвестиционное проектирование. Информационную основу диплмоной работы составили законодательные и нормативные акты, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам стоимостной оценки компаний, данные Госкомстата, отчетность ОАО “ПХМЗ”
Список литературы	Заключение В данной дипломной работе была проведена оценка бизнеса ОАО “Подольский химико-металлургический завод” доходным и сравнительным методами. Так же была произведена оценка имущества ОАО “Подольский химико-металлургический завод” затратным методом. В первой главе дипломной работы были рассмотрены теоретические подходы к оценке бизнеса и сделан нижеследующий вывод. Оценочная деятельность в условиях рыночной экономики является важнейшим элементом инфраструктуры общественных отношений. Рынок предполагает свободное обращение имущества, что влечет за собой потребность в объективной и адекватной оценке того или иного объекта имущества (так называемые «ресурсы промышленного назначения»). Международные стандарты оценки разрабатываются Международным комитетом по стандартам оценки (International Valuation Standards Committee - IVSC), международной организацией, объединяющей профес¬сиональные организации оценщиков более чем 50 стран мира. Россий¬скую Федерацию в данной организации представляет Российское Обще¬ство Оценщиков (РОО). Cуществует множество методик по определению стоимости пакетов акций (бизнеса), однако большинство из них может быть сгруппировано в три подхода: сравнительный, доходный и затратный, внутри которых могут быть различные варианты и методы расчётов. Стоит отметить, что в последнее время наряду с традиционными подходами в отечественной теории и практике оценки стоимости компаний начинает активно применяться новый – опционный подход. Анализ нормативно – правовой базы показал: с августа 2006 года вступила в силу новая редакция закона “Об оценочной деятельности”. Изменения в регулировании оценочной деятельности прежде всего лежат в контексте проводимой сейчас правительством административной реформы, направленной в том числе на устранение административных барьеров для бизнеса и снижение бремени государственного регулирования в экономике. Одним из шагов в этом направлении стала отмена лицензирования отдельных видов деятельности, оценочной в том числе. С 1 июля 2007 года лицензии на осуществление этого вида работ требоваться не будут. А это означает, что должна измениться вся система принципов и механизмов регулирования деятельности оценщиков, вектор которого сместился с государственного регулирования предпринимательской деятельности на регулирование профессиональной деятельности в сфере независимой оценки имущества. В этой ситуации важная роль отводится профессиональным объединениям оценщиков, которые должны заслужить определенное доверие и положение на этом рынке, во многом - качеством оказания услуг по оценке имущества. Анализ финансовой устойчивости ОАО “ПХМЗ” показал, что и в начале 2005 года и в конце 2006 года прослеживается следующее неравенство: СОС < ЗЗ < НИПЗ. Следовательно, в этих периодах предприятие характеризовалось нормальной финансовой устойчивостью. В конце 2005 года прослеживалось следующее неравенство: ЗЗ > НИПЗ, и следовательно в этом периоде устойчивость была критической. Таким образом, в финансовой устойчивости ОАО «ПХМЗ» наблюдается нестабильность. Оценка бизнеса ОАО «ПХМЗ» доходным методом показала, что обоснованная рыночная стоимость была определена равной сорока пяти миллионам долларов США. На основании проведенного анализа сопоставимых компаний, полученная величина стоимости бизнеса ОАО «ПХМЗ» в 38 млн. долл. США за вычетом стоимости избыточных активов, была признана обоснованной. Результаты оценки бизнеса и основных средств предназначены для целей бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами (МСФО), а также для целей корпоративного планирования и финансирования. Результаты оценки полной стоимости и фактической денежной стоимости основных средств предназначены для целей страхования. 1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», №135-ФЗ от 29 июля 2004 года. 2. Закон «Об акционерных обществах» от 28 декабря 1995 г. 3. Международные стандарты оценки. М., ОАО «Новости», 2005, кн. 1,2, 357 с. 4. Международные стандарты финансовой отчетности. М., ICAR, 2006, 142 с. 5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция). М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК РФ по стр-ву, архит. и жил. политике. М.: ОАО «НПО Изд-во «Экономика», 2005. 6. «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденных Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2004 года № 519 «Об утверждении стандартов оценки». 7. Алклычев А.М. Регулирование цен в экономике переходного периода / Институт экономики РАН – М., 2002 – 177 с. 8. Ананьин О., Одинцова М. Методологическое исследование в современной науке. / Институт экономики РАН – М., 2002 – 46 стр. 9. Андреев А. Ф. , Дунаев В. Ф. и др. Основы проектного анализа в нефтяной и газовой промышленности. М., 2000. 10.Банки и инвестиции: сборник научно-технических работ / Науч. ред. Архипов А. И., Рогова О. Л.; Институт экономики РАН, 1996. – 172 с. 11. Бердникова Т.Б. Механизм деятельности акционерного общества на рынке ценных бумаг. М., ИНФРА-М, 2003, 202 с. 12. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. М.: АОЗТ «Интерэксперт», 1995, 375 с. 13. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 2000, 250 с. 14. Болдырев В. С., Галушка А. С., Федоров А. Е. Введение в теорию оценки недвижимости. Изд. Центр Менеджмента, Оценки и Консалтинга. М., 2002 г., 210 с 15. Богачев В. Н. Прибыль?!: о рыночной экономике и эффективности капитала. – М.: Финансы и статистика, 1993 – 287 с. 16. О’Брайен Дж., Шривастава С.. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. М., «Дело Лтд», 1995, 320 с. 17. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М., ОЛИМП-БИЗНЕС, 2000, 1087с. 18. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Орлова Е. Р., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. АНХ при Правительстве РФ. М.: Дело, 2002. 19. Виленский П. Л., Смоляк С. А. Расчеты оборотного капитала в инвестиционном проектировании //Моделирование механизмов функционирования экономики России на современном этапе. Вып. 3. М.: ЦЭМИ РАН, 2004. 20. Виноградова Е.Н. Оценка товарного знака: иллюзия или реальность?//Вопросы оценки, 2006, №3. 21. Волков И. М., Грачева М. В. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 2002. 22. Волконский В. А., Гурвич Е. Т., Кузовкин А. И., Сабуров Е. Ф. Анализ влияния формы расчетов на уровень цен // Экономика и математические методы. Т. 34. Вып. 4. 2002. 23. Десмонд Г. М., Келли Р. Э. Руководство по оценке бизнеса. М., Российское общество оценщиков, Академия оценки, 1996. 24. Грибовский С.В. Определение ставки дисконтирования для объектов, требующих значительных финансовых вложений// Вопросы оценки 2000г. №4. 25. Егерев И.А. Некоторые вопросы применения ставки дисконта в оценке бизнеса/ / Вопросы оценки 2005г. №2. 26. Егерев И.А. Факторы управления стоимостью: выявление и анализ//Вопросы оценки 2005г. №3. 27. Егерев И.А. Оценка стоимости отдельных подразделений бизнеса/ / Вопросы оценки 2005г. №4. 28. Иванов А.М. и др. Оценка стоимости бизнеса, пакетов акций и долевых интересов. Тверь, изд. Тверского государственного университета, 2005, 131 с. 29. Канторович Л. В., Вайнштейн Альб. Л. Об исчислении нормы эффективности на основе однопродуктовой модели развития хозяйства // Экономика и математические методы. Т. III. Вып. 5. 1967. 30. Козырь Ю.В. Применение теории опционов для оценки компаний. Часть 2. Опционная оценка акций (собственного капитала) компании. аналит. журнал "Рынок ценных бумаг" №13, 2005 г. 31. Козырь Ю.В. Применение теории опционов для оценки компаний. Часть 3. Опционная оценка фирм, связанных с разработкой природных ресурсов. аналит. журнал "Рынок ценных бумаг" №14, 2005 г. 32. Козырь Ю.В. Оценка ликвидационной стоимости. «Вопросы оценки» №4/2005. 33. Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью компаний. аналит. журнал "Рынок ценных бумаг" №19, 2005 г. 34. Козырь Ю.В. Предложение по определению безрисковой ставки. аналит. журнал "Рынок ценных бумаг" №1, 2005 г. 35. Козырь Ю.В. Модель прогноза Formod: принципы, структура и механизм функционирования. «Экономико-математические методы» №1, 2003 г. 36. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. М., «Финансы» Изд. объединение «ЮНИТИ», 2000. 37. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж.. Стоимость компаний: оценка и управление. М., ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 2004, 576 с. 38. Кузнецова О. А., Лившиц В. Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов // Экономика и математические методы. Т. 31. Вып. 4. 1995. 39. Куколева Е., Захарова М. Безрисковая ставка: возможные инструменты расчета в российских условиях.//Вопросы оценки, №2, 2006. 40. Лившиц В.Н., Лившиц С.В. Об одном подходе к оценке эффективности производственных инвестиций в России. В сб. трудов ЦЭМИ РАН «Оценка эффективности инвестиций». Вып. 1. М., 2005. 41. Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Модели динамики экономического износа оборудования //Экономика и математические методы. Т. 26. Вып. 5. 1990. 42. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. М.: Статистика, 1971. 43. Мельников А.В. Финансовые рынки: стохастический анализ и расчет производных ценных бумаг. М.: ТВП, 2000. 44. Менеджмент в России на рубеже веков: опыт лучших и стратегия успеха. Доклад. / Мильнер Б. З., Дынкин А. А.; Засыпко В. С. и др. Науч. консультант – Абалкин Л. И.; Обществ. фонд «Лучшие менеджеры» - М., 2005 – 109 с. 45. Мильнер Б. З. Перспективные формы корпоративного управления и контроля. В сб.: «Финансовый контроль в Российской Федерации: проблемы организации и управления». – М., Институт экономики РАН, 2006. – с. 201 – 218. 46. Мильчакова Н. А. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций. Диссертация на соискание степени канд. экон. наук. На правах рукописи. М., Институт экономики РАН, 1993. – с. 135. 47. Мильчакова Н. А. Российский фондовый рынок: институты, операции, регулирование. М., 1996 – 325 с. 48. Михайлец В.В. Ставка дисконтирования в оценочной деятельности //Вопросы оценки, №3, 2006. 49. Корпоративный менеджмент http://www.cfin.ru 50. Бизнес онлайн http://www.bizon.ru 51. Портал российских оценщиков http://www.valuer.ru 52. Российское общество оценщиков http://www.mrsa.ru 53. Аналитическая лаборатория Веди http://www.vedi.ru 54. Информационное агентство Финмаркет http://www.finmarket.ru 55. Развитие бизнеса http://www.devbusiness.ru 56. Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru 57. Сайт посвященный теории и практики финансового учета и корпоративным финансам http://www.gaap.ru 58. Административно-управленческий портал http://www.aup.ru 59. ЦЕМИ РАН. Российские ресурсы по экономики http://www.cemi.rssi.ru 60. Финдиректор http://www. Findirector.ru 61. Госкомстат РФ http://www.gks.ru 62. Информационное агентство http://www.akm.ru 63. Фондовая биржа http://www.rtsnet.ru 64. Финансист http://www.e-finansist.ru 65. Финансовый менеджмент http://www.dis.ru 66. Финансовая газета http://www.fingazeta.ru 67. Рынок ценных бумаг http://www.rcb.ru 68. Проблемы теории и практики управлении http://www.ptpu.ru
Цена:	Договорная